Понижение кредитного рейтинга ООО «Пионер-Лизинг» (далее — Пионер-Лизинг, Компания) до уровня ВВ-(RU) обусловлено ухудшением оценки достаточности капитала до очень слабой и оценки риск-профиля — до удовлетворительной. Снижение оценок связано с ростом на балансе Компании доли вложений в непрофильные активы, ростом потенциально проблемной, по оценкам АКРА, задолженности в лизинговом портфеле, а также ухудшением показателя усредненной генерации капитала. Влияние на кредитный рейтинг также оказывают умеренно низкая оценка бизнес-профиля и удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности.
Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» обусловлено ожиданиями снижения стабильности бизнеса Компании, в том числе в связи с риском ухудшения позиции по фондированию и ликвидности. Последнее возможно вследствие как отзыва лицензии у банка, являвшегося основным кредитором Пионер-Лизинга, так и вероятности возникновения сложностей у Компании в случае необходимости привлечения экстренной ликвидности при реализации стрессового сценария. При изменении прогноза также учитывается риск значительного смещения структуры фондирования Компании в сторону ценных бумаг.
Пионер-Лизинг — лизинговая компания, работающая на лизинговом рынке более 12 лет. Компания предоставляет в лизинг автобусы, легковой и грузовой транспорт, спецтехнику, оборудование и недвижимость. Клиенты Компании — предприятия малого и среднего бизнеса, индивидуальные предприниматели и физические лица в основном на территории Приволжского федерального округа (на 31.03.2021 на этот субъект РФ приходилось 76% портфеля). С 2016 года Пионер-Лизинг является материнской компанией АО «НФК-Сбережения» — профессионального участника рынка ценных бумаг. В группу входят еще две компании, созданные для реализации ИТ-проектов. Собственниками Компании являются Наумов Е. Л. (51,22%) и Пономарев В. Е. (48,78%).
Ключевые факторы оценки
Умеренно низкая оценка бизнес-профиля. По итогам первой половины 2021 года Пионер-Лизинг имеет относительно невысокие рыночные позиции по объему лизингового портфеля и нового бизнеса. За 2020 год лизинговый портфель Компании вырос на 14%, объем нового бизнеса — на 4%. По состоянию на конец первого квартала 2021 года из-за снижения активности контрагентов, а также расторжения ряда договоров портфель сократился до уровня, зафиксированного в конце первого квартала 2020-го. Во втором квартале рост возобновился, благодаря чему по итогам полугодия портфель вырос на 28% по сравнению с началом года, составив 1 546 млн руб. АКРА понизило оценку Компании по фактору «стабильность бизнеса», но в целом оценка ее бизнес-профиля снизилась незначительно по сравнению с оценкой на момент присвоения кредитного рейтинга. Диверсификация портфеля остается низкой: его основная доля приходится на сегмент автобусов и микроавтобусов (66%), в меньшей степени — на полиграфическое оборудование (13%), недвижимость (8%), легковой и грузовой транспорт (6%).
АКРА отмечает положительную динамику в изменении диверсификации по клиентам и регионам присутствия. На крупнейшего клиента сейчас приходится 21% портфеля, а пять наиболее крупных контрагентов формируют 63% портфеля (годом ранее 23 и 70% соответственно). Доля основного региона в портфеле также снизилась — с 85 до 76%. Качество корпоративного управления и системы риск-менеджмента Компании оценивается АКРА как удовлетворительное. Помимо основной лизинговой деятельности Пионер-Лизинг осуществляет управленческие функции в отношении дочерних компаний. В целях оптимизации процессов ряд функций Пионер-Лизинга передан на аутсорсинг в дочерние компании. В частности, АО «НФК-Сбережения» занимается оценкой рисков Компании и выступает в качестве организатора и андеррайтера при размещении ее ценных бумаг. Пионер-Лизинг действует в рамках утвержденной стратегии, которая в среднесрочной и долгосрочной перспективе предполагает планомерный дальнейший рост и развитие Компании.
Понижение оценки достаточности капитала со слабой до очень слабой связано с ухудшением коэффициента усредненной генерации капитала (КУГК) при сохранении низкого показателя достаточности капитала (ПДК). По аналогии с расчетами, произведенными Агентством при присвоении Компании кредитного рейтинга в прошлом году, для определения ПДК капитал Пионер-Лизинга был скорректирован на объем вложений в дочернюю организацию ООО «НФК-СИ». В силу структуры бизнеса и баланса ООО «НФК-СИ» эти вложения по сути являются инвестициями в нематериальные активы и превышают объем собственных средств на балансе Пионер-Лизинга. КУГК за последние пять лет с учетом корректировок на нетипичные для основной деятельности Компании доходы и расходы составил минус 60 б. п.
Снижение оценки риск-профиля с адекватной до удовлетворительной объясняется ростом потенциально проблемной задолженности, а также увеличением на балансе доли непрофильных активов, подверженных обесценению. По результатам анализа лизингового портфеля Компании потенциально проблемная задолженность на 31.03.2021 составила около 8%. Оценка проведена с учетом договоров, расторгнутых в первом квартале 2021 года в связи с неуплатой лизинговых платежей. АКРА отмечает, что передаваемое Компанией в лизинг имущество имеет высокую ликвидность, поэтому Пионер-Лизинг не понес убытков при его реализации. На 31.03.2021 доля договоров, просроченных более чем на 90 дней, составила 1% лизингового портфеля, а вынужденно реструктуризированные договоры отсутствовали. Доля вложений в АО «НФК-Сбережения» на балансе Компании увеличилась на 31.03.2021 до 26% по сравнению с 16% на аналогичную дату 2020 года. АКРА отмечает наличие на балансе активов, подверженных возможному обесценению, как дополнительный фактор риска, сдерживающий оценку риск-профиля.
Удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности. Структура фондирования Компании умеренно диверсифицирована. По состоянию на 31.03.2021 на долю выпущенных долговых ценных бумаг приходится 60% пассивов (51% на 30.03.2020).
Портфель долговых ценных бумаг представлен выпущенными облигациями и векселями в процентном соотношении примерно 60/40. В настоящий момент в обращении находятся четыре выпуска облигаций на общую сумму 937 млн руб. (размещение четвертого выпуска продолжается). Продажа ценных бумаг осуществляется через связанные с рейтингуемым лицом компании. На банковские кредиты приходится 12% пассивов Компании.
Удовлетворительная позиция по ликвидности обусловлена умеренно высоким значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12–24 месяцев — больше 1,0 в базовом сценарии АКРА (с учетом планов по росту нового бизнеса и действующих контрактов). В стрессовом сценарии наблюдается потребность в привлечении экстренной ликвидности. На 31.03.2021 практически 90% банковских кредитов Компании были выданы банком, лицензия которого отозвана в 2021 году, что в случае реализации стрессового сценария ограничивает возможности Компании по привлечению экстренной ликвидности, учитывая необходимость замещения источника фондирования.
Ключевые допущения
-
сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев;
-
доля лизинговых договоров с просроченными платежами менее 10%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Негативный» прогноз предполагает возможное понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное укрепление позиций Компании на лизинговом рынке;
-
повышение достаточности капитала и значения КУГК;
-
существенное сокращение непрофильных активов в структуре баланса.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
ухудшение позиции по фондированию и/или ликвидности;
-
превышение доли проблемной задолженности 10% совокупного лизингового портфеля Компании.
Компоненты рейтинга
ОСК: bb-.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Облигации ООО «Пионер-Лизинг» биржевые неконвертируемые процентные бездокументарные с централизованным учетом прав, серия БО-П04 (ISIN RU000A102LF6), срок погашения — 13.12.2030, объем эмиссии — 350 млн руб., — ВВ-(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом Пионер-Лизинга. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА уровень возмещения по необеспеченному долгу соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравниваются к кредитному рейтингу Пионер-Лизинга— ВВ-(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и облигационного выпуска ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и выпуска облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6) были опубликованы АКРА 24.08.2020 и 25.12.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Пионер-Лизинг», а также кредитного рейтинга выпуска облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Пионер-Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ООО «Пионер-Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Пионер-Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Пионер-Лизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
