Кредитный рейтинг Краснодарского края (далее — Краснодарский край, Край, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки, низким риском рефинансирования долговых обязательств Края в среднесрочной перспективе, стабильными бюджетными показателями, умеренно высокой диверсификацией налоговых доходов и высоким уровнем собственной ликвидности бюджета. Сдерживающее влияние на рейтинг Региона оказывают средние значения некоторых показателей социально-экономического развития.
Краснодарский край входит в состав Южного федерального округа, в Крае проживает почти 4% населения РФ и создается порядка 3% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов. Краснодарский край — устойчивый лидер по показателям сельского хозяйства среди субъектов РФ, крупный российский курорт и важный транспортный узел.
Ключевые факторы оценки
Умеренно низкий уровень долговой нагрузки при низком риске рефинансирования долговых обязательств. По оценкам АКРА, в случае исполнения бюджета Края с дефицитом, предусмотренным законом о бюджете, соотношение его долга и текущих доходов на конец 2022 года может составить 34%, что говорит об умеренно низком уровне долговой нагрузки. Соотношение усредненных1 долга и ВРП Края будет равно примерно 4%.
На 01.09.2022 долг Края был представлен бюджетными кредитами (77% долговых обязательств Края) и облигациями (23%). График погашения долга по состоянию на указанную дату свидетельствует о низком риске его рефинансирования: в 2022–2023 годах ежегодный объем погашения (рефинансирования) не превышает 7% текущего объема долга. Вследствие высокой доли бюджетных кредитов в структуре долга Края расходы на обслуживание долга необременительны для его бюджета (усредненный уровень процентных расходов в 2019–2023 годах составит порядка 1% совокупных расходов бюджета без учета субвенций).
1Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Высокий уровень ликвидности бюджета. Край своевременно выполняет расходные обязательства и получает доходы от управления временно свободными средствами, которые позволяют компенсировать расходы на обслуживание его долга. На 01.09.2022 остатки на счетах по учету средств краевого бюджета превысили его среднемесячные расходы за восемь месяцев 2022 года более чем втрое. Коэффициент ликвидности (по методологии АКРА) в текущем году может составить 117%.
Стабильные показатели бюджетного профиля. Усредненная доля налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) в общих доходах Края (без учета субвенций) в 2019–2023 годах составит порядка 79%. Усредненное соотношение баланса текущих операций и текущих доходов (по методологии АКРА) за указанный период будет равно 14%, а соотношение усредненных модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов составит -3%. Данные показатели говорят о достаточности текущих доходов для покрытия текущих расходов и указывают на потребность в привлечении заемных средств для финансирования капитальных расходов. Усредненные капитальные расходы в 2019–2023 годах превысят 20% совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций). Капитальные расходы финансируются преимущественно за счет собственных средств, что позволяет рассматривать их в качестве возможного резерва для сокращения расходов в случае снижения доходов краевого бюджета.
Закон о краевом бюджете предусматривает исполнение бюджета в 2022 году с дефицитом на уровне 17% ННД, который планируется покрыть за счет привлечения долга и использования остатков на счетах, сформированных в предыдущие годы. Увеличение расходов в 2022 году составит 24% при сохранении доходов на уровне 2021 года.
АКРА полагает, что фактический дефицит бюджета в 2022 году может оказаться значительно ниже указанного уровня. Промежуточный профицит бюджета Краснодарского края по итогам восьми месяцев текущего года составил порядка 30 млрд руб. За указанный период доходы краевого бюджета увеличились на 15%, ННД — на 17%, расходы — на 15%.
Диверсифицированная экономика с показателями развития, близкими к среднестрановым. Среди основных отраслей, формирующих большую часть ВРП Региона, — транспорт и связь (по территории Края пролегают крупные трубопроводы), торговля и ремонт, сельское хозяйство (по объему производства сельскохозяйственной продукции Краснодарский край занимает лидирующие позиции среди регионов РФ). Кроме того, весомый вклад в ВРП вносят обрабатывающая промышленность (в частности, пищевое производство, чьи перспективы роста определяет переработка сельхозпродукции, и нефтепереработка), а также сектор услуг. Налоговая отдача от отраслей неравномерна, что связано с особенностями налогового законодательства и с присутствием на территории Края консолидированных групп налогоплательщиков. Наибольшую долю налоговых поступлений в бюджет Региона обеспечивают такие сектора, как «Оптовая торговля» и «Транспорт» (в частности, трубопроводный транспорт), которые, по оценкам АКРА, в 2018–2021 годах формировали порядка 13 и 18% налоговых поступлений в бюджет Региона соответственно. ВРП на душу населения остается ниже среднестранового уровня (72% в 2020 году). Безработица в Крае снизилась с 5,7% в 2020 году до 5,0% в 2021-м. В 2021 году среднемесячная заработная плата в Регионе более чем втрое превысила региональный прожиточный минимум (для трудоспособного населения).
Ключевые допущения
-
исполнение бюджета в пределах параметров, предусмотренных законом о бюджете;
-
сохранение консервативной долговой политики;
-
сохранение высокого уровня ликвидности бюджета.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение соотношения долга и текущих доходов Края до уровня ниже 30%;
-
исполнение бюджета в 2022 и 2023 годах с дефицитом до 4% ННД;
-
сокращение отставания экономических показателей Региона от среднестрановых уровней.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение уровня самодостаточности бюджета Региона;
-
рост соотношения долга и текущих доходов Края выше 50%;
-
снижение капитальных расходов краевого бюджета до уровня ниже 10%;
-
значительное снижение уровня ликвидности бюджета.
Рейтинги выпусков
Краснодарский край, 35001 (ISIN RU000A0JXYS9), срок погашения — 09.08.2024, объем эмиссии — 10,0 млрд руб., — АА-(RU).
Краснодарский край, 35002 (ISIN RU000A0ZZ8X4), срок погашения — 03.06.2025, объем эмиссии — 10,0 млрд руб., — АА-(RU).
Краснодарский край, 35003 (ISIN RU000A1011B5), срок погашения — 12.11.2026, объем эмиссии — 10,0 млрд руб., — АА-(RU).
Обоснование. Облигационные выпуски Краснодарского края, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Краснодарского края.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Краснодарского края и выпусков облигаций Краснодарского края (RU000A0JXYS9, RU000A0ZZ8X4, RU000A1011B5) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги Краснодарского края и государственных ценных бумаг Краснодарского края (RU000A0JXYS9) были опубликованы АКРА 18.10.2017, выпуска RU000A0ZZ8X4 — 17.10.2018, выпуска RU000A1011B5 — 12.11.2019. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Краснодарского края, а также кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Краснодарского края (RU000A0JXYS9, RU000A0ZZ8X4, RU000A1011B5) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Краснодарским краем, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, администрация Краснодарского края принимала участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало администрации Краснодарского края дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.