Кредитный рейтинг Оренбургской области (далее — Оренбургская область, Область, Регион) обусловлен умеренной операционной эффективностью бюджета, низкой долговой нагрузкой и плавным графиком погашения долга. Уровень кредитного рейтинга ограничивают умеренные показатели развития экономики по сравнению со среднестрановыми значениями, зависимость экономических и бюджетных показателей от доминирующей в Регионе отрасли, а также снижение уровня собственной ликвидности в 2020 году.
Оренбургская область расположена в Приволжском федеральном округе (ПФО), на стыке двух континентов — Европы и Азии. Регион граничит с пятью областями РФ и Казахстаном. В Области проживает 1,3% населения РФ, на долю Региона приходится 1,2% суммарного российского валового регионального продукта (ВРП). Ежегодно Область обеспечивает порядка 3% российской добычи нефти и газа.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Низкий уровень долговой нагрузки с минимальным риском рефинансирования. На начало 2020 года отношение долга к текущим доходам Региона составило 24,6%. По оценке АКРА, на конец 2020-го данное соотношение останется на низком уровне, несмотря на прогнозируемое сокращение налоговых поступлений областного бюджета. На 01.11.2020 долг Региона составлял 21,6 млрд руб. и был представлен облигациями (43%) и бюджетными кредитами (57%). Благодаря такой структуре долга процентные расходы для Региона необременительны. Отношение усредненных1 процентных расходов и усредненных совокупных расходов бюджета Оренбургской области без учета субвенций за период 2017–2021 годов составит менее 2%. Большая часть долга (более 70% общего объема) подлежит погашению после 2024 года. В период с 2020 по 2023 год Региону необходимо рефинансировать не более 8% долга ежегодно.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с методикой, установленной Методологией присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации.
Накопленная ликвидность используется для финансирования дефицита бюджета текущего года. Умеренно высокая оценка коэффициента ликвидности обусловлена небольшим объемом средств на счетах Области в казначействе (совокупно — 1,5 млрд руб. на 01.11.2020) при наличии невыбранных кредитных линий в банках сроком более года на сумму 6 млрд руб.
В 2020 году остатки средств на счетах бюджета на начало месяца преимущественно ниже расходов текущего месяца — в среднем в течение 10 месяцев остатки покрывали порядка 90% предстоящих расходов. На 01.11.2020 объем остатков покрывает 17% среднемесячных расходов Области за десять месяцев 2020 года, а также 7% государственного долга Области на указанную дату.
Средства Управления Федерального казначейства не привлекались с начала 2019 года, а с 01.07.2019 по 01.10.2020 Регион размещал средства на банковских депозитах.
Умеренно сильный бюджетный профиль. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов стабильно положительное; в 2019 году оно составило 14%. По итогам 2020 года АКРА прогнозирует сокращение показателя операционной эффективности Региона до 8%, а соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов станет отрицательным и составит -2,1%. Это свидетельствует о достаточности текущих доходов Региона для финансирования его текущих расходов и о необходимости привлечения заемных средств для финансирования капитальных расходов.
В 2019 году усредненное отношение налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) к доходам бюджета (без учета субвенций) составляло 81%, в 2020 году данный показатель снизится на 4 п. п.
За десять месяцев текущего года поступления по налогу на прибыль относительно предыдущего года сократились на 40%, по налогам на имущество — на 11%. При этом наблюдался рост поступлений по налогам на товары и услуги и НДФЛ — на 21 и 4% соответственно. В целом, по ожиданиям АКРА, снижение ННД Области в 2020 году по сравнению с 2019-м может составить порядка 18%. Однако значительный рост безвозмездных поступлений окажет поддержку Региону, в связи с чем совокупные доходы его бюджета могут вырасти в 2020 году на 5% относительно 2019 года.
Умеренно развитая экономика с концентрацией на добыче углеводородов. Основой экономики Области является добыча углеводородов и связанные с ней отрасли. По оценке АКРА, в налоговых поступлениях в бюджет Региона за период с 2015 по 2019 год на добычу, обработку и реализацию углеводородов приходилось от 39,9 до 47,8%. По данным Области, в 2019 году налоговые поступления от десяти крупнейших налогоплательщиков составили 38,4% консолидированного бюджета Региона; пять из этих налогоплательщиков принадлежат к нефтегазодобывающей отрасли, они обеспечили 31,5% налоговых поступлений.
Структура ВРП Области близка к структуре налоговых поступлений в ее бюджет — максимальная доля ВРП приходится на добывающий сектор (в 2018 году 41%). Усредненный показатель ВРП на душу населения в Регионе стабильно составляет порядка 85% усредненного среднестранового значения. Концентрация экономики Оренбургской области на добыче, обработке и реализации углеводородов, по ожиданию АКРА, не окажет существенного влияния на рост экономических показателей.
Соотношение усредненных показателей заработной платы и регионального прожиточного минимума в 2016–2019 годах составляло порядка трех, а уровень безработицы в Регионе ниже среднероссийского и имеет тенденцию к снижению.
Ключевые допущения
- сокращение ННД в 2020 году не более чем на 18% относительно показателя 2019 года;
- рост расходов бюджета не более чем на 15% относительно 2019 года, сопровождающийся значительным увеличением безвозмездных поступлений;
- сохранение консервативной бюджетной и долговой политики;
- сохранение соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30%;
- сохранение опережающих темпов роста заработной платы относительно регионального прожиточного минимума.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
- рост уровня диверсификации экономики;
- сохранение собственных доходов на уровне 2019 года.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- отставание темпов роста ВРП Региона относительно среднестрановых;
- сокращение поступлений ННД более чем на 20% относительно 2019-го без возможности снижения расходов.
Рейтинги выпусков
Оренбургская область, 35002 (ISIN RU000A0JUPE3); срок погашения — 14.06.2021, объем эмиссии — 6 млрд руб., — A+(RU).
Оренбургская область, 35003 (ISIN RU000A0JVM81); срок погашения — 03.07.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., — A+(RU).
Оренбургская область, 35004 (ISIN RU000A0ZYKH5); срок погашения — 02.12.2027, объем эмиссии — 4 млрд руб., — A+(RU).
Обоснование. Облигационные выпуски Оренбургской области, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Оренбургской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Оренбургской области и выпусков облигаций Оренбургской области (RU000A0JUPE3, RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Оренбургской области и кредитные рейтинги государственных ценных бумаг Оренбургской области (RU000A0JUPE3, RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) были опубликованы АКРА 31.01.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Оренбургской области и кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Оренбургской области (RU000A0JUPE3, RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных правительством Оренбургской области, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Оренбургской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Оренбургской области, не выявлены.
АКРА не оказывало правительству Оренбургской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
