Кредитный рейтинг ООО «Газпром капитал» (далее — Компания) определен на уровне паритета с ПАО «Газпром» (далее — ПАО «Газпром», поддерживающее лицо, ПЛ) вследствие очень высокой степени поддержки Компании со стороны ПАО «Газпром», высокой степени зависимости Компании и ПЛ от однородных факторов риска, а также сильной оценки кредитоспособности поддерживающего лица (ПАО «Газпром» — ААА(RU), прогноз «Стабильный»).
Компания осуществляет привлечение денежных средств на российском фондовом рынке посредством выпуска рублевых облигаций в пользу Группы Газпром. Привлеченные средства направляются в Группу Газпром в форме займов. Компания также выполняет функцию владения долгосрочными финансовыми вложениями в интересах ПАО «Газпром». Принимая во внимание степень связи Компании с ПАО «Газпром», АКРА считает целесообразным использовать в рамках рейтингового анализа Компании только Методологию анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, без определения оценки собственной кредитоспособности (ОСК) Компании.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая степень поддержки со стороны ПАО «Газпром» обусловлена очень высокими оценками таких субфакторов, как «Способность к оказанию поддержки», «Барьеры и ограничения», «Риск бренда и репутационный риск», «Собственность, контроль и регулирование», а также высокой оценкой субфактора «Стратегический риск». Данный уровень оценок объясняется очень сильной юридической связью Компании с ПАО «Газпром» (доля в капитале составляет 100%), полной операционной интеграцией, а также стратегической значимостью Компании для поддерживающего лица.
Внешний долг Компании представлен в основном облигационными выпусками с поручительством ПАО «Газпром». Отношение активов Компании к активам ПАО «Газпром» составляет около 6%, что в соответствии с критериями, прописанными в эмиссионной документации по еврооблигациям ПАО «Газпром», предполагает наличие кросс-дефолта (активы превышают 5% от консолидированных активов ПАО «Газпром»). В рамках внутренних процедур ПАО «Газпром» рассматривает Компанию аналогично кросс-дефолтному активу вне зависимости от привязки к 5%-ному критерию. ПАО «Газпром» осуществляет обязательный контроль и поддержку финансового состояния дочерней организации. Наступление неплатежа/дефолта/банкротства Компании в любой момент времени является недопустимым событием для ПАО «Газпром». Компания входит в систему кэш-пулинга ПАО «Газпром».
Сильная оценка категории поддерживающего лица. В качестве ПЛ для Компании выступает ПАО «Газпром» — одна из крупнейших мировых вертикально интегрированных энергетических компаний. ПАО «Газпром» — крупнейший в мире производитель природного газа, который также входит в число крупнейших производителей нефти в РФ (посредством ПАО «Газпром нефть» — ААА(RU), прогноз «Стабильный»). Кроме того, ПАО «Газпром» владеет крупными энергогенерирующими активами (через ООО «Газпром энергохолдинг»), а также газотранспортной системой протяженностью свыше 175 тыс. км. Кредитный рейтинг ПАО «Газпром» обусловлен очень высокой системной значимостью организации для российской экономики и очень высокой степенью влияния на него со стороны государства. Уровень собственной кредитоспособности ПАО «Газпром» определяется очень сильным бизнес-профилем, низким отраслевым риском и сильным финансовым профилем. Сдерживающее влияние на ОСК ПАО «Газпром» оказывают слабые показатели свободного денежного потока, обусловленные значительным объемом капитальных затрат и выплачиваемых дивидендов.
Ключевые допущения
- сохранение акционерного и операционного контроля со стороны ПАО «Газпром».
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
потеря операционного или акционерного контроля со стороны ПАО «Газпром»;
-
снижение кредитного рейтинга ПАО «Газпром».
Компоненты рейтинга
ОСК: отсутствует.
Поддержка: паритет с ПАО «Газпром».
Рейтинги выпусков
ООО «Газпром капитал», серия БО-01 (RU000A0ZYUV5), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 15.02.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-02 (RU000A0ZYUW3), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 15.02.2028, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-03 (RU000A0ZYUY9), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 15.02.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-04 (RU000A0ZYV04), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 15.02.2028, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-001Р-01 (RU000A100EX8), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 02.06.2022, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААА(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-001Р-02 (RU000A100LL8), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 11.07.2024, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААА(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-001Р-03 (RU000A101QM3), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 27.05.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААА(RU).
ООО «Газпром капитал», серия БО-001Р-04 (RU000A101QN1), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — 25.05.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААА(RU).
ООО «Газпром капитал», серия 001Б-02 (RU000A1039A8), фактический эмитент — ООО «Газпром капитал», срок погашения — бессрочные, объем эмиссии — 60 млрд руб., — AA+(RU).
Обоснование кредитных рейтингов. Поручителем по выпускам облигаций Компании RU000A0ZYUV5, RU000A0ZYUW3, RU000A0ZYUY9, RU000A0ZYV04, RU000A100EX8, RU000A100LL8, RU000A101QM3, RU000A101QN1 является ПАО «Газпром». Эмиссии RU000A0ZYUV5, RU000A0ZYUW3, RU000A0ZYUY9, RU000A0ZYV04, RU000A100EX8, RU000A100LL8, RU000A101QM3, RU000A101QN1 являются старшим необеспеченным долгом ПАО «Газпром». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ПАО «Газпром». В соответствии с методологией АКРА рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ПАО «Газпром» — AАА(RU).
Эмиссия RU000A1039A8 является необеспеченным бессрочным обязательством Компании. Условиями выпуска предусматривается возможность по решению эмитента не выплачивать купонный доход. При этом невыплата купонного дохода не влечет за собой возникновение финансовых санкций за неисполнение обязательств по уплате купонного дохода. В случае принятия такого решения предусмотрена компенсация неполученных инвесторами доходов из федерального бюджета. Учитывая фактор компенсации инвесторам неполученных доходов в полном объеме посредством государственных субсидий, кредитный рейтинг эмиссии присвоен на одну ступень ниже кредитного рейтинга эмитента — AA+(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ООО «Газпром капитал» и облигационных выпусков (RU000A0ZYUV5, RU000A0ZYUW3, RU000A0ZYUY9, RU000A0ZYV04, RU000A100EX8, RU000A100LL8, RU000A101QM3, RU000A101QN1, RU000A1039A8) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Газпром капитал» был опубликован АКРА 19.08.2020, кредитный рейтинг облигационных выпусков RU000A0ZYUV5, RU000A0ZYUW3, RU000A0ZYUY9, RU000A0ZYV04 — 19.02.2018, кредитный рейтинг облигационного выпуска RU000A100EX8 — 06.06.2019, кредитный рейтинг облигационного выпуска RU000A100LL8 — 17.07.2019, кредитный рейтинг облигационных выпусков RU000A101QM3 и RU000A101QN1 — 02.06.2020, кредитный рейтинг облигационного выпуска RU000A1039A8 — 25.06.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Газпром капитал», а также кредитных рейтингов облигационных выпусков (RU000A0ZYUV5, RU000A0ZYUW3, RU000A0ZYUY9, RU000A0ZYV04, RU000A100EX8, RU000A100LL8, RU000A101QM3, RU000A101QN1, RU000A1039A8) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Газпром капитал», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Газпром капитал» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Газпром капитал» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
