АКРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» на уровне А-(RU), прогноз «Стабильный», и присвоило выпуску его облигаций (RU000A0ZZZN8) кредитный рейтинг А-(RU)

Кредитный рейтинг ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» (далее — СОЛЛЕРС-ФИНАНС, Компания) обусловлен адекватной оценкой бизнес-профиля и достаточности капитала, сильным риск-профилем, удовлетворительной оценкой фондирования и ликвидности, а также поддержкой со стороны акционеров. Компания обладает умеренно высоким уровнем кредитоспособности в сравнении с другими эмитентами в Российской Федерации.

ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» — российская лизинговая компания, специализирующаяся главным образом на предоставлении услуг финансового лизинга транспортных средств: грузового и легкового автотранспорта, автобусов и микроавтобусов. 

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Адекватная оценка бизнес-профиля обусловлена устойчивой позицией Компании в группе средних по размеру бизнеса лизинговых компаний, специализирующихся на финансовом лизинге автотранспорта, преимущественно в грузовом сегменте. Ликвидность техники в данном сегменте оценивается как высокая, что позволяет Компании гибко реагировать на ухудшение экономической конъюнктуры.

Стратегия развития Компании предполагает расширение бизнеса в ключевых для нее сегментах, главным образом в лизинге грузового автотранспорта, автобусов и микроавтобусов. Дальнейшее развитие Компании предусматривает сотрудничество с направлением автокредитования одного из собственников. Система корпоративного управления и риск-менеджмента Компании оценивается как адекватная в контексте ее размера и занимаемой бизнес-ниши.

Достаточность капитала Компании оценивается как сильная и поддерживается прибыльностью ее деятельности на протяжении ряда лет. На конец сентября 2018 года показатель достаточности капитала (ПДК) составлял около 22%. АКРА ожидает, что по итогам 2018 года коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) составит 282 б. п. Уровень достаточности капитала позволяет Компании абсорбировать потенциальные убытки в случае значительного увеличения просрочки в лизинговом портфеле при существенном ухудшении ситуации в экономике.

Риск-профиль Компании оценивается как адекватный. На долю лизинговых договоров с просроченными более чем на 90 дней платежами приходится 0,3% портфеля. По лизинговым договорам с невысоким кредитным качеством лизингополучателя (в терминах методологии АКРА) существует отработанная система безакцептного списания платежей в случае необходимости. Агентство также отмечает высокий уровень ликвидности автотехники, контроль предметов лизинга и возможность их быстрого изъятия, налаженный процесс реализации автотранспорта в случае расторжения договоров лизинга.

Стратегия Компании предполагает быстрый рост совокупного лизингового портфеля, поэтому на горизонте одного-двух лет возможный рост просроченной задолженности не окажет влияния на показатель риск-профиля. Кроме того, увеличение лизингового портфеля Компании в основном затронет направление финансового лизинга автотехники, что позволит поддерживать высокую ликвидность оборудования.

Однако в более долгосрочной перспективе способность Компании поддерживать показатели просрочки на низком уровне будет все в большей степени зависеть от качества управления рисками.

Низкая диверсификация структуры фондирования Компании в сочетании с адекватной позицией по ликвидности. Текущая структура фондирования Компании в отношении его источников оценивается как высококонцентрированная, поскольку фондирование в настоящее время в значительной степени обеспечивается долговыми ценными бумагами. По состоянию на 01.01.2018 на долю выпуска облигаций Компании приходилось 48% пассивов, тогда как на долю банковского кредитования — 24,2%. Согласно оценке АКРА, основанной на анализе стратегии Компании, в ближайшие 12–18 месяцев облигации продолжат доминировать в структуре ее фондирования.

Политика СОЛЛЕРС-ФИНАНС по управлению ликвидностью отражает специфику бизнеса, который в силу высокой ликвидности лизинговой техники и высокой дифференцированности лизингового портфеля по клиентам не предполагает поддержания значительной подушки высоколиквидных активов. Политика по управлению ликвидностью основывается на возможности быстрого сокращения новых лизинговых продаж в случае прогнозируемой нехватки ликвидности. Кроме того, Компания поддерживает кредитные линии в нескольких крупных российских банках, что также является дополнительным источником ликвидности в базовом сценарии.

Умеренная вероятность экстраординарной поддержки со стороны материнской организации. По мнению АКРА, в случае необходимости один из двух акционеров Компании может выступать в роли поддерживающей организации (далее — ПО) и способен предоставлять Компании как краткосрочное, так и долгосрочное финансирование (ликвидность
в необходимом объеме), а также осуществлять вливание капитала исходя из следующих факторов:

• наличие значительных юридических и операционных взаимосвязей между ПО и Компанией;
• Компания рассматривается как часть банковской группы одного из собственников при реализации его развития автокредитования и лизинга.

Рейтинг, присвоенный АКРА ПО, находится на уровне А(RU), прогноз «Стабильный». Степень связи ПО с Компанией определена Агентством как «умеренная». В этой связи мы добавляем одну ступень к уровню ОСК Компании.

Ключевые допущения

• сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
• показатель достаточности капитала (ПДК) не менее 16,7% на горизонте 12–18 месяцев;
• доля лизинговых договоров с просроченными платежами — менее 5%.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• успешная реализация стратегии, направленной на расширение доли рынка, при сохранении устойчивой прибыльности бизнеса и низкой доли просроченных лизинговых платежей;
• рост диверсификации структуры фондирования;
• дальнейшая интеграция Компании в деятельность банковской группы одного из собственников, способная обусловить повышение оценки поддержки со стороны акционеров.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение готовности акционеров оказывать поддержку Компании либо существенное снижение уровня кредитоспособности ПО;
• значительное снижение ПДК по причине активного роста бизнеса Компании либо увеличения стоимости риска;
• существенное ухудшение качества лизингового портфеля;
• значительное ухудшение позиции по ликвидности.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: +1 ступень.

Рейтинги выпусков

Обоснование. Указанный ниже выпуск является старшим необеспеченным долгом СОЛЛЕРС-ФИНАНС. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным инесубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, уровень возмещения по необеспеченному долгу соответствует I категории, кредитный рейтинг указанной эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу СОЛЛЕРС-ФИНАНС — A-(RU).

Ключевые характеристики выпуска

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» и облигационного выпуска ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» (ISIN RU000A0ZZZN8) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методологии присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» был опубликован 27.12.2017. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (25.12.2018).

Кредитный рейтинг облигациям ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» серии 001P-01 был присвоен впервые. Пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты рейтингового действия (25.12.2018).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» по МСФО и отчетности ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС», не выявлены.

АКРА не оказывало ООО «СОЛЛЕРС-ФИНАНС» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.