Кредитный рейтинг Кировской области (далее — Кировская область, Область, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки при сбалансированных операционных показателях бюджета и его незначительной потребности в привлечении дополнительного финансирования на капитальные цели. Дополнительную поддержку кредитному рейтингу Области оказывают существенный объем капитальных расходов и объем остатков на счетах Региона, позволяющий покрыть ожидаемый по итогам года дефицит бюджета. Сдерживающее влияние на кредитный рейтинг оказывают умеренные показатели развития региональной экономики, частично зависящей от государственного сектора, а также сохраняющиеся на текущий момент риски рефинансирования краткосрочной части долга.
Кировская область входит в состав Приволжского федерального округа. В Области проживает 1,2 млн человек (порядка 1% населения РФ), а объем ее валового регионального продукта (ВРП) по итогам 2020 года составил 396 млрд руб. (0,4% от совокупного показателя ВРП субъектов). За 2021 год ВРП, по оценке Региона, составил 447 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Умеренные показатели бюджетного профиля с незначительной потребностью в привлечении дополнительного финансирования. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2018–2022 годы составит 6%, что свидетельствует об умеренном уровне операционной эффективности. На протяжении последних пяти лет баланс текущих операций сохранялся положительным, однако АКРА полагает, что по итогам 2022 года показатель может стать слабоотрицательным из-за финансирования ожидаемого дефицита бюджета.
Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах за 2018–2022 годы составит порядка 13%, что, согласно методологии АКРА, соответствует умеренно высокому уровню гибкости бюджетных расходов. Капитальные расходы на две трети финансируются за счет трансфертов из федерального бюджета.
Усредненная за аналогичный период доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 56%.
Соотношение усредненных за 2018–2022 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов прогнозируется на околонулевом уровне (-0,6%), что указывает на возможность финансирования большей части капитальных расходов без привлечения дополнительного финансирования.
По итогам 2021 года доходная часть бюджета Области увеличилась на 20% до 83,6 млрд руб., при этом ННД возросли более чем на треть. Рост последних обусловлен в основном приростом поступлений по налогу на прибыль (более чем вдвое относительно показателя 2020 года после падения к уровню 2019–го). Значительно возросли поступления по налогам на товары и услуги и по НДФЛ (на 33 и 10% соответственно). Объем безвозмездных поступлений вырос на 5% по итогам 2021 года. Расходная часть бюджета Кировской области увеличилась на 11% за 2021 год в сравнении с 2020–м, а наибольший прирост в номинальном выражении показали текущие расходы. По итогам минувшего года Область исполнила бюджет с профицитом в 13% ННД, что позволило ей снизить долговую нагрузку и увеличить объем остатков на счетах.
Актуальная версия закона о бюджете Области предусматривает снижение доходной части бюджета в текущем году на 6% к уровню 2021 года, при этом объем безвозмездных поступлений практически не изменится в сравнении с уровнем прошлого года, а их ожидаемое снижение не превысит 2%. Ожидается, что объем ННД снизится на 9%, преимущественно ввиду сокращения поступлений по налогу на прибыль, который в номинальном объеме может оказаться сопоставимым с уровнем 2019 года. Расходная часть бюджета возрастет на 13% относительно 2021 года, при этом капитальные расходы могут удвоиться в текущем году. Плановый дефицит в 21% ННД будет по большей части покрыт остатками на счетах Области, а также за счет заемного финансирования.
Умеренно низкая долговая нагрузка на фоне возможного снижения риска рефинансирования обязательств в краткосрочной перспективе. За 2021 год долг Кировской области снизился на 11%. Снижение обусловлено погашением части банковских и бюджетных кредитов. Долговой портфель на 01.01.2022 представлен бюджетными (79%) и банковскими (21%) кредитами. Размещенный объем облигаций Региона незначителен. Текущий график погашения долга подразумевает существенные выплаты в 2022 году, когда Области необходимо погасить или рефинансировать 25% совокупного долга. Большая часть долга, погашаемая в 2022 году, в основном представляет собой банковские кредиты, а от обязательств по уплате бюджетных кредитов в текущем году Область освобождена (погашение перенесено на 2029 год). Кировская область должна получить из федерального бюджета 6,2 млрд руб. для рефинансирования коммерческой задолженности, большая часть этих средств (4,5 млрд руб.) будет направлена на рефинансирование обязательств Области, оставшаяся — на рефинансирование обязательств муниципальных образований. При этом у Региона есть возможность привлечь кредит Управления Федерального казначейства (УФК), что позволит заместить коммерческий долг в полном объеме до получения бюджетного кредита и сократить процентные расходы.
По состоянию на 01.05.2022 объем долга Кировской области и график его погашения не изменились относительно показателей на начало года.
В 2022 году предусмотрено предоставление 2,0 млрд руб. бюджетных кредитов из федерального бюджета на финансовое обеспечение инфраструктурных проектов Области. Это в свою очередь позволит Региону профинансировать часть запланированных капитальных расходов без привлечения коммерческого долга.
На конец 2021 года соотношение долга и текущих доходов Области составило 28%. АКРА ожидает рост данного показателя по итогам 2022 года до 35%, что соответствует умеренно низкому уровню долговой нагрузки по методологии Агентства. Рост уровня долговой нагрузки в текущем году связан в первую очередь с финансированием ожидаемого по итогам года дефицита бюджета.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2018–2022 годы уровень процентных расходов не превысит 1% совокупных расходов бюджета (без учета субвенций).
Соотношение долга и ВРП Области по итогам 2022 года не превысит 5%, что соответствует низкому уровню общей долговой нагрузки по методологии АКРА.
Объем доступной ликвидности снизится в связи с финансированием дефицита бюджета. С начала 2021 года остатки на счетах Области покрывали в среднем 89% ежемесячных расходов бюджета. По состоянию на 01.01.2022 объем средств на счетах Региона превышал 5,0 млрд руб. В соответствии с законом о бюджете Область направит накопленные по итогам года средства в полном объеме на финансирование ожидаемого дефицита бюджета.
Коэффициент ликвидности бюджета Области с учетом ожидаемого объема дефицита бюджета по итогам 2022 года составит 43%, что соответствует умеренно низкому уровню по методологии Агентства.
По данным на 01.04.2022, у Области отсутствует просроченная кредиторская задолженность. Договор с УФК о предоставлении бюджетного кредита на пополнение остатка средств в текущем году заключен. Объем невыбранных кредитных линий со сроком погашения более 12 месяцев на начало года превышал 7% запланированного объем дефицита бюджета.
Умеренные показатели развития экономики, частично зависящей от отраслей госсектора. Наиболее крупные предприятия Региона — это предприятия деревообрабатывающей, металлургической и пищевой промышленности. На территории Кировской области располагаются филиал АО «ОХК «Уралхим», АО «Омутнинский металлургический завод», АО «Вятич», ООО «Вятский фанерный комбинат» и др.
По оценкам Агентства, наибольшая доля налоговых поступлений от зарегистрированных на территории Области предприятий приходится на сферу оптовой и розничной торговли. Тем не менее усредненная доля указанных налоговых поступлений за 2018–2021 годы составила немногим больше 15%, что говорит о высоком уровне диверсификации налоговых поступлений в негосударственном секторе экономики. В то же время совокупность отраслей, формирующих государственный сектор, обеспечивает порядка 22% налоговых поступлений за аналогичный период, что указывает на частичную зависимость от этой сферы.
Экономика Области характеризуется сравнительно низкими показателями ВРП на душу населения (усредненное за 2017–2020 годы значение составляет 47% от аналогичного среднестранового показателя). Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2018–2021 годы превышает 250%, что положительно сказывается на оценке экономического профиля Области. Усредненный за 2018–2021 годы уровень безработицы составил 5,0%.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
исполнение доходной и расходной частей бюджета в пределах параметров, отраженных в законе о бюджете Области на 2022–2024 годы;
-
финансирование прогнозного бюджетного дефицита за счет использования накопленной ликвидности и привлечения банковского долга;
-
прирост долга не более чем на 15% относительно уровня 2021 года.
ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение доли собственных доходов в совокупных доходах бюджета;
-
достижение устойчивого положительного соотношения модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов;
-
снижение уровня долговой нагрузки ниже 30%;
-
замещение коммерческой задолженности бюджетными кредитами и устойчивое снижение доли краткосрочного долга ниже 20% от абсолютной величины долга;
-
сохранение объема остатков на счетах Региона.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение зависимости экономики от отраслей государственного сектора;
-
рост доли краткосрочного долга выше 40% от абсолютной величины долга;
-
значительное сокращение доступной ликвидности бюджета.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Кировская область, 35001 (ISIN RU000A0ZZXZ7); срок погашения — 05.12.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., — BBB+(RU).
Обоснование. Указанный выше облигационный выпуск Кировской области, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Кировской области — BBB+(RU).
РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ
Кредитные рейтинги Кировской области и облигационного выпуска Кировской области (ISIN RU000A0ZZXZ7) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги Кировской области и облигационного выпуска Кировской области (ISIN RU000A0ZZXZ7) были опубликованы АКРА 06.12.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Кировской области, а также кредитного рейтинга государственных ценных бумаг Кировской области ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Кировской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, правительство Кировской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало правительству Кировской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
