Кредитный рейтинг Мурманской области (далее — Мурманская область, Область, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки при незначительных рисках рефинансирования задолженности в краткосрочном периоде, сбалансированными операционными показателями бюджета Области и умеренно высокими показателями социально-экономического развития. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают значительная зависимость бюджета от доминирующих секторов экономики и возрастающая потребность в привлечении долгового финансирования на капитальные цели.
Мурманская область расположена в Северо-Западном федеральном округе, имеет сухопутные границы с Финляндией и Норвегией. Территория Региона относится к районам Крайнего Севера. В Области проживает 0,5% населения РФ, а ее валовой региональный продукт (ВРП) составляет 0,6% суммарного российского ВРП. В 2020 году значение показателя составило 790 млрд руб. По прогнозу Региона, значение ВРП в 2021 году достигнет 860 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Умеренный бюджетный профиль при возрастающей потребности в долговом финансировании. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2019–2023 годы составит 10%. Баланс текущих операций в 2022 году, по мнению АКРА, может незначительно уйти в отрицательную зону из-за существенного прироста текущих расходов, что указывает на возможность финансирования большей части текущих расходов за счет текущих доходов.
Доля капитальных расходов в совокупных расходах Области (без учета субвенций) оценивается на высоком уровне — ее усредненное значение за 2019–2023 годы составит порядка 21%. Ежегодно капитальные расходы примерно на треть финансируются за счет трансфертов из федерального бюджета. Усредненная за тот же период доля налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 87%.
Соотношение усредненных за 2019–2023 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов, по прогнозу АКРА, станет отрицательным и составит минус 6%. Прогнозное значение МБД на 2022 год указывает на недостаток собственных средств Области для финансирования капитальных расходов и говорит о росте потребности бюджета в привлечении дополнительного долгового финансирования на эти цели.
Область закончила предыдущий год с существенным профицитом в размере 18% ННД. Это позволило значительно увеличить объем остатков на счетах Региона.
Согласно актуальной версии закона о бюджете Области, в 2022 году предусматривается снижение ННД на 11% к уровню 2021 года, которое в основном определяется возможным сокращением поступлений по налогу на прибыль на 20%. При этом объем безвозмездных поступлений может сократиться более чем на 14%, что в совокупности приведет к уменьшению доходной части бюджета Региона на 12% относительно показателя 2021 года. Ожидается, что расходная часть бюджета увеличится на 36%. Основой прироста расходов станут капитальные расходы, которые планируется увеличить более чем в два раза по итогам года. Текущие расходы бюджета также покажут существенный прирост в 17% к прошлогоднему уровню. Ожидаемый дефицит в 37% ННД будет на две трети покрыт за счет накопленной ликвидности, оставшуюся часть дефицита Область планирует покрыть за счет заемного финансирования.
По итогам шести месяцев текущего года объем доходов областного бюджета увеличился на 6% в сравнении с аналогичным периодом 2021-го, при этом ННД выросли на 2%. Поступления по налогу на прибыль снизились на 9%, объем безвозмездных поступлений за полгода увеличился на 34%. В то же время расходная часть бюджета Региона продемонстрировала существенный рост за тот же период — свыше 34%. Промежуточный дефицит бюджета Области на 01.07.2022 составлял 8,7 млрд руб. (годом ранее фиксировался профицит в объеме 3,2 млрд руб.)
АКРА исходит из предположения, что в течение 2022 года расходная часть бюджета может возрасти менее существенно, чем прогнозируется Областью. Агентство полагает, что Регион может не исполнить полностью объем капитальных расходов в 2022 году, и дефицит бюджета сформируется ниже планируемого уровня. Наряду с этим Область может прибегнуть к финансированию большей части прогнозного дефицита за счет привлечения долга для сохранения части остатков средств на счетах.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Умеренно низкая долговая нагрузка при незначительных рисках рефинансирования обязательств. На начало 2022 года долг Региона составлял 12,4 млрд руб. и был представлен бюджетными кредитами и гарантиями (97 и 3% соответственно). График погашения долга плавный, а периоды пиковых выплат отсутствуют, что обуславливается некоммерческим характером долга. В 2022 году Области предстоит выплатить чуть более 8% от общего объема долга, в 2023-м — 6%. Такая ситуация указывает на низкие риски рефинансирования обязательств в краткосрочной перспективе. По состоянию на 01.07.2022 объем долга Региона и график его погашения существенно не изменились.
В 2021 году Мурманская область вошла в программу предоставления инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК). Ожидаемый объем привлеченных средств в текущем году составит порядка 3,4 млрд руб. По мнению АКРА, данные средства не окажут негативного влияния на долговую нагрузку Региона, поскольку являются долгосрочными, а график их погашения плавный.
На конец 2021 года соотношение долга и текущих доходов Области снизилось до 11% по сравнению с 16% в 2020 году. По итогам 2022 года данный показатель, по мнению АКРА, может вырасти до 30% в связи с финансированием прогнозируемого дефицита, при этом долговая нагрузка будет соответствовать умеренно низкому уровню (по методологии Агентства).
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2019–2023 годы уровень процентных расходов не превысит 0,5% совокупных расходов бюджета (без учета субвенций).
Соотношение долга и ВРП Области составляет порядка 3%, что соответствует низкому уровню общей долговой нагрузки по методологии АКРА.
Объем доступной ликвидности снизится в связи с частичным финансированием дефицита бюджета. С начала 2021 года остатки на счетах Области в среднем на 30% превосходили ежемесячные расходы бюджета. На 01.01.2022 объем средств бюджета почти в полтора раза превышал размер долга Региона. Существенная часть накопленных средств, вероятно, будет использована для финансирования дефицита текущего года. В этой связи коэффициент ликвидности бюджета Области (по методологии АКРА) составит 73% по итогам 2022 года.
На 01.07.2022 просроченная кредиторская задолженность областного бюджета отсутствует. Долговая нагрузка муниципальных образований по итогам 2021 года снизилась до 19% за счет роста их совокупных ННД.
Показатели экономического развития Региона зависимы от динамики внешних рынков. Динамика экономических показателей Области зависит от мировых цен на добываемое сырье и его производные (апатитовые руды, никель, железорудный концентрат), а также от процикличной транспортной отрасли. Крупнейшим по выручке предприятием Региона является АО «Кольская ГМК», которое входит в группу компаний ПАО «ГМК «Норильский никель». По оценке АКРА, на долю добычи металлических руд и производства металлов может ежегодно приходиться порядка трети налоговых поступлений в бюджет Области. Государственный сектор (в том числе госуправление и обеспечение военной безопасности) обеспечивает ежегодно менее четверти налоговых поступлений, транспортировка — 7%.
Усредненный за 2017–2020 годы ВРП Области в расчете на душу населения в сопоставлении со среднестрановым показателем составил 147%. Соотношение усредненных заработной платы и регионального прожиточного минимума за 2018–2021 годы превышало 350%. Усредненный за аналогичный период показатель безработицы, рассчитываемой по методологии МОТ, составил 6,3%.
Ключевые допущения
-
прирост ННД по итогам 2022 года не ниже значений, прогнозируемых Областью;
-
прирост совокупных расходов бюджета в 2022 году не выше 30% к уровню 2021-го;
-
прирост объема капитальных расходов ниже прогнозного уровня в целях сокращения объема дефицита;
-
частичное сохранение остатков на счетах при финансировании прогнозного бюджетного дефицита;
-
увеличение объема долга не более чем в 2,2 раза по итогам 2022 года к аналогичному показателю 2021-го;
-
рост соотношения долга и текущих доходов Области выше 30% в прогнозном периоде 2022–2024 годов.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
исполнение бюджета со значительно меньшим дефицитом, чем заложено в прогнозе;
-
рост показателя операционной эффективности бюджета;
-
сохранение устойчивого соотношения долга и текущих доходов ниже 30%;
-
снижение потребности бюджета в привлечении заемного финансирования на капитальные цели;
-
сохранение большей части накопленной на начало года ликвидности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост потребности бюджета в привлечении долга на капитальные цели;
-
рост долговой нагрузки выше 30% текущих доходов;
-
рост доли краткосрочного долга выше 20% в текущем или следующем после текущего году;
-
использование всего объема накопленной по итогам 2021 года ликвидности.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг Мурманской области был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг Мурманской области был опубликован АКРА 18.10.2017. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Мурманской области ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Мурманской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, правительство Мурманской области принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало правительству Мурманской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
