Повышение кредитного рейтинга ООО «Группа Компаний ФСК» (далее — Компания, Группа, ФСК) обусловлено улучшением показателей долговой нагрузки, рентабельности и ликвидности. Кредитный рейтинг Компании определяется сильной рыночной позицией, очень сильными оценками бизнес-профиля и географической диверсификации, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и очень высокими показателями обслуживания долга, сильной ликвидностью и средней оценкой денежного потока. Вместе с тем основное сдерживающее влияние на уровень рейтинга Компании оказывают очень высокий отраслевой риск, а также низкие оценки структуры группы и финансовой прозрачности, обусловленные большим объемом операций со связанными сторонами, а также учетом в кредитной оценке комбинированной отчетности.

ФСК — один из крупнейших игроков на рынке жилой недвижимости в Московском регионе и России в целом (шестое место в России по объему портфеля текущего строительства по данным Единого реестра застройщиков на начало августа 2021 года, четвертое место по объему продаж жилья в Москве и Московской области по итогам 2020 года).

Ключевые факторы оценки

Отраслевой риск оценивается как очень высокий в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга Компании.

Итоги 2020 года и ожидания на 2021 год. По итогам 2020 года Компания незначительно сократила объемы продаж в связи с карантинными ограничениями в апреле–мае. Объем продаж снизился с 494,2 тыс. кв. м в 2019 году до 479,2 тыс. кв. м в 2020–м. Противопандемийные ограничения также негативно повлияли на рентабельность сегмента внешних строительно-монтажных услуг Компании. В то же время средние цены реализации продемонстрировали существенный рост — на 14% в Москве и на 10% в Московской области. В 2021 году Компания планирует увеличить объем продаж до 611,6 тыс. кв. м, при этом рост цен составит порядка 38% по отношению к 2020 году, что связано как с позитивной конъюнктурой рынка, так и с увеличением доли новых высокомаржинальных проектов.

Очень высокие показатели обслуживания долга при низкой долговой нагрузке. При расчете отношения чистого долга к FFO до процентов и налогов АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, поступившими на эскроу-счета от покупателей. По итогам 2020 года отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей с учетом акционерного долга составило 0,89х, без учета акционерного долга — 0,02х. АКРА ожидает незначительный рост показателей по итогам 2021 года до 0,91х и 0,26х соответственно. Отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам за 2020 год составило 35,5х и оценивается Агентством на уровне 17,4х по итогам 2021–го.

Рост рентабельности. По итогам 2020 года рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила 16%, АКРА ожидает увеличение показателя по итогам 2021 года до 18% в связи с ростом маржинальности как собственных проектов, так и внешних строительно-монтажных услуг Компании.

Сильная оценка ликвидности Компании обусловлена значительным объемом денежных средств на ее счетах (превышают объем погашения кредитов в ближайшие три года), а также значительным объемом открытых кредитных линий (без учета проектного долга под эскроу).

Ключевые допущения

  • исполнение запланированных сроков строительства и продаж;

  • в расчетах АКРА были учтены только строящиеся объекты и объекты, планируемые к вводу в эксплуатацию согласно текущему финансовому плану Компании;

  • отсутствие значительного снижения цен на недвижимость на первичном рынке Московского региона в 2022–2023 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • повышение оценок структуры группы и финансовой прозрачности.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 8х;

  • снижение средневзвешенного показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 12% при одновременном росте средневзвешенного отношения скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей выше 2х;

  • снижение цен на жилую недвижимость на первичном рынке Московского региона более чем на 10% в 2022–2023 годах;

  • регуляторные изменения, способные оказать существенное негативное влияние на показатели Компании.

Компоненты рейтинга

ОСК: a-.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Группа Компаний ФСК» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг ООО «Группа Компаний ФСК» был опубликован АКРА 02.09.2019. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Группа Компаний ФСК» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Группа Компаний ФСК», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Группа Компаний ФСК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «Группа Компаний ФСК» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Василий Танурков
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 03 44
Александр Гущин
Директор - руководитель направления среднего бизнеса, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 04 89, доб. 121
Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.