АКРА присвоило выпуску бессрочных облигаций ОАО «РЖД» серии 001Б-08 (RU000A102S72) кредитный рейтинг AA+(RU)

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является необеспеченным бессрочным долгом ОАО «Российские железные дороги» (далее — Компания, РЖД). Условиями выпуска предусматривается возможность по решению Компании не выплачивать купонный доход. При этом невыплата купонного дохода не влечет за собой возникновение финансовых санкций за неисполнение обязательств по уплате купонного дохода. В случае принятия такого решения предусмотрена компенсация неполученных инвесторами доходов в соответствии с Распоряжением Правительства Российской Федерации №1260-р от 13.05.2020 и Постановлением Правительства Российской Федерации №1380 от 09.09.20201. В случае принятия РЖД решения о невыплате купонного дохода, Государственная корпорация «ВЭБ.РФ» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ВЭБ.РФ) осуществляет перечисление средств на счет в Национальном расчетном депозитарии (НРД), открытый эмитенту в целях выплаты процентного дохода владельцам облигаций в порядке и в сроки, предусмотренные законодательством РФ и эмиссионной документацией, за счет средств субсидий, полученных от Министерства транспорта РФ.


1 Постановление Правительства Российской Федерации №1380 от 09.09.2020 «О порядке компенсации уплаты процентов по облигациям без определения срока их погашения в случае принятия эмитентами указанных облигаций решения об отказе от их выплаты и внесении изменения в распоряжение Правительства Российской Федерации от 13 мая 2020 года №1260-р».

В соответствии с методологией АКРА, если неплатеж заемщика по отдельным финансовым обязательствам, имеющим характеристики долга, не приводит к дефолту рейтингуемого лица, финальный рейтинг таких финансовых обязательств устанавливается на 5 ступеней ниже уровня ОСК. Однако, учитывая фактор компенсации инвесторам неполученных доходов в полном объеме посредством субсидий Министерства транспорта РФ через ВЭБ.РФ, рейтинг эмиссии присвоен на одну ступень ниже рейтинга эмитента — AA+(RU).

Кредитный рейтинг РЖД присвоен на уровне финансовых обязательств Правительства Российской Федерации, что обусловлено очень высокой системной значимостью РЖД для российской экономики и очень высокой степенью влияния государства на Компанию.

РЖД — естественная монополия, одна из крупнейших железнодорожных компаний в мире, владелец и оператор железнодорожной инфраструктуры и парка локомотивов в РФ. Выручка Компании по МСФО на 31.12.2019 увеличилась на 4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила порядка 2 508 млрд руб. Единственным акционером Компании является Российская Федерация.

По состоянию на конец 2019 года отношение общего долга Компании к FFO до чистых процентных платежей составило 3,0х. АКРА ожидает, что по итогам 2020 года данный показатель увеличится вследствие роста абсолютного значения долга (с учетом бессрочных облигаций) и падения операционной прибыли, вызванного влиянием пандемии коронавируса на грузооборот и пассажирооборот РЖД, но не превысит 5,5х даже с учетом консервативного прогноза по операционной прибыли, не предполагающего ее существенного улучшения во втором полугодии по сравнению с первой половиной 2020 года. Уровень ликвидности Компании оценивается АКРА как очень сильный. Компания поддерживает стабильно высокий объем денежных средств на счетах (около 100 млрд руб.), а доступный остаток невыбранных кредитных линий составляет около 1 трлн руб. Данных средств более чем достаточно для рефинансирования долга в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Сумма долга к погашению до конца 2021 года составляет около 140 млрд руб. с учетом оферт по рублевым облигациям.

Ключевые характеристики выпуска

Заемщик

ОАО «Российские железные дороги»

Кредитный рейтинг эмитента

AAA(RU), прогноз «Стабильный»

Фактический эмитент

ОАО «Российские железные дороги»

Тип ценной бумаги

Облигации процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав без установленного срока погашения с возможностью погашения по усмотрению эмитента,
 серия 001Б-08

Объем эмиссии

24 млрд руб.

ISIN

RU000A102S72

Дата начала размещения

25.02.2021

Дата погашения

Бессрочные

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен облигациям ОАО «Российские железные дороги» серии 001Б-08 (RU000A102S72) впервые. Пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ОАО «Российские железные дороги», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ОАО «Российские железные дороги» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ОАО «Российские железные дороги», не выявлены.

АКРА оказывало ОАО «Российские железные дороги» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.