Тренинг по страховым компаниям 14–15 ноября

АКРА присвоило ООО «Группа Компаний ФСК» кредитный рейтинг BBB+(RU), прогноз «Стабильный»

Кредитный рейтинг ООО «Группа Компаний ФСК» (далее — Компания, Группа, ФСК) обусловлен сильной рыночной позицией, очень сильными оценками бизнес-профиля и географической диверсификации, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и очень высокими показателями обслуживания долга, сильной ликвидностью и сильными показателями денежного потока. Вместе с тем основное сдерживающее влияние на уровень рейтинга Компании оказывает очень высокий отраслевой риск.

ООО «Группа Компания ФСК» — один из крупнейших игроков на рынке жилой недвижимости в Московском регионе и России в целом (четвертое место по объемам ввода в 2018 году по данным Единого реестра застройщиков).

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Отраслевой риск оценивается как очень высокий в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга Компании.

Очень сильные бизнес-профиль и географическая диверсификация. Очень сильный бизнес-профиль Компании обусловлен высокой диверсификацией портфеля проектов (в структуре собственного строительства по общему объему полезной площади 73% приходится на массовый сегмент, 27% — на бизнес-класс; кроме того, около половины выручки приходится на внешние услуги по строительству и генподряду), стабильной структурой сроков и условий реализации объектов, а также очень высокой степенью обеспеченности собственными материалами (АО «ДСК-1»: мощности по производству панелей и ЖБИ — 1 млн кв. м/год; ЗАО «Торговый дом «Партнер»: производство товарного бетона — 1,5 млн куб. м/год), большой долей строительных работ, выполняемых без привлечения подрядчиков (в рамках анализа АКРА учитывало планируемую в 2019 году консолидацию АО «МСУ-1»). Компания принимает участие в программе реновации, ожидаемый общий объем строительства в рамках которой по текущим контрактам составит 429 тыс. кв. м. (36,8 млрд руб. в денежном выражении). Общий портфель внешних контрактов на текущий момент оценивается в 93,7 млрд руб. (включая программу реновации). Портфель проектов Компании высоко диверсифицирован географически: 27% продаж в 2018 году пришлось на Москву, 52% — на Московскую область, 18% — на Санкт-Петербург, 3% — на Калугу (по полезной площади).

Компания с 2018 года проводит процедуры по повышению стандартов корпоративного управления и финансовой прозрачности, в том числе оптимизацию операций со связанными сторонами. До конца первого квартала 2020 года планируется новация большей части займов от связанных сторон в акционерный долг на льготных условиях (ставка на уровне 3%, погашение не раньше конца 2029 года, субординация акционерного долга относительно прочих обязательств Группы). В результате доля долга от связанных сторон сократится до 5% от общего долга Компании. ФСК предоставила Агентству достаточную информацию о финансовом состоянии аффилированных компаний и характере операций с ними, а также плановый график новации долга перед связанными сторонами в акционерный долг.

Очень высокие показатели обслуживания долга при низкой долговой нагрузке. При расчете отношения чистого долга к FFO до процентов и налогов АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, поступившими на эскроу-счета от покупателей.

АКРА учитывало планы по новации долга от связанных сторон в акционерные займы. С учетом корректировки средневзвешенное за период с 2017 по 2021 год отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей с учетом акционерного долга оценивается на уровне 1,5х и 0,5х — без учета акционерного долга. Средневзвешенное за указанный период соотношение FFO до чистых процентных платежей и чистых процентных платежей прогнозируется Агентством на уровне 12,1х.

Ключевые допущения

  • исполнение запланированных сроков строительства и продаж;
  • выполнение планов по новации долга от связанных сторон в акционерные займы;
  • в расчетах АКРА были учтены только строящиеся объекты и объекты, планируемые к вводу в эксплуатацию согласно текущему финансовому плану Компании;
  • нулевой темп роста цен на недвижимость на первичном рынке Московского региона в 2020–2021 годах;
  • отсутствие выплат дивидендов в прогнозном периоде;
  • консолидация АО «МСУ-1» в 2019 году.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • повышение уровня корпоративного управления при одновременном росте средневзвешенного показателя рентабельности по FCF выше 5% и росте средневзвешенной рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 20%.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение рентабельности по FCF ниже 2%;
  • снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 8х;
  • неисполнение заявленных Компанией планов по новации долга;
  • снижение цен на жилую недвижимость на первичном рынке Московского региона более чем на 10% в 2020–2021 годах;
  • регуляторные изменения, способные оказать существенное негативное влияние на показатели Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Группа Компаний ФСК» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен ООО «Группа Компаний ФСК» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Группа Компаний ФСК» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Группа Компаний ФСК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Группа Компаний ФСК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «Группа Компаний ФСК», не выявлены.

АКРА не оказывало ООО «Группа Компаний ФСК» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.