Полный рейтинговый отчет по АО «РНПК»

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Оценка бизнес-профиля АО «РНПК» (далее — РНПК, Компания) определяется устойчивым положением Компании на рынке и очень сильными операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе. Благоприятное качество внешней среды оказывает дополнительную поддержку оценке бизнес-профиля («очень сильный»).

Устойчивое положение Компании на рынке обусловлено на текущий момент ее законодательно определенным статусом, дающим РНПК право на участие во всех перестраховочных сделках российского рынка (обязательная цессия). Согласно критериям АКРА, диверсификация клиентской базы РНПК оценивается как ниже средней, учитывая высокую долю отдельных клиентов в перестраховочном портфеле. Частично эта зависимость компенсирована обязанностью страховых компаний передавать РНПК часть перестраховочной премии. АКРА определяет качество продуктового ряда Компании как высокое: РНПК имеет андеррайтинговую компетенцию почти по всем значимым видам страхования и перестрахования. Каналы продаж страховых продуктов недиверсифицированы: более 90% премий поступают в виде обязательной цессии. Однако этот канал продаж фактически не подвержен рискам, поэтому АКРА определяет систему распространения услуг Компании как исключительно надежную.

Высокая оценка операционных показателей («очень сильные») основана на данных прогноза деятельности Компании: значение комбинированного коэффициента, ожидаемое по итогам 2017 года, составляет 0,6. При этом прогнозируемые темпы роста в период с 2017 по 2019 год существенно превосходят среднерыночные показатели.

Очень сильный финансовый профиль обусловлен высокой достаточностью капитала, высоким качеством активов и сильной ликвидностью.

Соотношение доступного капитала и капитала под риском, рассчитанное по методологии АКРА, составляет 2,3, что в сочетании с оценками остальных показателей определяет высокую достаточность капитала РНПК.

При оценке достаточности капитала в соответствии с методологией АКРА наиболее существенным риском, определяющим значение капитала под риском, был признан потенциально возможный убыток в результате природной катастрофы. Вторым по величине риском, который при этом оценивается значительно ниже первого, был признан риск увеличения будущей убыточности по перестраховочным договорам.

Высокая оценка качества активов связана с тем, что Компания инвестирует преимущественно в активы с низким уровнем риска, а также поддерживает исключительно высокое соотношение капитала и активов: на конец 2016 года коэффициент соотношения капитала и активов составил 0,99, на конец 2017 года прогнозируется на уровне 0,83.

Сильная ликвидность определяется оценками коэффициентов ликвидности в кратко- и долгосрочной перспективах: более 4,9 и 5,6 соответственно (прогноз на конец 2017 года).

Качество управления Компании было оценено как высокое на базе позитивных оценок всех компонентов фактора.

Окончательная оценка ОСК на уровне «aaa» была сформирована в соответствии с критериями АКРА на основе оценок бизнес-профиля, финансового профиля и качества управления.

Высокая вероятность оказания Компании экстраординарной поддержки Банком России в случае необходимости. Очень высокая степень влияния государства на Компанию выражается в присутствии акционерного и операционного контроля над РНПК, участии Компании в государственных проектах, а также в ожидаемом предоставлении опциона на покупку дополнительных акций в случае утраты части уставного капитала вследствие убытков по санкционным рискам. При этом системная значимость РНПК на сегодняшний день оценивается как средняя. Комбинация этих оценок в соответствии с методологией Агентства может привести к увеличению ОСК Компании на три рейтинговых ступени.

Ключевые допущения

• сохранение основных положений законодательства, определяющего статус Компании, на горизонте трех лет;
• ЦБ остается контролирующим акционером на горизонте трех лет;
• сохранение принятых политик управления рисками, инвестирования средств и андеррайтинга (т. е. сохранение бизнес-модели Компании) на горизонте трех лет.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

Стабильный прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию может привести:

• ухудшение оценки финансового профиля при одновременном снижении вероятности оказания экстраординарной поддержки со стороны Банка России.

Краткая информация о компании

РНПК — специализированная перестраховочная компания, созданная в соответствии со статьей 13.1 Федерального закона «Об организации страхового дела в Российской Федерации». Единственный акционер РНПК — Банк России. Компания создана с целью организации дополнительной защиты имущественных интересов страхователей в условиях международных санкций. Законом предусмотрена так называемая обязательная цессия, т. е. обязанность перестрахователей (сторон договора перестрахования, передающих страховой риск) предложить РНПК принять в перестрахование не менее 10% от общей величины передаваемого риска. При этом РНПК имеет право принять риск в предложенном размере, уменьшить риск либо отказать в принятии в перестрахование. Исключение составляют специально указанные в упомянутом законе риски, которые Компания обязана принять в перестрахование в размере не менее 10% от общей величины передаваемого риска. К таким рискам относятся следующие:

• риски по договорам страхования имущественных интересов лиц, находящихся под санкциями, препятствующими их перестрахованию за пределами территории Российской Федерации;
• риски по договорам страхования на случай утраты жилья в результате чрезвычайных ситуаций в предусмотренных законодательством Российской Федерации случаях.

Приоритетное направление деятельности РНПК — страхование имущества юридических лиц, на которое приходится около 60% перестраховочного портфеля. Прочие направления (страхование грузов, ответственности, предпринимательских рисков, воздушного транспорта и т. д.) по объему сопоставимы друг с другом. Согласно прогнозу на 2017 год, по объему перестраховочной премии Компания займет первое либо второе место на российском рынке перестрахования (доля РНПК составит около 20%).

Факторы рейтинговой оценки

Бизнес-профиль: очень сильный (1)

Очень сильный бизнес-профиль Компании определяется ее устойчивым положением на рынке и высокими операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе. Благоприятное качество внешней среды оказывает дополнительную поддержку оценке бизнес-профиля РНПК.

Диверсификация клиентской базы Компании по критериям АКРА оценивается как ниже средней. Значение модифицированного индекса Херфиндаля — Хиршмана, используемого АКРА для оценки диверсификации, по итогам первого квартала 2017 года составляет около 2000, доля крупнейшего клиента — порядка 62%. Высокая концентрация частично компенсирована обязанностью страховых компаний передавать РНПК часть перестраховочной премии.

Компания обладает необходимой экспертизой и планирует принимать риски по большинству значимых на рынке исходящего перестрахования видов страхования. Качество продуктового ряда оценивается как высокое.

Продажа перестраховочного покрытия Компании производится преимущественно путем прямого получения оферт перестрахователей через механизм, установленный для обязательной цессии. Привлечение перестраховочных брокеров планируется только для перестрахования зарубежных рисков и в ближайшей перспективе будет незначительным. Сравнительно низкая диверсификация каналов продаж компенсируется обязательным для перестрахователей характером механизма оферт. Перечисленные факторы позволяют Агентству определить систему распространения услуг РНПК как исключительно надежную.

С учетом вышесказанного АКРА оценивает положение Компании на рынке как устойчивое. В баллах оценка данного субфактора составляет 2,5.

В период с 2017 по 2019 год прогнозируется сохранение высокой операционной эффективности Компании. Динамика комбинированного коэффициента, который является основным показателем эффективности в сегменте non-life (виды страхования, отличные от страхования жизни), представлена на Рисунке 1.

Ожидаемые темпы роста РНПК существенно превышают прогноз общих темпов роста страхового рынка, подготовленный АКРА.

Рисунок 1. Прогнозируемая динамика основных операционных показателей АО «РНПК» (2017–2019)

Финансовый профиль: очень сильный (1)

Очень сильный финансовый профиль обусловлен высокой достаточностью капитала, высоким качеством активов и сильной ликвидностью.

Оценка достаточности капитала («высокая») была сформирована на основе оценок субфакторов:

• коэффициент левериджа (0,81 — на конец 2017 года) — в пределах нормы;
• абсолютный размер капитала (21 798 млн руб.) — высокий;
• соотношение капитала и риска (2,3) — сильное;
• доступ к источникам капитала — постоянный.

Для расчета капитала под риском были сформированы модели реализации стрессовых сценариев в соответствии с методологией АКРА. Результаты моделирования представлены в Таблице 1.

Таблица 1. Результаты моделирования стрессовых сценариев применительно к АО «РНПК» (по методологии АКРА)