Кредитный рейтинг ПАО «Газпром нефть» (далее — Компания, Группа, «Газпром нефть») обусловлен очень высокой вероятностью предоставления экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Газпром», сильным бизнес-профилем Компании, высоким уровнем корпоративного управления, низкой долговой нагрузкой и высоким уровнем обслуживания долга, а также очень высокой ликвидностью. Давление на собственную кредитоспособность Компании оказывает слабый денежный поток на фоне значительного объема капитальных затрат и выплачиваемых дивидендов.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Газпром». Для «Газпром нефти» характерна очень тесная связь со своим основным акционером — ПАО «Газпром» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»), далее — ПАО «Газпром», поддерживающее лицо, ПЛ. Компания имеет как сильную юридическую связь с поддерживающим лицом (акционерный контроль, условия кросс-дефолта по обязательствам ПАО «Газпром»), так и стратегическую значимость для него.
Сильный бизнес-профиль обусловлен низкой себестоимостью добычи и восполнения сырьевой базы, высоким уровнем запасов углеводородов и высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень сильным уровнем диверсификации добывающих активов и рынков сбыта.
Низкая долговая нагрузка и высокий уровень обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2019 по 2024 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается АКРА в 1,2х. По итогам 2021 года показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 15,6х, а средневзвешенный за период с 2019 по 2024 год показатель оценивается АКРА в 11,5х.
Принимая во внимание значительный объем невыбранных лимитов, АКРА оценивает ликвидность Компании как очень высокую, а также отмечает широкие возможности «Газпром нефти» по привлечению долгового и акционерного финансирования.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля нефти марки Urals на уровне 85 долл. США в 2022 году и 70–75 долл. США — с 2023 по 2024 год;
-
среднегодовой курс 68,1 руб. за долл. США в 2022 году и 75 руб. — с 2023 по 2024 год;
-
ежегодная добыча углеводородов в объеме 101 млн т нефтяного эквивалента с 2022 по 2024 год;
-
дивидендные выплаты в размере 50% чистой прибыли.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение уровня стратегической значимости Компании для ПАО «Газпром»;
-
потеря контроля со стороны ПАО «Газпром»;
-
снижение уровня кредитного рейтинга ПАО «Газпром».
Компоненты рейтинга
ОСК: aa-.
Поддержка: паритет с ПАО «Газпром».
Рейтинги выпусков
ПАО «Газпром нефть», 001P-02R (RU000A0JXYL4), срок погашения — 30.07.2024, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-03R (RU000A0ZYDS7), срок погашения — 17.10.2022, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-04R (RU000A0ZYLC4), срок погашения — 12.12.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-05R (RU000A0ZYLQ4), срок погашения — 16.12.2024, объем эмиссии — 5 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-06R (RU000A0ZYXV9), срок погашения — 07.03.2024, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-01R (RU000A101137), срок погашения — 05.11.2024, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-02R (RU000A1017J5), срок погашения — 07.12.2029, объем эмиссии —20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-03R (RU000A101GJ0), срок погашения — 20.02.2025, объем эмиссии —10 млрд руб., — ААA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ПАО «Газпром нефть». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ПАО «Газпром нефть».
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «Газпром нефть» и облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYDS7, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ПАО «Газпром нефть» и облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYDS7, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0) были опубликованы АКРА 13.07.2017 и 08.08.2017, 23.10.2017, 21.12.2017, 25.12.2017, 15.03.2018, 11.11.2019, 19.12.2019 и 27.02.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Газпром нефть», а также кредитных рейтингов облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYDS7, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Газпром нефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Газпром нефть» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало ПАО «Газпром нефть» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
