АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ОБЩЕСТВА С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ «ФОЛЬКСВАГЕН ГРУП ФИНАНЦ» НА УРОВНЕ ААА(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ»

Кредитный рейтинг Общества с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц» (далее — Фольксваген Груп Финанц, ФВ Груп Финанц, Компания) обусловлен очень высокой вероятностью предоставления экстраординарной поддержки материнской структурой — группой Volkswagen AG (далее — группа Volkswagen, Группа) с высоким уровнем кредитоспособности. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании относительно низкая, что обусловлено умеренной оценкой бизнес-профиля, слабыми оценками достаточности капитала и риск-профиля, а также удовлетворительной оценкой фондирования и ликвидности.

ФВ Груп Финанц специализируется на предоставлении в лизинг автомобилей из портфеля брендов группы Volkswagen на территории Российской Федерации. Акционерами Компании являются Фольксваген Файненшл Сервисез АГ (99,99% акций) и Фольксваген Файненс Оверсиз Б.В. (0,01%).

Ключевые факторы оценки

Очень высокая вероятность экстраординарной поддержки со стороны акционера. По мнению АКРА, в случае необходимости группа Volkswagen через входящую в ее структуру Фольксваген Файненшл Сервисез АГ (далее — поддерживающее лицо, ПЛ) может предоставлять Компании долгосрочное и краткосрочное финансирование в достаточном объеме, а также осуществлять увеличение капитала поскольку:

• кредитоспособность ПЛ является существенно более высокой по сравнению с собственной кредитоспособностью Компании. Масштаб бизнеса Компании не является фактором, который может ограничить эффективность потенциальной поддержки;

• Группа осуществляет полный акционерный и операционный контроль над Компанией (Группа определяет процедуры и стандарты корпоративного управления рисками, применяемые Компанией с учетом российского законодательства);

• имел место факт оказания поддержки посредством предоставления Компании финансирования со стороны ПЛ (в 2015 и 2017 годах ПЛ увеличивало капитал Компании);

• Компания и Группа работают под единым брендом, поэтому возможный дефолт Компании может нести репутационные риски для Группы.

При этом Агентство учитывает, что ПЛ функционирует в юрисдикции, отличной от юрисдикции присутствия Компании, что ставит возможность оказания поддержки в зависимость от свободы движения капитала между странами. Кроме того, прекращение деятельности Компании или ее деконсолидация не приведет к возникновению критических рисков для реализации общегрупповой стратегии. Степень зависимости рейтингуемого лица и ПЛ от однородных факторов риска оценивается как средняя.

В связи с вышеизложенным АКРА определяет кредитный рейтинг Компании на уровне ААА(RU).

Умеренная оценка бизнес-профиля обусловлена качеством управления и риск-менеджмента на уровне международной группы, а также брендом и репутацией группы Volkswagen как производителя и продавца качественных автомобилей. Фольксваген Груп Финанц занимает уверенные позиции на лизинговом рынке России в сегментах легкового и грузового транспорта, предоставляя в лизинг автомобили марок Volkswagen, Audi, ŠKODA, MAN и других.

Снижение экономической активности и ограничения, связанные с пандемией, привели к сокращению лизингового портфеля Компании на 7% по результатам 2020 года. В 2021 году Фольксваген Груп Финанц демонстрирует восстановление объема портфеля, однако он все еще ниже уровня 2019 года. По результатам 2020 года и девяти месяцев 2021–го Компания занимает умеренно высокие позиции в сегменте лизинга легкового и грузового транспорта.

Компания демонстрирует положительный финансовый результат начиная с 2019 года. Рентабельность капитала по результатам 2020 года выросла до 21,5% (12% на конец 2019 года). АКРА отмечает, что на темпы роста прибыли, прогнозируемые Компанией в 2021 году, влияет высвобождение резервов под возможные кредитные убытки, связанные в том числе с сокращением портфеля. Таким образом, дальнейший рост портфеля, планируемый Компанией с 2022 года, приведет к восстановлению резервов и, как следствие, к сокращению финансового результата на начальном этапе роста портфеля.

Слабая оценка достаточности капитала характеризуется невысоким показателем достаточности капитала (ПДК) — 7,8% по итогам 2020 года и отрицательным коэффициентом усредненной генерации капитала (КУГК), рассчитанным за последние пять лет. КУГК по результатам 2016–2020 годов составил -53 б. п. В соответствии с критериями АКРА комбинация этих показателей позволяет оценить достаточность капитала ФВ Груп Финанц как слабую.

Слабая оценка риск-профиля. Оценку риск-профиля ограничивает наличие проблемных активов в лизинговом портфеле Компании. По итогам 2020 года доля договоров с просроченными на 90 дней и более платежами сократилась до 3% (6,8% в 2019 году). При этом доля потенциально проблемной, по мнению АКРА, задолженности остается на высоком уровне и составляет 18%. Непрофильные активы на балансе Компании отсутствуют. Рыночные и операционные риски несущественны.

Удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности. Фондирование Компании осуществляется за счет привлечения банковских кредитов. Доля банковского фондирования составляет 89% пассивов Компании. На крупнейшего кредитора приходится 22% полученных кредитов, на пять крупнейших — 78%. АКРА отмечает высокое кредитное качество банков-кредиторов: все они являются банками, представляющими в России крупные иностранные банки и финансовые группы. На долю ООО «Фольксваген Банк РУС» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»), который также входит в группу Volkswagen, приходится 12,7% кредитов.

Комфортная позиция по ликвидности обусловлена приемлемым значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12 месяцев — около 1,09 в базовом сценарии АКРА (с учетом планируемого Компанией развития лизингового бизнеса), — а также тем, что в стрессовых сценариях АКРА ФВ Груп Финанц демонстрирует невысокую потребность в экстренном привлечении ликвидности в следующие 24 месяца.

Ключевые допущения

• сохранение структуры собственности Компании;

• сохранение принятой бизнес-модели ФВ Груп Финанц на горизонте 12–18 месяцев.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• потеря акционерного или операционного контроля со стороны Группы;

• снижение заинтересованности Группы в развитии бизнеса на территории РФ через реализацию автомобилей посредством предоставления их в лизинг.

Компоненты рейтинга

ОСК: b+.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: АКРА полагает, что поддерживающее лицо сможет предоставить Компании в случае необходимости экстраординарную поддержку в виде капитала и/или ликвидности. С учетом поддержки кредитный рейтинг Компании установлен на уровне ААА(RU).

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Обществу с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг Общества с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц» был опубликован АКРА 29.12.2020. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Общества с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Обществом с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности Общества с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц», составленной в соответствии с требованиями МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, Общество с ограниченной ответственностью «Фольксваген Груп Финанц» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.