Повышение кредитного рейтинга ООО «Совкомбанк Лизинг» (далее — Совкомбанк Лизинг, Компания) отражает мнение АКРА о росте заинтересованности материнской структуры (далее — поддерживающее лицо, ПЛ, Группа) в поддержке Компании, что, в частности, выражается в расширении номенклатуры инструментов, содержащих условия, при которых несостоятельность Компании ведет к негативным последствиям для ПЛ (условия кросс-дефолта и права досрочного погашения долговых ценных бумаг) за счет добавления к таким инструментам выпуска рублевых облигаций, а также проявляется в значительных вливаниях капитала в размере 1,6 млрд руб. с начала 2021 года (0,6 млрд руб. в первом квартале 2021 года и 1 млрд руб. в первом квартале 2022 года).
АКРА также отмечает, что ранее условия, содержащие наступление негативных последствий для ПЛ в случае дефолта или банкротства Совкомбанк Лизинга, включались в условия выпуска еврооблигаций поддерживающей организации. Значимость этих условий, по мнению Агентства, возросла ввиду практически трехкратного роста размера баланса Компании с начала 2021 года, что обусловило более значимые триггеры по срабатыванию условий перекрестного дефолта и прав по досрочному погашению долговых ценных бумаг.
По мнению АКРА, реализация условий кросс-дефолта по отношению к Компании и другим организациям Группы станет фактором повышенных репутационных рисков, что в текущей обстановке может негативно повлиять на позиции материнской компании на рынке финансовых услуг РФ.
Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» отражает наличие аналогичного статуса по кредитному рейтингу ПЛ, а также сохраняющуюся неопределенность относительно изменения условий обслуживания отдельных инструментов, которые могут повлиять на оценку уровня поддержки.
КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ
Очень высокая степень поддержки от Группы. АКРА полагает, что в случае экстренной необходимости аффилированный банк имеет возможность и желание в оперативном порядке предоставить Компании как краткосрочное, так и долгосрочное финансирование, а также осуществить вливание капитала. Ожидания АКРА подкрепляются накопленной историей взаимодействия ПЛ и Компании, а также примерами помощи, регулярно оказываемой поддерживающим лицом. В частности, Агентство учитывает следующее:
-
наличие полного стратегического контроля со стороны поддерживающего лица, а также тесных юридических и операционных взаимосвязей между поддерживающим лицом и Компанией;
-
развитие деятельности Компании является частью стратегии Группы, касающейся сегментов автокредитования и лизинга, и Компания на регулярной основе получает финансирование от поддерживающего лица (42% обязательств на начало апреля 2022 года), а также вливания капитала (1,6 млрд руб. с начала 2021 года, что, для сравнения, эквивалентно 34% собственных средств Компании на начало апреля 2022 года);
-
с учетом того, что Компания функционирует под схожим брендом, несостоятельность Совкомбанк Лизинга, по мнению АКРА, будет ассоциироваться с поддерживающим лицом, которое в результате столкнется с серьезными репутационными рисками;
-
наличие в условиях обращения ценных бумаг ПЛ указания на условия их досрочного погашения, дефолта или банкротства ПЛ в случае дефолта Компании.
Адекватная оценка бизнес-профиля. Совкомбанк Лизинг занимает относительно устойчивые позиции в группе средних по размеру бизнеса лизинговых компаний, специализирующихся на финансовой аренде автотранспорта, преимущественно в грузовом сегменте.
Компания характеризуется агрессивной экспансией бизнеса (прирост чистых инвестиций в лизинг по итогам предыдущего года составил 160%), что, по мнению Агентства, может быть сопряжено с повышенными рисками, учитывая ожидаемое падение экономики в текущем году и непредсказуемость внешних условий. Пока планы по дальнейшему развитию остаются неопределенными, поскольку на перспективы роста Компании оказывают давление общие для всей индустрии сложности с доступностью техники, автомобилей и прочих импортируемых предметов лизинга. Однако, как полагает АКРА, по мере стабилизации ситуации Совкомбанк Лизинг будет искать возможности для возобновления активного роста бизнеса в следующие 12–18 месяцев. Указанные риски несколько компенсируются аффилированностью Компании с банковским поддерживающим лицом, что, помимо регулярной поддержки, предполагает также возможность экстренной помощи в случае необходимости.
Качество корпоративного управления и риск-менеджмента в целом соответствует принимаемым рискам, что подтверждается устойчиво высокой прибыльностью бизнеса даже в кризисные периоды. За период с 2014 года по первый квартал 2022 года средний уровень рентабельности собственного капитала и активов в соответствии с отчетностью Компании по МСФО составил порядка 32 и 8% соответственно. Финансовый результат Совкомбанк Лизинга формируется преимущественно за счет процентных доходов и, по мнению АКРА, отличается высоким уровнем предсказуемости. Вместе с тем следует отметить, что управление кредитным риском в Компании в большей степени основывается на оценке стоимости и ликвидности залога и в меньшей — на кредитном анализе лизингополучателя, качество финансовой отчетности которого в среднем продолжает оставаться низким.
Достаточность капитала оценивается как сильная, несмотря на агрессивный рост лизингового портфеля благодаря высоким уровням прибыльности и регулярной поддержке капиталом извне. Среднее значение коэффициента усредненной генерации капитала (КУГК) за последние полные пять лет составило 321 б. п., а показатель достаточности капитала (ПДК) по итогам первого квартала 2022 года был равен примерно 17%. АКРА ожидает, что в следующие 12–18 месяцев ПДК сохранится на текущем относительно комфортном уровне не ниже 13–15%. Поддерживать способность Совкомбанк Лизинга самостоятельно обеспечивать себя необходимым капиталом для роста бизнеса продолжит отказ от дивидендных выплат на горизонте 12–18 месяцев (до 2020 года дивиденды составляли достаточно заметную часть годовой выручки Компании).
Адекватный риск-профиль. По оценкам АКРА, доля потенциально проблемных и неработающих лизинговых активов, в составе которых помимо текущих потенциально проблемных лизингополучателей также учитываются суммы расторгнутых договоров лизинга и балансовая стоимость изъятых/возвращенных объектов лизинга, значительно снизилась до уровня 0–3% от совокупных лизинговых активов Компании по состоянию на начало апреля 2022 года. Вместе с тем Агентство полагает, что улучшение может носить временный характер, поскольку в существенной мере объясняется агрессивным приростом бизнеса. В частности, процесс вызревания портфеля в следующие 12–18 месяцев на фоне сложной операционной среды и относительно низкого уровня покрытия проблемных активов резервами под обесценение может привести к возникновению непредвиденных кредитных убытков. Возможный негативный эффект от реализации кредитных рисков несколько смягчается благодаря наличию высоколиквидного залогового имущества и эффективно выстроенных процедур взыскания.
Удовлетворительная позиция по фондированию и ликвидности. Основным источником финансирования операционной деятельности Совкомбанк Лизинга продолжают оставаться долговые ценные бумаги, формирующие приблизительно 52% общего объема обязательств Компании на начало апреля 2022 года. Вместе с тем их доля сокращается и в ближайшие 12–18 месяцев продолжит вытесняться банковским финансированием, на долю которого пришлось 42% фондирования на ту же дату. Преобладающая часть этого фондирования представлена средствами поддерживающего лица.
Политика Компании по управлению ликвидностью отражает специфику ее бизнеса, который в силу высокой ликвидности лизинговой техники и устойчивых связей с ПЛ не предполагает поддержания значительной подушки высоколиквидных активов на балансе. Такой подход ориентирован на возможность быстрого сокращения лизинговых продаж в случае дефицита ликвидности. Кроме того, аффилированный банк может оперативно предоставить дополнительную ликвидность, что значительно снижает риски в случае реализации стрессового сценария.
Ключевые допущения
- сохранение принятой бизнес-модели Компании и возможность экстраординарной поддержки со стороны ПЛ на горизонте 12–18 месяцев.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» предполагает возможность разнонаправленного движения рейтинга: неизменность, повышение или понижение.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» может привести снятие аналогичного статуса по кредитному рейтингу ПЛ. Одновременно в зависимости от сопровождающего снятие статуса изменения кредитного рейтинга ПЛ, а также изменения оценки уровня поддержки (которая может снизиться, в частности в случае уменьшения в обращении числа эмиссий ценных бумаг, содержащих условие кросс-дефолта, или, напротив, существенного увеличения доли таких обязательств в общем объеме обязательств ПЛ) кредитный рейтинг Компании может быть повышен, подтвержден или понижен.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: оценка кредитоспособности поддерживающего лица минус одна ступень.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Совкомбанк Лизинг» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Совкомбанк Лизинг» был опубликован АКРА 27.12.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Совкомбанк Лизинг» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Совкомбанк Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности ООО «Совкомбанк Лизинг» по МСФО и отчетности ООО «Совкомбанк Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Совкомбанк Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Совкомбанк Лизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
