Подтверждение кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ВЭБ-лизинг» (далее — ВЭБ-лизинг, Компания) отражает базовые ожидания АКРА, что до момента запланированной ликвидации Компании к концу 2021 года она продолжит выполнять свои функции по поддержке транспортной отрасли, оставаясь дочерней организацией Государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (ААА(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ВЭБ.РФ, Группа, поддерживающая организация).
Кредитный рейтинг ВЭБ-лизинга находится на одном уровне с кредитным рейтингом поддерживающей организации и обусловлен очень высокой вероятностью экстраординарной поддержки с ее стороны.
В рамках недавно инициированной реформы институтов развития предполагается передача части активов и обязательств ВЭБ-лизинга ПАО «ГТЛК» (A+(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ГТЛК). На данный момент детали по конкретному перечню активов и обязательств, включая их оценку, остаются неопределенными. Также неопределенным остается влияние запланированных сделок на структуру баланса ВЭБ-лизинга и на его капитализацию. Согласно базовым ожиданиям АКРА, завершение всех сопутствующих процедур и последующая ликвидация Компании произойдут до конца текущего года.
ВЭБ-лизинг — специализированная лизинговая компания, ориентированная на предоставление услуг финансового и операционного лизинга главным образом в сфере авиационного, железнодорожного и водного транспорта.
Ключевые факторы рейтинговой оценки
АКРА оценивает вероятность поддержки со стороны ВЭБ.РФ как очень высокую, что обусловлено высокой степенью интеграции между дочерней и материнской структурами и, по ожиданиям Агентства, будет неизменно вплоть до запланированной ликвидации Компании. Оставшиеся после передачи ГТЛК активы и обязательства ВЭБ-лизинга сохранятся в периметре Группы и, скорее всего, будут консолидированы на уровне ВЭБ.РФ.
Как и годом ранее, АКРА считает определение оценки собственной кредитоспособности (ОСК) Компании нецелесообразным, поскольку: 1) финансирование операционной деятельности ВЭБ-лизинга осуществляется преимущественно за счет средств ВЭБ.РФ; 2) между организациями существует система единого риск-менеджмента и казначейства; 3) число сотрудников, которые официально числятся в ВЭБ-лизинге, сведено до минимума, в связи с чем фактически операционный контроль над Компанией полностью осуществляется материнской структурой. Агентство также учитывает продолжительную историю и многочисленные примеры помощи ВЭБ-лизингу со стороны ВЭБ.РФ (как в виде капитала, так и ликвидностью).
Таким образом, рейтинг ВЭБ-лизинга целиком и полностью определяется очень сильными связями с поддерживающей организацией. О прочности этих связей также свидетельствует наличие у ряда долговых обязательств ВЭБ.РФ кросс-дефолтных условий, согласно которым дефолт или перебои в деятельности ВЭБ-лизинга являются событием дефолта и для ВЭБ.РФ. АКРА также отмечает наличие гарантий и поручительств, предоставленных ВЭБ.РФ по ряду лизинговых проектов Компании.
Снижение показателей капитализации в 2020 году было ожидаемым и в первую очередь связано с финансированием сделок по строительству судов, в частности специализированных танкеров для транспортировки нефтепродуктов и газового конденсата. Условиями сделок предусмотрены единовременные убытки при первоначальном признании, что одномоментно негативно отразилось на капитале Компании.
Помимо этого, АКРА оценивает текущее качество лизингового портфеля как достаточно низкое — по нашим оценкам, доля накопленных реализованных проблемных активов составляет порядка 25–30% от портфеля. Риски смягчаются относительно высоким уровнем покрытия таких активов резервами под обесценение, примерно равным 85%. Сохранение высокого потенциала внешней поддержки остается наиболее важным фактором, смягчающим потенциальные кредитные убытки. Ранее поддерживающая организация неоднократно предоставляла ВЭБ-лизингу капитальные вложения для формирования резервов и поддержания достаточности капитала, поэтому мы ожидаем, что и в будущем помощь будет оказана по мере необходимости.
Ключевые допущения
- сохранение потенциала внешней поддержки со стороны Группы до момента ликвидации ВЭБ-лизинга.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
- признаки снижения вероятности поддержки со стороны ВЭБ.РФ или переход контроля над Компанией организации, обладающей более слабым кредитным качеством по сравнению с ВЭБ.РФ.
Компоненты рейтинга
ОСК: отсутствует.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: финальный рейтинг на уровне кредитного рейтинга ВЭБ.РФ.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа взаимосвязи компаний внутри группы, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «ВЭБ-лизинг» был опубликован 18.04.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «ВЭБ-лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности АО «ВЭБ-лизинг» по МСФО и отчетности АО «ВЭБ-лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «ВЭБ-лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «ВЭБ-лизинг», не выявлены.
АКРА оказывало АО «ВЭБ-лизинг» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
