Кредитный рейтинг ПАО «ЯТЭК» (далее — Компания, ЯТЭК) обусловлен очень сильной рыночной позицией, очень сильным бизнес-профилем и хорошей ликвидностью. В то же время сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают очень низкая доступность и диверсификация рынков сбыта, концентрация добычи на одном месторождении, малый размер Компании, очень слабые показатели денежного потока, а также средний показатель обслуживания долга.

ЯТЭК — независимая газодобывающая компания с совокупными запасами газа более 390 млрд куб. м и ресурсами более 469 млрд куб. м, на долю которой приходится 86% добываемого газа в Республике Саха (Якутия) (далее — Республика Саха (Якутия), Республика, Регион). Компания владеет правами на семь лицензионных участков — Средневилюйское, Мастахское, Толонское, Тымтайдахское, Северное, Южное и Майское.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Очень сильная рыночная позиция и очень сильный бизнес-профиль. ЯТЭК, занимающая 86% регионального рынка добычи природного газа, —  единственное предприятие, снабжающее газом центральные регионы Республики и город Якутск. Кроме того, Компания является единственным производителем собственного моторного топлива в Регионе. Очень сильный бизнес-профиль Компании обусловлен очень низкой себестоимостью добычи, а также очень высокой достаточностью ресурсной базы (более 200 лет добычи при текущих темпах).

Очень слабая оценка географической диверсификации обусловлена очень низкой доступностью рынков сбыта и концентрацией добычи на одном месторождении. Единственным рынком сбыта природного газа Компании является Республика Саха (Якутия). Газовый конденсат, сжиженный углеводородный газ  и моторное топливо поставляются в следующие регионы РФ: Сахалинская область, Приморский край, Хабаровский край, Амурская область, Иркутская область, Новосибирская область, Кемеровская область — Кузбасс, Алтайский край и Еврейская автономная область. В данный момент добыча ведется только на Средневилюйском месторождении. В декабре 2020 года была восстановлена добыча в тестовом режиме на Мастахском месторождении.

Средний показатель обслуживания долга. По оценке Агентства, средневзвешенное за период с 2019–го по 2023 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 3,2х. При этом качественная оценка долговой нагрузки определяется как очень высокая благодаря очень комфортному графику погашения долга. АКРА ожидает, что в течение 2021 года оставшийся акционерный долг будет погашен (в неденежной форме), в результате чего по итогам года весь долг Компании будет представлен публичным долгом. Средневзвешенный показатель FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2019–2023 годах оценивается Агентством на уровне 5,6х.

Хорошая ликвидность при очень слабой оценке денежного потока. Существенное влияние на оценку денежных потоков оказывает планируемый пик капитальных расходов в 2021–2022 годах. В результате свободный денежный поток (FCF) Компании в указанный период уйдет в отрицательную зону. В то же время при оценке ликвидности АКРА учитывает, что значительная часть капитальных расходов будет направлена на программу развития, которая в свою очередь может быть отложена в случае необходимости. Также в качестве одного из источников финансирования инвестиционной программы Агентство учитывает планируемую реализацию непрофильных активов Компании.

Ключевые допущения

  • добыча газа на уровне 1,8 млрд куб. м ежегодно в 2021–2023 годах;
  • индексация тарифов на газ в Республике на 18% в 2021–м и как минимум на 3% в последующие годы;
  • погашение акционерных займов в неденежной форме в 2021 году.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • рост средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 10х при одновременном снижении средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 2х и выходе средневзвешенной рентабельности по FCF в положительную зону.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение средневзвешенного показателя FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 5х;
  • рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «ЯТЭК» биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные с централизованным учетом прав, серия 001Р-01 (RU000A102B48), срок погашения — 31.10.2023, объем эмиссии — 4 млрд руб., — A(RU).

Ключевые характеристики выпуска (RU000A102ZH2)

Заемщик

ПАО «ЯТЭК»

Кредитный рейтинг эмитента

А(RU), прогноз «Стабильный»

Фактический эмитент

ПАО «ЯТЭК»

Тип ценной бумаги

Облигации биржевые процентные неконвертируемые бездокументарные
с централизованным учетом прав,
серия 001Р-02

Объем эмиссии

5 млрд руб.

ISIN / RegS

RU000A102ZH2 / 4B02-02-20510-F-001P

Дата начала размещения

12.04.2021

Дата погашения

07.04.2025


Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, кредитный рейтинг выпусков приравнивается к кредитному рейтингу Компании и устанавливается на уровне А(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ПАО «ЯТЭК» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитные рейтинги ПАО «ЯТЭК» и облигационного выпуска ПАО «ЯТЭК» серии 001Р-01 (RU000A102B48) были опубликованы АКРА 30.04.2020 и 03.11.2020 соответственно. Кредитный рейтинг выпуску облигаций ПАО «ЯТЭК» серии 001Р-02 (RU000A102ZH2) был присвоен впервые. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ЯТЭК» и кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «ЯТЭК» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «ЯТЭК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «ЯТЭК» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «ЯТЭК» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Василий Танурков
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 03 44
Денис Красновский
Эксперт, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 80, доб. 188
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.