Кредитный рейтинг АО «Лаут» (далее — Компания, «Лаут») обусловлен высокой долговой нагрузкой Компании, очень низкими показателями покрытия платежей по долгу и слабой ликвидностью. Поддержку уровню рейтинга по-прежнему оказывают сильный бизнес-профиль Компании и ожидаемое вливание ликвидности со стороны акционера. В текущем году сильное негативное влияние на операционную деятельность Компании и, как следствие, на ее денежные потоки оказали ограничения работы торговых центров, введенные из-за пандемии коронавируса. Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» отражает мнение АКРА о существенном влиянии на уровень кредитоспособности Компании, которое может оказать ожидаемая поддержка со стороны акционера.
«Лаут» является владельцем и оператором ТРЦ «Саларис». Общая площадь торгового центра составляет 308 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 105 тыс. кв. м. «Лаут» входит в группу «Plaza B.V.» (далее — Группа), которая занимается инвестиционной деятельностью, девелопментом, эксплуатацией и управлением коммерческой недвижимостью (проекты Группы: ТРЦ «Саларис», ТРЦ «Павелецкая Плаза», МФК Columbus).
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Восстановление трафика и денежного потока после снятия карантинных ограничений и вторая волна распространения коронавируса. В августе и сентябре наблюдалось полное восстановление выручки Компании до докризисного уровня первого квартала 2020 года, при этом в сентябре выручка достигла 209 млн руб. и превзошла показатель февраля (189 млн руб.), ставшего лучшим предкризисным месяцем. Начиная с октября ожидается снижение выручки и чистого операционного дохода в связи с новыми ограничительными мерами, направленными на борьбу со второй волной COVID-19. В финансовую модель Компании закладывается снижение выручки на 20% в октябре — декабре по отношению к сентябрю, связанное с новыми ограничениями и с предположением об отсутствии нового локдауна. В том числе в октябре — декабре ожидается сокращение выручки от фиксированной арендной платы на 18,5%, что связано с предполагаемой необходимостью предоставления новых скидок арендаторам, а также снижение выручки от товарооборота на 20% на фоне прогнозируемого падения трафика и товарооборота. Вместе с этим ожидается рост операционных расходов на 38% в октябре — декабре по отношению к сентябрю 2020 года в связи с увеличением расходов на охрану (из-за необходимости поддержания мер по борьбе с коронавирусом), клининг (сезонное увеличение расходов) и маркетинг (мера по увеличению трафика в условиях новых ограничений).
Высокие показатели долговой нагрузки и очень низкие показатели обслуживания долга при слабой ликвидности. Средневзвешенное за период с 2020 по 2022 год отношение общего долга к NOI (net operating income) составит 13,8х. Средневзвешенный за период с 2020 по 2022 год показатель NOI/платеж оценивается на уровне 0,9х. Компания будет способна выполнить обязательства по выплате процентных платежей в конце года за счет ожидаемых вливаний ликвидности со стороны акционера.
Ключевые допущения
- вливание ликвидности акционером в размере не менее 1,2 млрд руб. в 2020 году;
- рост арендных ставок на 10–15% ежегодно в 2021 и 2022 годах и на 5% ежегодно в последующие годы;
- сохранение очень высокого уровня загрузки площадей в период с 2021 по 2022 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» предполагает возможное изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и подтверждению или повышению кредитного рейтинга могут привести:
- снижение долговой нагрузки за счет дополнительных вливаний средств со стороны акционера;
- устойчивое восстановление плановых докризисных показателей NOI.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и понижению кредитного рейтинга могут привести:
- несвоевременное поступление средств от акционера, необходимых для обслуживания процентных платежей в декабре 2020 года;
- восстановление жестких ограничений работы торговых центров в прогнозном периоде;
- существенное ухудшение макроэкономической ситуации в стране и критическое ухудшение покупательной способности населения;
- ухудшение показателей ликвидности Компании и трудности по обслуживанию долговых обязательств.
Компоненты рейтинга
ОСК: b+.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присваивались.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Лаут» был опубликован АКРА 04.02.2020. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 90 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаут», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Лаут» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Лаут», не выявлены.
АКРА не оказывало АО «Лаут» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
