Кредитный рейтинг ПАО «Магнит» (далее — «Магнит», Компания) обусловлен очень сильным операционным профилем, очень крупным размером Компании, высокой рентабельностью и очень сильной ликвидностью. Повышение кредитного рейтинга обусловлено позитивными операционными результатами Компании в первом полугодии 2022 года. Так, выручка, скорректированная с учетом приобретения сети магазинов «ДИКСИ», выросла на 19,1% в годовом сопоставлении на фоне сохранения рентабельности.

«Магнит» — один из двух наиболее крупных игроков российского рынка розничной торговли. На конец второго квартала 2022 года сеть Компании (включая магазины «ДИКСИ») насчитывала 19 074 магазина «у дома», 496 супермаркетов и 7 161 магазин формата «дрогери», общая торговая площадь магазинов составила порядка 9,3 млн кв. м. Компания присутствует во всех федеральных округах России, кроме Дальневосточного.

Ключевые факторы оценки

Очень крупный размер бизнеса при высокой рентабельности. Выручка «Магнита», скорректированная на приобретение сети магазинов «ДИКСИ», по итогам первого полугодия 2022 года составила 1 136 млрд руб. (+19,1% к уровню 2020-го). Агентство отмечает рост выручки Компании за первое полугодие текущего года, что связано как с периодом ажиотажного спроса в феврале и марте, так и с высоким уровнем продуктовой инфляции в России. Несмотря на то что рост сопоставимых продаж «Магнита» за первое полугодие отставал от продуктовой инфляции (на 30.06.2022 ИПЦ на продовольственные товары (без алкогольных напитков) год к году составил 19,5%), рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов Компании в указанный период составила 11,9% (против 11,5% в первом полугодии 2021 года). АКРА ожидает, что рентабельность «Магнита» по итогам текущего года будет сопоставима с показателем за 2021 год. При этом Агентство ожидает снижения роста сопоставимых продаж Компании по мере стабилизации продуктовой инфляции в России.

Очень сильный бизнес-профиль «Магнита» обусловлен низкой цикличностью спроса на продукцию (основное направление деятельности Компании — розничная торговля продуктами питания и товарами повседневного спроса), очень сильной оценкой диверсификации по форматам, а также высокой оценкой силы бренда. Компания продолжает активно развивать формат магазинов «у дома» как один из самых востребованных рынком. Наиболее быстрорастущими сегментами являются магазины форматов «у дома» и «дрогери», позитивные результаты также демонстрирует новый формат магазинов Компании — дискаунтер. Приобретение «Магнитом» сети магазинов «ДИКСИ» в 2021 году позволило укрепить рыночные позиции Компании и ее присутствие преимущественно в Центральном федеральном округе. На данный момент Компания проводит дальнейшую работу по консолидации и оптимизации бизнеса сети «ДИКСИ».

Средняя долговая нагрузка и средний уровень покрытия. По состоянию на конец 2021 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,3х, а скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей — 4,2х. АКРА отмечает, что долг Компании был привлечен по низким ставкам (относительно уровня ставок в мае 2022 года) и носит среднесрочный характер. Существенная часть кредитного портфеля Компании представлена биржевыми облигациями, средневзвешенная ставка по которым не превышает 7%. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2021 году составило 7,9х (7,4х в 2020-м), отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — 2,1х (в 2020-м также было равно 2,1х). Агентство отмечает, что в течение 2022 года Компания активно размещает свободные денежные средства на депозитах, что принесло в первом полугодии 2022 года процентный доход свыше 5 млрд руб. По итогам 2022 года АКРА ожидает улучшения показателей долговой нагрузки и покрытия долга прежде всего за счет роста выручки и FFO на фоне стабильного общего объема долга.

Очень высокий уровень корпоративного управления. Оценка базируется на высоких оценках стратегии и структуры Компании, а также на очень высоких оценках структуры управления, риск-менеджмента и финансовой прозрачности. Компания успешно реализует стратегию развития и трансформации собственной розничной сети. Структура управления Компании соответствует лучшим мировым практикам; при совете директоров созданы комитеты по аудиту, стратегии, финансовым рынкам, кадрам и вознаграждениям; члены совета директоров обладают обширным опытом. Процедуры риск-менеджмента регламентированы и минимизируют все основные виды риска. Структура Компании умеренно усложнена, при этом основные генерирующие денежный поток операции сосредоточены на одном юридическом лице. Финансовая прозрачность находится на очень высоком уровне, взаимодействие с инвесторами осуществляется в соответствии с лучшими мировыми практиками.

Очень высокая оценка ликвидности и высокая оценка денежного потока. Очень высокая оценка ликвидности «Магнита» обусловлена наличием значительного объема доступных к выборке кредитных линий и существенным запасом свободных денежных средств. АКРА отмечает наличие широкого доступа к внешним источникам финансирования и достаточную степень диверсификации базы кредиторов Компании. Агентство ожидает, что рентабельность Компании по FCF по итогам 2022 года превысит 2%, что в связи с изменениями в методологии АКРА для компаний сектора розничной торговли соответствует высокой оценке.

Ключевые допущения

  • успешная реализация стратегии Компании;

  • отсутствие сделок M&A, которые могут существенно повлиять на бизнес Компании;

  • рост выручки более чем на 15% по итогам 2022 года.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • снижение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0х при одновременном росте отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5х.

К негативному рейтинговому действию может привести:

  • снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,5х.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-001Р-05 (RU000A1036M9); срок погашения — 29.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-002Р-04 (RU000A1036H9); срок погашения — 29.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-002Р-03 (RU000A101PJ1); срок погашения — 19.05.2023, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-002Р-02 (RU000A101MC3); срок погашения — 26.04.2023, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-002Р-01 (RU000A101HJ8); срок погашения — 02.03.2023, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AA+(RU).

Облигации ПАО «Магнит», серия БО-003Р-05 (RU000A1018X4); срок погашения — 22.12.2022, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ПАО «Магнит». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, рейтинги эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу ПАО «Магнит» — AА+(RU).

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги ПАО «Магнит» и выпусков облигаций ПАО «Магнит» (RU000A1036M9, RU000A1036H9, RU000A101PJ1, RU000A101MC3, RU000A101HJ8, RU000A1018X4) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг ПАО «Магнит» был опубликован АКРА 23.09.2019, кредитные рейтинги облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A1018X4, RU000A101HJ8, RU000A101MC3, RU000A101PJ1, RU000A1036H9, RU000A1036M9) — 25.12.2019, 05.03.2020, 29.04.2020, 22.05.2020, 02.06.2021 и 02.06.2021 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Магнит», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A1018X4, RU000A101HJ8, RU000A101MC3, RU000A101PJ1, RU000A1036H9, RU000A1036M9) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Магнит», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Магнит» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ПАО «Магнит» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
Версия для печати
Скачать PDF

Аналитики

Алексей Корнев
Эксперт, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139-0480, доб. 126
Василий Танурков
Директор, группа корпоративных рейтингов
+7 (495) 139 03 44

Методологии

Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.