25 марта в Москве состоялся IV Российский Форум Финансового Рынка (РФФР), организованный Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством (АКРА).
В этом году на крупном деловом мероприятии обсудили тенденции и потенциал рынка капитала, новые законодательные инициативы и меры поддержки его дальнейшего роста, а также перспективы развития рынка IPO и долгового рынка. На мероприятии также были затронуты вопросы макроэкономики, цифровых финансовых активов, секьюритизации, синдицированного кредитования и проектного финансирования.
Стратегическую сессию «Актуальные вопросы развития и регулирования финансового рынка России» открыл генеральный директор АКРА Владимир Гусаков. В приветственном слове он задал вектор всей дальнейшей дискуссии, особо отметив, что программа мероприятия охватывает все аспекты финансового рынка.
На главной секции мероприятия заместитель председателя Совета Федерации Федерального Собрания РФ Николай Журавлев подчеркнул важность национальных кредитных рейтингов как части финансовой инфраструктуры страны: «Нам действительно удается сделать рейтинг основным критерием оценки надежности и финансовой устойчивости, при этом мы понимаем, что потенциал для дальнейшего расширения роли кредитных рейтингов сохраняется и при разработке программ развития, и при оценке анализа проектов, и при определении мер поддержки, и при информировании института госгарантий, а также по ряду других направлений».
Заместитель Министра финансов Иван Чебесков отметил важность изменений на фондовом рынке: «С точки зрения предложения, конечно, для нас ключевая задача — вывести больше компаний с государственным участием в публичную плоскость; мы тут решаем две задачи – и развитие рынка капитала, и увеличение эффективности работы госкомпаний». Иван Чебесков обратил внимание на необходимость стимулирования госкомпаний, которые могли бы стать публичными: «Во-первых, правительство разработало программу долгосрочной мотивации для менеджмента, которую со временем, по его словам, тоже «придется корректировать». Во-вторых, необходимо некое другое корпоративное управление. Потому что государственные компании зачастую управляются советами директоров, которые состоят в большей степени из государственных служащих. Нужно, конечно, вовлекать больше независимых директоров, которые будут отвечать на запросы в первую очередь миноритарных акционеров». Третьим фактором должны быть «стабильная и понятная дивидендная политика» и полное раскрытие информации госкомпаниями – это «важный элемент… для подготовки к IPO».
Директор Департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова отметила, что рынок по-прежнему ориентируется на показатели докризисного 2021 года как на точку отсчета. По словам представителя регулятора, сейчас 69% акций находятся у физических лиц против 39% в 2021 году, при этом видно, что эта доля уже больше не растет и даже несколько снижается. Такая динамика, как отметила Ольга Шишлянникова, не является негативной — высокая доля частных инвесторов влияет на ценообразование и волатильность, поэтому ее стабилизация может восприниматься как признак более сбалансированного рынка.
По оценке председателя правления Банка ДОМ.РФ, заместителя генерального директора ДОМ.РФ Максима Грицкевича, приблизительно 100 трлн руб. составляет кредитный портфель на балансе российских банков. Примерно на 30 трлн руб. выпущено облигаций, из которых порядка шести «тоже на балансе банков». «То есть 130 трлн руб. долгового финансирования. При этом количество денег в компаниях индекса Московской биржи составляет 16 трлн руб., цифры несопоставимы. Видно два фактора. Во-первых, доминирует долговой рынок, и во-вторых - на долговом рынке доминируют банки», - резюмировал Максим Грицкевич. Что касается других стран, там наблюдается значительная доля небанковского сектора в привлечении долгового финансирования. По словам представителя банка, особенно это касается «длинных» денег и долгосрочных инвестиционных проектов.
Завершил сессию председатель Совета Ассоциации банков России, председатель комитета Государственной Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков речью о возможностях для активизации инвестиционного процесса в России. «Когда Президент России давал поручение к 2030 году увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП, соответствующий показатель составлял 33%, сейчас же он находится на более низком уровне в 25%. Это означает, что нам нужно эффективнее привлекать инвесторов на рынок капитала и стимулировать компании к IPO. Наблюдается определенный переток средств с банковских депозитов на фондовый рынок, и он будет нарастать по мере снижения ключевой ставки. Поэтому мы должны предлагать инвесторам разнообразные финансовые продукты с высокой доходностью и гарантировать защиту их прав», — отметил Анатолий Аксаков.
Следующая сессия РФФР была посвящена рынку капитала, его росту, устойчивости и новым вызовам в 2026 году. Модератором выступил заместитель генерального директора АКРА Алексей Мухин.
В ходе сессии заместитель председателя правления, руководитель корпоративно-инвестиционного блока Совкомбанка Михаил Автухов озвучил прогноз, согласно которому публичный рынок долга в текущем году выйдет на первое место по значимости для корпоративного финансирования, опередив по относительному и абсолютному приросту банковское кредитование. «С начала года, по наблюдениям банка, количество выпусков выросло примерно на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объем размещений демонстрирует умеренно позитивную динамику на уровне 5–10%. При этом январь и февраль 2026 года были активнее, чем в прошлом году, хотя мартовские показатели могут сгладить разницу из-за высокой базы 2025 года», — добавил Михаил Автухов.
Управляющий директор по рынкам капитала Т-Банка Антон Мальков заявил, что банк не ожидает оживления рынка IPO раньше осени, а основной аккорд придется на 2027 год. Но поскольку подготовка к размещению занимает от шести до девяти месяцев, готовиться нужно уже сейчас.
«В ближайшее же время мы не ожидаем массового открытия рынка, возможны точечные сделки компаний, которые устойчивы при любых рыночных условиях. Инвесторы ожидают дивидендной доходности или устойчивого роста, или того и другого сразу. Портрет эмитента, который может успешно выйти на публичное размещение акций, изменился. Рынок покупателя очень избирателен, «воронка» эмитентов сузилась - рынок сейчас принимает в основном небольшие и понятные инвестору истории», - отметил Антон Мальков.
Заместитель Председателя Правления МСП Банка Всеволод Антоновский отметил, что рынок биржевых облигаций МСП демонстрирует устойчивый рост. «Увеличивается количество выпусков, расширяется география и отраслевая диверсификация, повышается интерес институциональных инвесторов и банков к выпускам эмитентов малого и среднего бизнеса. Дочерний банк Корпорации МСП - МСП Банк - как банк развития предпринимательства поддерживает этот тренд, выступая якорным инвестором и соорганизатором выпусков. С 2019 по 2025 год МСП Банк поддержал 84 выпуска на общую сумму 35 млрд руб., объем якорных инвестиций превысил 6 млрд руб.», - прокомментировал Всеволод Антоновский.
На сессии спикеры также обсудили роль частных инвесторов для рынка капитала, размер среднего чека на брокерском счете, тенденции роста значимости облигационного рынка, ситуацию в сегменте валютных облигаций и многие другие вопросы.
Старший директор — руководитель направления среднего бизнеса АКРА Александр Гущин представил новый аналитический комментарий «Красные флаги: что общего у эмитентов, переставших платить по облигациям», в котором отметил, что в 2025 году дефолтность на российском облигационном рынке составила 2,8% от общего числа эмитентов без учета ЦФА, что полностью соответствовало прогнозам Агентства.
По подсчетам АКРА, с 1 января 2021 года по 20 марта 2026 года было зафиксировано более 50 дефолтов (без ЦФА), что позволило сформировать основной профиль таких эмитентов. В первую очередь обращает на себя внимание большая доля дефолтов эмитентов, работающих в секторе оптовой торговли, а также тот факт, что подавляющее число эмитентов имело очень малый размер бизнеса в терминах методологии АКРА.
В ходе сессии «ЦФА в России: текущее состояние, новые грани и векторы развития» директор департамента инфраструктуры финансового рынка Банка России Кирилл Пронин отметил, что за все время существования рынка ЦФА было привлечено более 2,3 трлн руб., из них 1,657 трлн руб. приходится на один только 2025 год, что говорит о приросте на 179% к предыдущему году. По словам эксперта, в обращении находятся ЦФА на сумму 690,3 млрд руб., а число эмитентов превысило 420. «Динамика по всем показателям впечатляет. Число пользователей информационных систем выросло до 757 тысяч (+171% к 2024 году), а реальных держателей ЦФА — до 199 тысяч (+84%). Количество размещений за год удвоилось и превысило 2 000», — привел цифры Кирилл Пронин.
Форум собрал более 750 участников и подтвердил статус главного события для определения дальнейшего пути развития российского финансового сектора.
Генеральными партнерами IV Российского Форума Финансового Рынка выступили Группа «Московская Биржа», Газпромбанк, МСП Банк, Совкомбанк и Т-Банк. Генеральным спонсором стал Россельхозбанк, инновационным партнером – Альфа-Банк. Официальными партнерами выступили Инвестиционный Банк Синара и юридическая компания ELWI, а аналитическим партнером – Эйлер Аналитические Технологии. Партнерами Форума стали ООО УК «Альфа-Капитал», АО «Астра УА», B2B-РТС, Melling, Voitishkin & Partners, Orion, Positive Technologies и Сбербанк КИБ.