Повышение кредитного рейтинга ООО «Элемент Лизинг» (далее — Элемент Лизинг, Компания) отражает позитивное изменение оценки АКРА в отношении достаточности основного капитала Компании, связанное с увеличением ее коэффициента усредненной генерации капитала (КУГК) и показателя достаточности капитала.
Элемент Лизинг — специализированная лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств, преимущественно коммерческих (грузовых) автомобилей и автобусов (микроавтобусов). Конечным собственником Элемент Лизинга является Т. В. Полякова, которая контролирует 99,99% капитала Компании.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Адекватная оценка бизнес-профиля. АКРА отмечает сильные конкурентные преимущества и значительный опыт работы Компании в лизинге грузового автотранспорта, что позволяет ей стабильно входить в число лидеров в данном сегменте. Специализация Компании повышает чувствительность нового бизнеса и рыночных позиций к спросу на коммерческий автотранспорт, однако это компенсируется высокой диверсификацией лизингового портфеля по клиентам и относительно высокой ликвидностью данного типа имущества. Качество корпоративного управления и риск-менеджмента признается адекватным.
Оценка достаточности капитала Компании была повышена в связи с увеличением КУГК. За 2014–2018 годы КУГК оценивается на уровне около 200 б. п. (оценка по состоянию на конец 2017 года — порядка 100 б. п.), и АКРА не ожидает существенного снижения этого показателя в среднесрочной перспективе. При этом буфер абсорбции убытков остается на комфортном уровне. Элемент Лизинг обладает хорошим запасом по капиталу: на конец сентября 2018 года показатель достаточности капитала (ПДК) составил 18,8% (+3,5% в годовом сопоставлении).
Высокое качество лизингового портфеля. Специализация на лизинге автотранспорта обусловила более низкие (по сравнению с лизинговым рынком в целом) потери Элемент Лизинга в периоды экономического спада. При этом эффективность работы с проблемной задолженностью оценивается как достаточно высокая. На конец сентября 2018 года доля лизинговых договоров с просроченными свыше 30 дней платежами составила 5,0%, свыше 90 дней — 0,6%, реструктурировано порядка 0,2% лизингового портфеля. Величина рыночного и операционного риска не представляется существенной.
Структура фондирования Компании умеренно диверсифицирована. Пассивы сформированы в основном кредитами банков (35%) и долговыми ценными бумагами (37%). В обращении находятся три выпуска облигаций Компании, при этом подавляющая доля обязательств (99,8%) приходится на облигации серии 001Р-01. Указанный выпуск предусматривает равномерное погашение номинала в течение срока обращения. По мере погашения облигаций доля банковского фондирования может возрастать. Доля пяти крупнейших кредиторов оценивается как удовлетворительная (32%).
Комфортная позиция по ликвидности. В базовом сценарии АКРА (с учетом планов по росту нового бизнеса) Компания имеет незначительный положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в ближайшие 12–24 месяца (прогнозный коэффициент текущей ликвидности — порядка 1,0). В стрессовом сценарии дефицит ликвидности существенный, однако специализация Компании позволяет оперативно управлять денежными потоками путем корректировки количества новых лизинговых договоров.
Ключевые допущения
- сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
- ПДК не менее 15% на горизонте 12–18 месяцев;
- доля лизинговых договоров с просроченными платежами менее 5%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- увеличение диверсификации лизингового портфеля по типам имущества;
- улучшение позиции по ликвидности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- значительное снижение ПДК по причине активного роста бизнеса либо увеличения стоимости риска;
- снижение оценки способности генерации капитала;
- существенное ухудшение качества лизингового портфеля;
- ухудшение позиции по ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a-.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Облигации ООО «Элемент Лизинг» биржевые процентные документарные на предъявителя, серия 001P-01 (RU000A0ZZ0L6), срок погашения — 26.03.2021, объем эмиссии — 5 млрд руб., — А-(RU).
Обоснование. Повышение кредитного рейтинга выпуска облигаций c BBB+(RU) до А-(RU) связано с повышением кредитного рейтинга эмитента. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, уровень возмещения по необеспеченному долгу соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу ООО «Элемент Лизинг» — A-(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ООО «Элемент Лизинг» и выпуска облигаций ООО «Элемент Лизинг» (ISIN RU000A0ZZ0L6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Элемент Лизинг» и кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «Элемент Лизинг» (ISIN RU000A0ZZ0L6) были опубликованы 19.01.2018 и 16.04.2018 соответственно. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Элемент Лизинг», а также кредитного рейтинга выпуска облигаций ООО «Элемент Лизинг» (ISIN RU000A0ZZ0L6) ожидается в течение одного года с даты рейтингового действия (17.01.2019).
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Элемент Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности ООО «Элемент Лизинг» по МСФО и отчетности ООО «Элемент Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Элемент Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «Элемент Лизинг», не выявлены.
АКРА не оказывало ООО «Элемент Лизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
