Кредитный рейтинг Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» (далее — Компания, АО «СТМ») подтвержден вследствие сохранения кредитных метрик в рамках диапазонов, установленных для данного рейтингового уровня. Кредитный рейтинг Компании обусловлен, с одной стороны, сильной оценкой рыночной позиции и бизнес-профиля, а также высокой рентабельностью. С другой стороны, большинство важных факторов, таких как размер бизнеса, корпоративное управление, географическая диверсификация, долговая нагрузка и обслуживание долга, а также уровень ликвидности, получивших среднюю оценку, оказали нейтральное влияние на рейтинг. Низкое значение оценки свободного денежного потока (менее 2% выручки) оказало сдерживающее влияние на кредитный рейтинг Компании.
АО «СТМ» — машиностроительный холдинг, специализирующийся на производстве и обслуживании широкой номенклатуры железнодорожной техники: электропоездов, грузовых электровозов, тепловозов различных модификаций, промышленных дизелей и дизель-генераторов, путевой техники, а также узлов и компонентов железнодорожной техники. Компания входит в Группу Синара, которая объединяет предприятия, специализирующиеся, помимо машиностроительного направления, на строительстве жилья, оказании финансово-банковских услуг, агробизнесе, энергобизнесе и индустрии туризма и отдыха.
Ключевые факторы оценки
Сильный бизнес-профиль отражает сильные позиции Компании по ряду субфакторов: «стабильность выручки/контрактной базы» (более трех годовых выручек), «характеристика рынков сбыта» и «зависимость от субподряда и комплектующих». Субфактор «рыночная позиция» также оценен высоко, поскольку Компания является ключевым (а по некоторым видам техники — единственным) поставщиком железнодорожной техники для ОАО «РЖД» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»). При этом субфактор «диверсификация рынков сбыта» получил среднюю оценку, учитывая преобладание у Компании продаж на внутреннем рынке (более 90% выручки). Корпоративное управление также оценивается на среднем уровне, при этом в Компании идут процессы по приведению корпоративных практик к наилучшим стандартам.
Средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена средним для корпоративного сектора размером бизнеса (абсолютное значение FFO до процентов и налогов находится в диапазоне от 5 до 30 млрд руб.), а также средними оценками долговой нагрузки (взвешенное за период с 2019 по 2024 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 3,3х) и обслуживания долга (взвешенное за период с 2019 по 2024 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам составило 2,7х). При этом рентабельность Компании оценивается на высоком уровне: взвешенная за 2019–2024 годы рентабельность по FFO до процентов и налогов составила 10,4%.
Ликвидность находится на высоком уровне благодаря денежной позиции (13,4 млрд руб. на 31.12.2021) и значительному невыбранному лимиту по предоставленным кредитным линиям (около 15 млрд руб.), что в совокупности более чем достаточно для покрытия плановых платежей в 2022 году. Необходимо отметить, что Компания проделала успешную работу в 2021 году по улучшению своего кредитного портфеля с точки зрения как диверсификации (выпуск публичного долга), так и комфортности графика погашения.
Средняя оценка денежного потока обусловлена, с одной стороны, низким значением (менее 2% выручки) свободного денежного потока (FCF), а с другой — очень высокой оценкой за отношение капитальных затрат к выручке (менее 5%).
Ключевые допущения
-
реализация плана Компании по выручке и операционному денежному потоку на период с 2022 по 2024 год;
-
совокупный объем капитальных вложений в 2022–2024 годах в соответствии с утвержденным бизнес-планом;
-
среднее значение рентабельности по FFO до процентных платежей и налогов в прогнозном периоде не ниже 12%;
-
взвешенная дивидендная политика.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- снижение отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 3,5х при одновременном росте отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 5,0х и положительном значении FCF.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- увеличение отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 3,5х при одновременном снижении отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 2,5х и отрицательном значении FCF.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): a.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» был опубликован АКРА 17.03.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Акционерным обществом «Синара — Транспортные Машины», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг был присвоен на основании консолидированной отчетности Акционерного общества «Синара — Транспортные Машины» по МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, Акционерное общество «Синара — Транспортные Машины» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало Акционерному обществу «Синара — Транспортные Машины» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
