Тренинг по рейтинговому моделированию 17–18 декабря

АКРА присвоило АО «ЛК «Европлан» кредитный рейтинг А-(RU), прогноз «Стабильный»

Кредитный рейтинг АО «ЛК «Европлан» (далее — Европлан, Компания) обусловлен достаточно высокой оценкой собственной кредитоспособности (ОСК) ввиду высокой оценки бизнес-профиля, наличия значительного буфера абсорбции убытков и сильного риск-профиля на фоне комфортной позиции по фондированию и ликвидности. В сравнении с другими эмитентами в Российской Федерации Компания обладает умеренно высоким уровнем кредитоспособности, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях в России.

Европлан — специализированная лизинговая компания, занимающая лидирующие позиции в сегменте автолизинга в России и обладающая широкой сетью подразделений на территории всех федеральных округов РФ. Основной фокус деятельности — предоставление клиентам (преимущественно компаниям МСБ) услуг финансового лизинга легкового, грузового, коммерческого автотранспорта и спецтехники. Крупнейшими бенефициарами Компании являются Саид и Михаил Гуцериевы, которым через ПАО «САФМАР Финансовые инвестиции» (далее — поддерживающая организация, ПО) принадлежат 47,12% и 11,47% акций соответственно, еще около 35% акций находятся в свободном обращении.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Высокая оценка бизнес-профиля Европлана обусловлена узнаваемостью бренда и стабильным ростом бизнеса на фоне прибыльного характера деятельности даже в кризисные периоды. В силу розничного направления работы Компании диверсификация ее лизингового портфеля по клиентам высокая (на 30 крупнейших клиентов приходится не более 9% лизингового портфеля), вместе с тем концентрация на предметах лизинга оценивается как существенная (легковой и грузовой автотранспорт формирует 93,5% портфеля), что, однако, компенсируется их сравнительно высокой степенью ликвидности. При этом операции Компании со связанными сторонами минимальны. Качество корпоративного управления и системы риск-менеджмента оцениваются как адекватные.

Устойчивая позиция Европлана по капиталу обусловлена, в первую очередь, наличием у него значительного буфера абсорбции убытков, принимая во внимание высокий уровень показателя достаточности капитала (ПДК) — 23,8% на 30.09.2017, а также сильной способностью Компании к генерации капитала без внешних вливаний (коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет превышает 300 б. п.).

Сильная оценка риск-профиля достигнута преимущественно за счет высокого качества лизингового портфеля, в котором доля потенциально проблемной, по мнению АКРА, задолженности не превышает 1,4% (на основе анализа 30 крупнейших лизингополучателей), в том числе доля NPL90+ не превышает 0,1% портфеля. Отраслевая концентрация лизингового портфеля признается приемлемой. Вложения в непрофильные активы на балансе Компании отсутствуют. Рыночные и операционные риски незначительны.

Структура фондирования Европлана достаточно диверсифицированная, учитывая наличие двух крупнейших источников фондирования: выпущенных долговых ценных бумаг (38% пассивов) и привлеченных кредитов банков (32% пассивов). Вместе с тем концентрация пассивов на крупнейшем кредиторе высокая (26%), на пяти крупнейших кредиторах — умеренная (32%). Фондирование от связанных сторон не превышает 8% пассивов.

Комфортная позиция по ликвидности обусловлена способностью и возможностью (ввиду специфики деятельности) Европлана оперативно реагировать на тенденции в экономике в части изменения платежеспособного спроса. При этом в базовом сценарии АКРА (с учетом планов Компании по росту лизингового бизнеса) прогнозный коэффициент текущей ликвидности на горизонте до 24 месяцев составляет 1,02. Потребность в значительном рефинансировании текущих обязательств на указанном горизонте отсутствует. Вместе с тем в стрессовых сценариях АКРА потребность в привлечении экстренной ликвидности оценивается как повышенная.

Ключевые допущения

  • сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
  • темпы прироста нового бизнеса в диапазоне 15–20% в 2018–2019 гг.;
  • показатель достаточности капитала не менее 15% на горизонте 12–18 месяцев.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

  • значительное повышение финансовой устойчивости связанных с Компанией структур;
  • сокращение потребности Компании в привлечении экстренной ликвидности;
  • снижение концентрации ресурсной базы на крупнейшем кредиторе.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • существенное ухудшение финансового состояния ПО либо связанных с Компанией структур и риск оттока ликвидности Компании в их пользу;
  • значительное снижение ПДК ввиду активного роста бизнеса либо увеличения стоимости риска;
  • существенное ухудшение качества лизингового портфеля;
  • негативные изменения в позиции по ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а-.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа взаимосвязи компаний внутри группы, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен АО «ЛК «Европлан» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (26.12.2017).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «ЛК «Европлан», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности АО «ЛК «Европлан» по МСФО и отчетности АО «ЛК «Европлан», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ЛК «Европлан» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «ЛК «Европлан», не выявлены.

АКРА не оказывало АО «ЛК «Европлан» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.