Полный рейтинговый отчет по АО «Русское перестраховочное общество»

Дата публикации: 31.07.2017

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Оценка бизнес-профиля АО «Русское перестраховочное общество» (далее — Компания) определяется устойчивым положением Компании на рынке и сильными операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе. Качество внешней среды («выше среднего») оказывает умеренную дополнительную поддержку оценке бизнес-профиля («сильный»).

Устойчивое положение Компании на рынке обусловлено сравнительно высокой диверсификацией клиентской базы, хорошим качеством продуктового ряда и средней диверсификацией каналов продаж. Компания не обладает значимой долей страхового рынка России — менее 1% (по данным за 2016 год), но входит в топ-20 компаний в сегменте страхования имущества юридических лиц.

Сильная оценка операционных показателей основана на прогнозном значении комбинированного коэффициента в 2017 году на уровне 0,91, в то время как темпы роста перестраховочной премии прогнозируются как сопоставимые со среднерыночными показателями. Фактическое значение комбинированного коэффициента по итогам 2016 года составило 0,88.

Средний финансовый профиль ограничен оценкой достаточности капитала («средняя»). При этом оценки качества активов («высокое») и ликвидности («сильная») находятся на более высоком уровне, но не влияют на оценку финансового профиля.

На оценку достаточности капитала повлияли невысокое соотношение (1,33) капитала Компании к минимальному размеру капитала (МРК), требующемуся для осуществления перестраховочной деятельности, и невысокое соотношение размера доступного капитала к капиталу под риском (1,06). При расчете капитала под риском определяющими оказались сценарии роста убыточности страхового портфеля и роста резерва убытков. На размер доступного капитала существенное влияние оказало вычитание МРК, проведенное в соответствии с методологией АКРА.

На высокую оценку качества активов (1,5) повлияли высокий уровень отношения капитала к активам (0,37) и низкий индекс риска активов (2). Из-за высокой концентрации активов мы ухудшили оценку их качества на 0,5 балла.

Сильные оценки текущей (1,5) и долгосрочной (1,1) ликвидности связаны с достаточным объемом высоколиквидных активов на балансе Компании.

Качество управления Компании было оценено как адекватное с учетом позитивных оценок опыта и структуры менеджмента, а также актуарной функции. Прочие компоненты качества управления получили оценку «нейтрально».

Ключевые допущения

сохранение основных положений российского законодательства в части регулирования достаточности капитала страховщиков;
реализация бизнес-планов Компании на горизонте 12–18 месяцев в соответствии с прогнозом;
развитие страхового рынка Российской Федерации в рамках базового прогноза АКРА.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

Стабильный прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

существенное увеличение капитала Компании.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

рост комбинированного коэффициента убыточности выше прогнозного уровня;
существенное снижение темпов роста перестраховочной брутто-премии Компании ниже прогнозного уровня.

Краткая информация о компании

АО «Русское перестраховочное общество» осуществляет деятельность по перестрахованию с 1992 года. Компания позиционирует себя как специализированного перестраховщика имущественных, энергетических и строительно-монтажных рисков.

Перестраховочный портфель Компании составляют имущественные (72,3%), строительно-монтажные (12,8%), моторные (4,3%) и прочие (10,6%) риски.

Географически портфель хорошо диверсифицирован. На Россию приходится 61% перестраховочной премии Компании, на страны Азиатско-Тихоокеанского региона — 24%, на страны СНГ — 11%. Оставшиеся 4% портфеля составляют сборы в регионе MENA (Ближний Восток и Северная Африка), в странах Европы и Латинской Америки.

Компания существенно сократила премию, получаемую из региона MENA, из-за неудовлетворительных результатов деятельности на протяжении последних лет. Кроме того, АО «Русское перестраховочное общество» потеряло входящую премию от многих российских страховщиков, у которых были отозваны лицензии.
Тем не менее Компания смогла компенсировать снижение премии в результате вышеперечисленных факторов благодаря премии, полученной с других рынков, и показать в 2016 году рост перестраховочной премии.

Факторы рейтинговой оценки

Бизнес-профиль: сильный (1,7)

Сильный бизнес-профиль Компании характеризуется устойчивым положением на рынке и сильными операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе.

По данным за 2016 год, рыночная доля Компании составляет менее 1%. При принятии рисков в перестрахование АО «Русское перестраховочное общество» применяет выборочный подход (при заключении договоров большое внимание уделяется качеству андеррайтинга). Компания специализируется на перестраховании имущественных рисков и имеет географически диверсифицированный портфель рисков.

Диверсификация клиентской базы оценивается как сравнительно высокая. Значение модифицированного индекса Херфиндаля — Хиршмана, используемого АКРА для оценки диверсификации, достигает порядка 490. Согласно данным за 2016 год, доля крупнейшего клиента в страховом портфеле составляет 13%. На российских страховщиков приходится около 60% перестраховочной премии.

Несмотря на достаточно широкий продуктовый ряд, Компания предпочитает развивать определенные сегменты, в которых имеет более сильные компетенции и собственную статистику, что позволяет осуществлять качественный андеррайтинг. Перестраховочный портфель составляют имущественные (72,3%), строительно-монтажные (12,8%), моторные (4,3%) и прочие (10,6) риски. АКРА определяет качество продуктового ряда Компании как хорошее.

Каналы продаж перестраховочных продуктов диверсифицированы. Значение модифицированного индекса Херфиндаля — Хиршмана составляет 1249 (средний уровень диверсификации). Около 60% перестраховочных премий собирается через прямые продажи. Продажи через перестраховочных брокеров составляют порядка 40%. На долю крупнейшего брокера приходится 11% премий.

С учетом вышесказанного АКРА оценивает положение Компании на рынке как устойчивое. В баллах оценка данного субфактора составляет 2,0.

Рисунок 1. Фактическая и прогнозируемая динамика основных операционных показателей АО «Русское перестраховочное общество» (2014–2019)

Компания отказалась от убыточных направлений деятельности — операционная эффективность за 2016 год значительно улучшилась. На протяжении последних лет Компания планомерно снижала долю перестраховочной премии, приходящуюся на регион MENA. Сокращение премии, подписанной из региона MENA, за 2016 составило около 10% от совокупной страховой премии за год. Динамика комбинированного коэффициента (основной показатель эффективности в сегменте non-life) представлена на Рисунке 1.

Несмотря на сокращение перестраховочных премий в регионе MENA, вызванное санацией перестраховочного портфеля, в 2016 году Компании удалось сохранить совокупные положительные темпы роста. Дальнейшая динамика, как ожидается, будет определяться рыночными условиями в соответствующих сегментах страхового рынка.

Финансовый профиль: cредний (3,4)

Оценка финансового профиля ограничена оценкой достаточности капитала («средняя»). При этом оценки качества активов («высокое») и ликвидности («сильная») находятся на более высоком уровне и не влияют на оценку финансового профиля.

Оценка достаточности капитала («средняя») была сформирована на основе оценок субфакторов:

коэффициент левериджа (0,35) — в пределах нормы;
абсолютный размер капитала (640 млн руб.) — низкий;
соотношение капитала и риска (1,06) — среднее;
доступ к источникам капитала — ограниченный.

При расчете соотношения капитала и риска размер доступного капитала был оценен на уровне 133 млн руб. в результате уменьшения собственных средств на сумму нематериальных активов, отложенных аквизиционных расходов (27 млн руб.) и минимального размера уставного капитала (480 млн руб.), требуемого для осуществления деятельности по перестрахованию в соответствии с законодательством РФ.

Для расчета капитала под риском были сформированы модели реализации стрессовых сценариев в соответствии с методологией АКРА. Результаты моделирования представлены в Таблице 1.

Таблица 1. Результаты моделирования стрессовых сценариев применительно к АО «Русское перестраховочное общество» (по методологии АКРА)

Наиболее опасной комбинацией являются сценарии 1 и 2 (рост убыточности страхового портфеля и рост резерва убыточности), которые в совокупности дают оценку убытка на уровне 156 млн руб. Оценка капитала под риском формируется с учетом налогового эффекта в размере 20% (на уровне 125 млн руб.).

Компания обладает ограниченным доступом к источникам капитала. Данное обстоятельство не влияет на оценку.

Соответствующая оценка (5 по шкале от 1 до 6) абсолютного размера капитала частично ухудшает (с весовым коэффициентом 0,2) результаты стресс-тестирования (оценка 3 по шкале от 1 до 6, весовой коэффициент 0,8) и позволяет определить достаточность капитала по методологии АКРА как среднюю (оценка 3,4).

В структуре активов Компании преобладают средства в банках (около 44% от активов Компании в 2016 году), инвестиционная собственность и основные средства (около 32%), дебиторская задолженность и доля перестраховщиков в резервах (22%).

Что касается первого вида активов, средства размещены в кредитных организациях с низким индексом риска (Ситибанк, ВТБ, Россельхозбанк и Сбербанк). Инвестиционная собственность и основные средства представляют собой инвестиции в офисную недвижимость (земля и офисы класса А) в центре Москвы.

Дебиторская задолженность по операциям перестрахования и доля перестраховщиков в резервах представлены крупными западными и российскими страховщиками.

Рисунок 2. Структура активов АО «Русское перестраховочное общество»
по состоянию на 31.12.2016

Средневзвешенный индекс риска активов составляет 2,0. Денежные средства в банках имеют минимальный индекс риска (оценка 1). Индекс риска дебиторской задолженности оценен по нижней границе диапазона (оценка 2 по шкале от 2 до 6), предусмотренного методологией АКРА. Инвестиционное имущество и основные средства имеют индекс риска по нижней границе предусмотренного методологией диапазона (оценка 3 по шкале от 3 до 5). С учетом высокого для российского рынка соотношения собственных средств и активов (0,365) оценка структуры активов в соответствии с методологией АКРА была определена на уровне 1,0 («очень сильная»).

Концентрация активов достаточно высока: суммарная стоимость крупнейшей концентрации составляет 20% от активов (критерий АКРА — до 15%), а доля 10 крупнейших активов — 83% от общей суммы активов (критерий АКРА — до 40%), доля вложений в активы связанных лиц отсутствует. С учетом этого общая оценка качества активов была сформирована на уровне 1,5 («сильная»).

Сильная оценка ликвидности обусловлена сочетанием оценок текущей и долгосрочной ликвидности и связана с высокой долей высоколиквидных активов на балансе Компании. Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный по методологии АКРА (1,5), определяет оценку текущей ликвидности как сильную.

Коэффициент долгосрочной ликвидности (1,06) определяет оценку долгосрочной ликвидности как сильную.

Качество управления: адекватное

Оценка качества управления сложилась в результате анализа характеристик системы управления Компанией. Качество управления Компанией было оценено как адекватное на базе позитивных оценок опыта и структуры менеджмента, а также актуарной функции. Прочие компоненты качества управления получили оценку «нейтрально».

Позитивная оценка опыта и структуры менеджмента определена с учетом большого практического опыта и сформированных компетенций, а также положительных результатов деятельности текущей управленческой команды.

Позитивная оценка актуарной функции сформирована с учетом влияния актуарных оценок на принятие решений.

Стратегическое видение и управление, система управления рисками, корпоративное управление реализованы с учетом практик российского страхового рынка.

Дополнительные корректировки

Основания для использования корректировок отсутствуют.

Поддержка

Группа

Компания не является частью идентифицируемой группы в терминах разработанной АКРА Методологии анализа взаимосвязи компаний внутри группы, что выражается в отсутствии дополнительных ступеней поддержки к ОСК.

Государство

Компания не является организацией, связанной с государством, что выражается в отсутствии дополнительных ступеней поддержки к ОСК.

Рейтинги выпусков

Долговые ценные бумаги в свободном обращении отсутствуют.

Рейтинговая история

07.06.2017 — A-(RU), прогноз «Стабильный».

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов страховым организациям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен АО «Русское перестраховочное общество» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (07.06.2017).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Русское перестраховочное общество», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности АО «Русское перестраховочное общество» по РСБУ и отчетности Компании, составленной в соответствии с МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Русское перестраховочное общество» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Русское перестраховочное общество», не выявлены.

АКРА оказывало АО «Русское перестраховочное общество» дополнительную услугу в виде информационно-справочного обслуживания (семинар-практикум).

Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.