Кредитный рейтинг Магаданской области (далее — Магаданская область, Область, Регион) обусловлен низкой операционной эффективностью бюджета наряду со значительной потребностью в долговом финансировании, умеренно низким уровнем капитальных расходов и невысоким уровнем доступной ликвидности. Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают высокая концентрация экономики Региона на добывающем секторе и умеренно высокая долговая нагрузка.
Магаданская область расположена в Дальневосточном федеральном округе (ДФО). Территория Области относится к районам Крайнего Севера. В Регионе проживает около 140 тыс. человек (0,1% населения РФ). По прогнозу Области, по итогам 2019 года внутренний региональный продукт (ВРП) составил порядка 182 млрд руб. (0,2% суммарного российского ВРП). В Магаданской области добывается более 10% золота и около 60% серебра от суммарного объема добычи в РФ.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Умеренно слабый бюджетный профиль с устойчивой потребностью в долговом финансировании. Закон о бюджете1 Области предусматривает увеличение налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) на 13% (+3,1 млрд руб.) по итогам 2020 года, что в совокупности с ростом безвозмездных поступлений на 4% (+0,7 млрд руб.) относительно показателя 2019 года позволит увеличить доходную часть бюджета Области на 10% (+3,7 млрд руб.). Рост расходов предусмотрен на уровне 13% (+4,9 млрд руб.) в годовом сопоставлении, а планируемый дефицит в 4% ННД (1,0 млрд руб.) будет практически полностью профинансирован за счет заемного финансирования.
За семь месяцев текущего года собственные доходы Области выросли на 22% к показателю за аналогичный период 2019-го. Наиболее значительный рост поступлений был зафиксирован по налогу на прибыль (+26%), что объясняется высокой ценой на драгоценные металлы, добываемые на территории Региона. Поступления по НДФЛ увеличились на 4%, а поступления по налогам на совокупный доход и налогу на имущество практически не изменились. При этом безвозмездные поступления выросли на 39%. Расходная часть бюджета увеличилась на 20%, а дефицит бюджета за семь месяцев 2020-го составил 4% ННД (0,6 млрд руб.).
Как полагает Агентство, по итогам текущего года налоговые поступления в бюджет Региона могут вырасти менее существенно, чем предусмотрено в текущей версии закона о бюджете, что должно сказаться на расходной части бюджета. При этом АКРА принимает во внимание высокую волатильность цен на драгоценные металлы, что может негативно сказаться на доходах Региона. По оценкам АКРА, бюджетный дефицит по итогам года может оказаться выше запланированного уровня, а профинансирован он будет в основном за счет роста величины долга.
Баланс текущих операций к текущим доходам2 по итогам 2020 года составит -2%. Усредненное3 значение этого показателя за 2017–2021 годы будет умеренным (2%), однако усредненное за аналогичный период соотношение модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов останется отрицательным (-2%). При этом на конец 2019 года показатель составлял -1,3%, а по итогам 2020-го может достичь -1,6%. Это указывает на устойчивую потребность бюджета в привлечении дополнительного долгового финансирования.
Усредненная за 2017–2021 годы доля ННД в доходах (без учета субвенций) составит 63%. Доля капитальных расходов по итогам 2020-го окажется на уровне 7%, что сопоставимо с результатом 2019 года. Усредненное значение показателя находится на умеренном уровне в 6%.
1 Закон Магаданской области от 26.12.2019 № 2452 –ОЗ (ред. от 29.07.2020) «Об областном бюджете на 2020 год и плановый период 2021 и 2022 годов».
2 Здесь и далее текущие доходы и текущие расходы не учитывают безвозмездные поступления от ПАО «РусГидро», перечисляемые в 2017–2020 годах по программе достижения на территориях ДФО базовых уровней тарифов.
3 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с методикой, установленной Методологией присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации.
График погашения долга создает риски рефинансирования в среднесрочной перспективе. За восемь месяцев текущего года долг Магаданской области увеличился на 463 млн руб. и составил 14,6 млрд руб. на 01.09.2020. Структура долгового портфеля за указанный период практически не изменилась: на бюджетные кредиты приходится порядка 33% долга, на банковские кредиты — 60%, на облигации — 7%. Пик погашения долга (50%) приходится на 2022 год, а до конца 2020-го Области предстоит погасить 829 млн руб. (6% долга). Однако АКРА полагает, что в текущем году Область будет освобождена от уплаты бюджетных кредитов, благодаря чему объем погашения сократится на 529 млн руб. С учетом текущего графика реструктуризации кредитов, полученных из бюджета, в ближайшие три года Региону предстоит выплатить или рефинансировать 86% долга, при этом плановые выплаты в 2021 году составят 30% совокупного объема долга (4,4 млрд руб.).
На конец 2019-го соотношение долга и текущих доходов Области находилось на уровне 43%, а по итогам 2020 года этот показатель, по прогнозу АКРА, может вырасти до 46% (соотношение долга и ННД может превысить 65%). Процентные расходы для Региона необременительны: усредненный уровень процентных расходов в 2017–2021 годах составит порядка 2% совокупных расходов бюджета (без учета субвенций).
С 2019 года остатки средств на счетах Области покрывали в среднем не более 7% ежемесячных расходов бюджета, а на начало 2020-го остатки средств составили 100 млн руб. По состоянию на 01.09.2020 у Области имеются возобновляемые кредитные линии общим объемом 5,6 млрд руб. Использование Регионом кредитов Управления Федерального казначейства, а также автономных и бюджетных учреждений позволяет избежать возможных кассовых разрывов.
АКРА отмечает значительный объем просроченной кредиторской задолженности Региона. По состоянию на 01.01.2020 ее объем составил 3,5 млрд руб., на 01.08.2020 — 3,8 млрд руб.
Экономический профиль Региона определяется высокой концентрацией на добыче цветных металлов. Основной вид деятельности — добыча цветных металлов — обеспечивает около 42% налоговых поступлений в бюджет Региона, по оценке АКРА. Пять крупнейших налогоплательщиков Области по итогам 2019 года работают в этой сфере. Соотношение усредненной заработной платы и прожиточного минимума в Регионе превышало 400% в 2016–2019 годах. Исторически средний уровень зарплаты в Области превосходит прожиточный минимум более чем в 3,5 раза, однако для населения эффект от этого нивелируется из-за высоких цен, связанных с климатическими и логистическими издержками. В связи с этим в Регионе наблюдается постоянный миграционный отток: с 2005 года по начало 2020-го численность населения здесь сократилась почти на 20%. При этом высокий уровень зарплат в Области позволяет поддерживать сравнительно высокие поступления по НДФЛ в бюджет. Усредненный показатель ВРП на душу населения Области в 2015–2018 годах более чем вдвое превосходил среднестрановой показатель.
Ключевые допущения
- прирост ННД Области не менее чем на 3% относительно показателя 2019 года;
- снижение объема расходов бюджета при возможном недополучении доходов;
- безвозмездные поступления в региональный бюджет на уровне не ниже плановых;
- исполнение бюджета в 2020 году с дефицитом не более 6% ННД;
- рост долга в 2020 году не более чем на 10% относительно уровня 2019 года.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- устойчивый рост ликвидности бюджета;
- удлинение сроков погашения долга и сокращение долговой нагрузки наряду со снижением уровня просроченной кредиторской задолженности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- рост долговой нагрузки;
- снижение доли собственных доходов бюджета;
- снижение показателя модифицированного бюджетного дефицита.
Рейтинги выпусков
Магаданская область, 35001 (ISIN RU000A0ZYL48), дата погашения — 25.12.2022, объем эмиссии — 1 млрд руб., — BBB-(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Облигационный выпуск Магаданской области, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Магаданской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Магаданской области и облигационного выпуска Магаданской области (ISIN RU000A0ZYL48) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Магаданской области и кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Магаданской области (ISIN RU000A0ZYL48) были опубликованы АКРА 26.04.2018.
Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Магаданской области, а также кредитного рейтинга государственных ценных бумаг Магаданской области (ISIN RU000A0ZYL48) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных правительством Магаданской области, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Магаданской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Магаданской области, не выявлены.
АКРА не оказывало правительству Магаданской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
