АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ АО «КЖК» ПО НАЦИОНАЛЬНОЙ ШКАЛЕ ДО AA+(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», ПОДТВЕРДИЛО РЕЙТИНГ ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ШКАЛЕ BBB+, ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ПРИСВОИЛО ВЫПУСКУ ОБЛИГАЦИЙ КЖК ФИНАНС (ООО) СЕРИИ 001P-01 ОЖИДАЕМЫЙ РЕЙТИНГ eAA+(RU)

Повышение на одну ступень кредитного рейтинга АО «Казахстанская Жилищная Компания» (далее — КЖК, Компания) по национальной шкале для Российской Федерации, который определяется на основе кредитного рейтинга КЖК по международной шкале в соответствии с Методологией сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации (далее — Методология сопоставления), до уровня АА+(RU), прогноз «Стабильный», связано с изменениями Методологии присвоения кредитных рейтингов суверенным эмитентам по международной шкале, повлиявшими на подход Агентства к применению Методологии сопоставления.

Подтверждение кредитного рейтинга Компании по международной шкале на уровне BBB+, прогноз «Стабильный», по-прежнему обуславливается высокой значимостью КЖК для экономики Республики Казахстан (далее — Республика, Казахстан; долгосрочные кредитные рейтинги АКРА по международной шкале — BBB+, прогноз «Стабильный») и, как следствие, мнением АКРА об очень высокой вероятности оказания экстраординарной поддержки правительством Республики в случае необходимости. Агентство отмечает, что КЖК выполняет социально ответственную функцию по повышению доступности жилья в Казахстане. Присоединение двух сестринских институтов развития, выполнявших смежные функции, к КЖК в 2020 году подкрепляет мнение АКРА о значимой роли Компании в структуре группы и в социально-экономической политике Казахстана.

Одновременно АКРА присвоило готовящемуся выпуску облигаций старшего необеспеченного долга КЖК Финанс (ООО) серии 001P-01 (государственная регистрация № 4B02-01-00032-L-001P от 03.06.2021 на Мосбирже) ожидаемый кредитный рейтинг по национальной шкале для Российской Федерации на уровне eAA+(RU). Это соответствует рейтингу Компании по национальной шкале — оферентом по указанному выпуску облигаций российской КЖК Финанс (ООО) выступает КЖК.

КЖК — 100%-ная дочерняя организация Акционерного общества «Национальный управляющий холдинг «Байтерек» (далее — Холдинг «Байтерек», Холдинг), единственным акционером которого является правительство Республики. Основные задачи Холдинга заключаются в содействии устойчивому развитию экономики посредством поддержки ее ключевых сегментов и стратегически важных предприятий, субъектов малого и среднего предпринимательства, а также в повышении доступности жилья для населения и развитии инноваций и экспорта. Помимо КЖК, Холдинг «Байтерек» осуществляет контроль над еще одиннадцатью дочерними организациями, каждая из которых имеет определенный мандат.

Ключевые факторы оценки

АКРА оценивает степень поддержки со стороны государства как очень высокую. КЖК выполняет важную социальную функцию, являясь проводником государственных инициатив в сфере обеспечения граждан Казахстана жильем. Государство в лице Холдинга осуществляет операционный контроль за деятельностью КЖК, а активные операции Компании практически полностью финансируются за счет государственных средств. По мнению АКРА, прекращение или нарушение деятельности КЖК может повлечь за собой негативные экономические и социальные последствия для Казахстана, а также нанести значительный урон репутации правительства.

В 2020 году на базе КЖК произошла консолидация функций и балансов трех жилищных и строительных операторов Холдинга «Байтерек», что упрочило позиции Компании и подкрепило мнение Агентства о том, что рейтингуемое лицо является неотъемлемой частью национальной экономики. В числе основных функций объединенного института (представлены списком по мере снижения объемов операций): финансирование местных исполнительных органов областей с целью стимулирования строительства жилья в Республике; предоставление гарантий на завершение долевого строительства; предоставление арендной недвижимости с правом последующего выкупа гражданам, занятым преимущественно в сферах образования, здравоохранения, а также государственным служащим и военнослужащим; предоставление ипотечных займов, которые выдаются как самой Компанией, так и выкупаются у коммерческих банков. В перспективе ближайших 12 месяцев Агентством не исключается открытие дополнительных направлений деятельности, включая проектное финансирование, направленное на выдачу средств строительным компаниям для возведения жилых объектов.

Несмотря на укрепление позиций и расширение мандата КЖК в прошлом году, Агентство отмечает наличие других институтов развития со схожим профилем деятельности, что потенциально может обострять конкуренцию между государственными агентами.

Качество кредитного и арендного портфеля КЖК после ухудшения в 2020 году кардинально не поменялось за первые шесть месяцев 2021 года: по оценкам АКРА, доля потенциально проблемных активов на конец первого полугодия текущего года составила порядка 7% от упомянутого портфеля. К факторам смягчения рисков и давления на капитал Компании в ближайшие 12 месяцев Агентство по-прежнему относит потенциал своевременной приоритетной помощи со стороны государства, достаточно комфортный уровень покрытия проблемных активов резервами под обесценение, составляющий порядка 70%, а также наблюдаемое восстановление экономики в текущем году.

Ключевые допущения

• сохранение операционного и акционерного контроля со стороны государства;

• сохранение социально значимой функции для национальной экономики.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по международной шкале

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• повышение кредитоспособности Республики.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• ухудшение кредитоспособности Казахстана;

• признаки снижения значимости для экономики страны.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга по национальной шкале для РФ

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

• повышение кредитоспособности Республики.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• ухудшение кредитоспособности Казахстана;

• признаки снижения значимости для экономики страны.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): отсутствует.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: паритет с Республикой Казахстан по международной шкале.

Рейтинги выпусков

Обоснование ожидаемого кредитного рейтинга. Оферентом по готовящемуся выпуску облигаций КЖК Финанс (ООО) серии 001P-01 (государственная регистрация № 4B02-01-00032-L-001P от 03.06.2021 на Мосбирже) выступает КЖК. Ожидаемая эмиссия является старшим необеспеченным долгом Компании. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации ожидаемого выпуска АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам КЖК. Согласно Методологии присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации, для присвоения ожидаемого кредитного рейтинга по национальной шкале указанному выпуску используется кредитный рейтинг КЖК по международной шкале на уровне BBB+, прогноз «Стабильный», и применяется Методология сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации. В соответствии с этой методологией, ожидаемый кредитный рейтинг облигационного выпуска по национальной шкале АКРА для Российской Федерации устанавливается на уровне еAA+(RU).

КЛЮЧЕВЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ВЫПУСКА

Источник: АКРА, данные эмитента

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Казахстанская Жилищная Компания» был присвоен по международной шкале на основе Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. Кредитный рейтинг АО «Казахстанская Жилищная Компания» по национальной шкале для Российской Федерации был присвоен на основе Методологии сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации, и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Ожидаемый кредитный рейтинг выпуску облигаций КЖК Финанс (ООО) серии 001P-01 (государственная регистрация № 4B02-01-00032-L-001P от 03.06.2021 на Мосбирже) был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии сопоставления кредитных рейтингов, присвоенных по международной шкале АКРА, с кредитными рейтингами, присвоенными по национальной шкале АКРА для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг выпуску облигаций КЖК Финанс (ООО) серии 001P-01 (государственная регистрация № 4B02-01-00032-L-001P от 03.06.2021 на Мосбирже) будет присвоен АКРА после получения финальной документации. В случае существенных отличий финальной документации от полученных предварительных материалов АКРА может изменить рейтинг эмиссии относительно уровня ожидаемого кредитного рейтинга.

Впервые кредитные рейтинги по международной шкале и национальной шкале для Российской Федерации АО «Казахстанская Жилищная Компания» были опубликованы АКРА 21.05.2020. Очередной пересмотр кредитных рейтингов и прогнозов по кредитным рейтингам АО «Казахстанская Жилищная Компания» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза. Ожидаемый кредитный рейтинг был присвоен облигациям КЖК Финанс (ООО) серии 001P-01 (государственная регистрация № 4B02-01-00032-L-001P от 03.06.2021 на Мосбирже) впервые. Очередное рейтинговое действие ожидается в течение 180 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги АО «Казахстанская Жилищная Компания» и ожидаемый кредитный рейтинг выпуска облигаций КЖК Финанс (ООО) были присвоены на основании данных, предоставленных АО «Казахстанская Жилищная Компания», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной финансовой отчетности АО «Казахстанская Жилищная Компания» по МСФО. Кредитные рейтинги АО «Казахстанская Жилищная Компания» и ожидаемый кредитный рейтинг выпуска облигаций КЖК Финанс (ООО) являются запрошенными, АО «Казахстанская Жилищная Компания» принимало участие в процессе их присвоения.

При присвоении кредитных рейтингов АО «Казахстанская Жилищная Компания» и ожидаемого кредитного рейтинга выпуску облигаций КЖК Финанс (ООО) использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Казахстанская Жилищная Компания» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов и ожидаемого кредитного рейтинга выявлены не были.