Кредитный рейтинг ООО «Селектел» (далее — «Селектел», Компания, Группа) обусловлен сильным бизнес-профилем, ведущими рыночными позициями, очень высокой рентабельностью и умеренно высокой оценкой ликвидности. Рейтинг сдерживают средний уровень долговой нагрузки, очень слабый денежный поток и невысокая оценка размера Компании.
«Селектел» — российский оператор сети дата-центров, предоставляющий услуги в части ИТ-инфраструктуры. Компания владеет шестью дата-центрами в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Основные конечные собственники Компании — Вячеслав Мирилашвили (87,52%), Лев Левиев (9,73%) и Олег Любимов (2,44%).
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Высокая оценка бизнес-профиля и сильные рыночные позиции. Доступ новых игроков на рынок дата-центров существенно ограничен ввиду необходимости большого объема капитальных затрат на старте и достаточно сложных технологий выстраивания инфраструктуры для обеспечения бесперебойной работы серверов, информационной безопасности и пр. Это в значительной мере защищает рыночные позиции Компании, которые оцениваются АКРА как сильные как в отдельных сегментах, так и на всем рынке провайдеров ИТ-инфраструктуры.
Современная инфраструктура, включающая в себя два дата-центра в Санкт-Петербурге, один в Москве и три в Ленинградской области (общее количество доступных к установке стоек во всех дата-центрах — 2854 по состоянию на 31.10.2020), позволяет «Селектел» предоставлять широкий спектр ИТ-сервисов. Бизнес Компании, по оценкам АКРА, имеет умеренный уровень диверсификации. Основное направление деятельности «Селектел» — технические решения и услуги, связанные с предоставлением выделенных серверов, — формирует 63% выручки. Помимо этого, Компания предлагает решения в сфере облачных технологий (19%), аренду стоек в дата-центрах (12%) и прочие сервисы в части ИТ-инфраструктуры и информационной безопасности (6%). Все эти сегменты, по мнению АКРА, далеки от насыщения со стороны предложения, что позволяет Группе демонстрировать высокие темпы роста и крайне ограниченно реагировать на кризисные явления в экономике.
АКРА отмечает очень высокую диверсификацию клиентской базы «Селектел», насчитывающей более 17 тыс. клиентов. При этом для нее характерен крайне низкий уровень оттока клиентов, что существенно повышает стабильность входящих денежных потоков.
В рамках сравнения «Селектел» с группой сопоставимых компаний, имеющих кредитный рейтинг A-(RU), АКРА отмечает более высокую устойчивость бизнеса Компании, что было отражено Агентством в рамках соответствующей аналитической корректировки.
Очень высокая рентабельность при невысокой оценке размера Компании. «Селектел» находится в фазе быстрого роста — среднегодовой темп прироста выручки в 2018–2019 годах составил 45%. АКРА ожидает, что по итогам 2020 года выручка Компании достигнет 3,3 млрд руб., то есть на 42% превысит уровень прошлого года. В 2021–2023 годах Агентство ожидает сохранение высоких темпов прироста выручки Группы (30–40% в год). Аналогичные темпы прироста характерны и для показателя FFO до фиксированных платежей и налогов, который по итогам 2020 года, по прогнозам АКРА, может достичь 1,4 млрд руб. Такой размер FFO до фиксированных платежей и налогов соответствует, по методологии Агентства, невысокой оценке размера Компании.
Рентабельность «Селектел» находится на очень высоком уровне и стабильно превышает 40%. Так, по итогам 2019 года рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов была равна 46%. По прогнозу АКРА, по итогам 2020-го указанный показатель составит 41%, а в 2021–2023 годах будет находиться в пределах 43–49%.
Средний уровень долговой нагрузки. Долг «Селектел» на 30.06.2020 составлял 2,4 млрд руб. и был сформирован преимущественно за счет рублевых кредитов от АО «Райффайзенбанк» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»). К концу года, по оценкам АКРА, размер долга Компании увеличится до 3,5–3,7 млрд руб. Долговая нагрузка «Селектел» оценивается как средняя. По оценкам Агентства, на конец 2020 года отношение скорректированного на операционную аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей составит 2,7x. АКРА ожидает снижение показателя до 1,5x к 2023 году на фоне роста бизнеса. Покрытие процентных платежей также находится на среднем уровне; отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам к концу 2020 года может достичь 3,6x с потенциалом роста до 7,9x к 2023 году.
Умеренно высокий уровень ликвидности на фоне очень слабого денежного потока. «Селектел» активно инвестирует средства в развитие собственной ИТ-инфраструктуры: в 2019 году отношение капитальных затрат (CAPEX) к выручке составляло 53%. АКРА ожидает пика CAPEX Компании по итогам 2020 года, когда показатель может достичь 70%, после чего Агентство прогнозирует его снижение до 35–40%. Значительный объем CAPEX определяет отрицательное значение свободного денежного потока (FCF) даже при отсутствии дивидендных выплат. По оценкам АКРА, переход FCF в положительную зону может наблюдаться с 2022 года. График погашения долга подразумевает значительные денежные оттоки в 2021–2022 годах, что на фоне отрицательного FCF окажет существенное давление на оценку ликвидности. С учетом планов Компании по диверсификации источников фондирования, а также за счет свободных к выборке лимитов в объеме 560 млн руб. (по состоянию на 31.10.2020) АКРА позитивно оценивает уровень ликвидности Группы на 2021 год.
Ключевые допущения
- среднегодовой темп прироста выручки в 2021–2023 годах на уровне 30–40%;
- сохранение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов в диапазоне 40–50%;
- отсутствие дивидендных выплат до перехода FCF в положительную зону;
- сохранение доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- снижение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 1,0x при росте средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к процентным платежам выше 10,0х;
- рост рентабельности по FCF выше 5% при снижении отношения CAPEX к выручке ниже 10%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 3,5х;
- снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 3,0х;
- снижение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 20%;
- ухудшение доступа к источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ООО «Селектел» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Селектел», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Селектел» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «Селектел», не выявлены.
АКРА не оказывало ООО «Селектел» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
