Изменение прогноза по кредитному рейтингу Оренбургской области (далее — Оренбургская область, Область, Регион) отражает ожидания АКРА относительно прогнозного исполнения бюджета Области по итогам текущего года. По мнению Агентства, незначительные темпы снижения доходов позволят Региону сохранить существенную часть накопленной ликвидности при финансировании прогнозного дефицита бюджета, что положительно отразится на оценках бюджетного профиля.
Кредитный рейтинг Оренбургской области обусловлен умеренно высокими показателями бюджетного профиля и низкой долговой нагрузкой при плавном графике погашения обязательств. Дополнительную поддержку кредитному рейтингу оказывает существенный объем ликвидности, накопленной по итогам 2021 года. Кредитный рейтинг ограничивается умеренными показателями развития экономики по сравнению со среднестрановыми значениями и зависимостью экономических и бюджетных показателей от доминирующей в Регионе отрасли.
Оренбургская область расположена в Приволжском федеральном округе (ПФО), на стыке двух континентов — Европы и Азии. Регион граничит с пятью областями РФ и Казахстаном. В Области проживает 1,3% населения РФ, на ее долю приходится 1,2% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов. По оценке Области, в 2021 году объем ее ВРП достиг 1,2 трлн руб. Ежегодно Регион обеспечивает порядка 3% добычи нефти и газа в стране.
Ключевые факторы оценки
Умеренно высокие показатели бюджетного профиля. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2019–2023 годы составит 16%, при этом баланс текущих операций по итогам 2022 года останется положительным, что свидетельствует о достаточности текущих доходов для финансирования текущих и части капитальных расходов.
Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах за 2019–2023 годы составит порядка 25%, что, согласно методологии АКРА, соответствует высокому уровню гибкости бюджетных расходов. Капитальные расходы примерно наполовину финансируются Областью за свой счет.
Усредненная доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 73% по итогам текущего года.
Соотношение усредненных за 2019–2023 годы модифицированного бюджетного дефицита (МБД) и текущих доходов прогнозируется на уровне 3%, при этом в 2022 году МБД ожидается отрицательным ввиду прогнозного снижения доходов при существенном ожидаемом росте расходной части бюджета. Отрицательный МБД указывает на необходимость использования накопленной ликвидности для финансирования капитальных расходов.
Профицит бюджета Региона по итогам 2021 года составил 18% ННД и позволил ему значительно увеличить объем остатков на счетах.
Согласно актуальному прогнозу Области, в текущем году ННД могут возрасти на 1% при одновременном сокращении объема безвозмездных поступлений на 2% к показателям 2021 года. Совокупность этих факторов обусловит сохранение доходов бюджета на уровне прошлого года. Ожидается, что расходная часть бюджета увеличится на 13%. В таком случае бюджет Области будет исполнен с профицитом в размере 1% ННД.
По итогам девяти месяцев 2022 года доходы Оренбургской области увеличились на 17% в сравнении с аналогичным периодом 2021 года. ННД Региона выросли на 14% в связи с ростом поступлений по налогу на прибыль на 14%, по НДФЛ — на 10%, по налогу на имущество — на 16%. По состоянию на 01.10.2022 объем безвозмездных поступлений увеличился примерно на четверть относительно показателя 2021-го. Расходы бюджета Области по итогам девяти месяцев текущего года возросли на 19% к октябрю 2021-го. Промежуточный профицит бюджета составил 7,3 млрд руб. (годом ранее — 7,2 млрд руб.).
Агентство полагает, что доходная часть бюджета Региона может незначительно сократиться относительно высоких показателей по итогам 2021 года. При этом темпы прироста расходной части сохранятся на уровне, зафиксированном по итогам девяти месяцев текущего года. Таким образом, дефицит бюджета составит 8% ННД, а для его финансирования понадобится использовать часть накопленной ликвидности. Значительную часть ликвидности удастся сохранить для финансирования дефицитов будущих периодов.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Низкий уровень долговой нагрузки при незначительных рисках рефинансирования обязательств. По итогам 2021 года отношение долга к текущим доходам Региона находилось на уровне 14%, что соответствует низкой долговой нагрузке. Согласно ожидаемому исполнению бюджета Области, на конец года данное соотношение снизится до 12%, что также будет соответствовать низкому уровню долговой нагрузки.
Объем долга Региона на 01.01.2022 составлял 17,6 млрд руб. и был на одну треть представлен облигациями и на две трети бюджетными кредитами. По состоянию на 01.10.2022 объем долга Области незначительно увеличился до 17,9 млрд руб. за счет привлечения бюджетных кредитов для реализации инфраструктурных проектов и погашения долговых обязательств. В связи с рефинансированием части коммерческой задолженности Области структура ее долга также претерпела изменения: доля бюджетных кредитов увеличилась до 80%, облигаций — снизилась до 20%. По текущему графику погашения долга в ближайшие пять лет Области предстоит погашать не более 17% долга ежегодно, в текущем году погашению подлежит порядка 1% от общего объема долговых обязательств. Большая часть долга (81% общего объема) подлежит погашению в 2024 году и позже.
Соотношение усредненных процентных расходов и усредненных совокупных расходов бюджета Оренбургской области (без учета субвенций) за период с 2019 по 2023 год составит порядка 1%. Соотношение усредненных долга и ВРП Области не превышает 2%.
Существенный объем накопленной ликвидности. Оценка ликвидности бюджета Региона обусловлена имеющимися у него средствами на счетах бюджета и депозитами, а также отсутствием невыбранных кредитных линий в банках со сроком погашения более двенадцати месяцев. Накопленных средств, по мнению АКРА, достаточно для финансирования ожидаемого в 2022–2023 годах дефицита бюджета, а также для погашения запланированного объема долга в указанный период.
С начала 2022 года остатки средств на счетах в среднем более чем в 2,5 раза превышали объем ежемесячных расходов Региона. По состоянию на 01.10.2022 объем накопленной ликвидности увеличился на 40% к показателю на начало текущего года и более чем в полтора раза превысил объем долга Области на ту же дату. Коэффициент ликвидности бюджета Области по итогам 2022 года составит порядка 140%.
Для финансирования возможных кассовых разрывов Регион заключил договор с Управлением Федерального казначейства (УФК), но средства УФК не привлекались с начала 2019 года.
Умеренно развитая экономика с концентрацией на добыче углеводородов. Основой экономики Области является добыча углеводородов и связанные с ней отрасли. По оценкам АКРА, в ежегодных налоговых поступлениях в бюджет Региона за период с 2017 по 2021 год на добычу, обработку и реализацию углеводородов приходилось в среднем 40%. По данным Области, в 2021 году налоговые поступления от десяти крупнейших налогоплательщиков превысили 40% консолидированного бюджета Региона.
Структура ВРП Области по видам деятельности близка к структуре налоговых поступлений в ее бюджет — наибольшая доля ВРП приходится на добывающий сектор (35,5% в 2020 году). Исходя из прогноза социально-экономического развития Области, структурные изменения ВРП в среднесрочной перспективе маловероятны.
Усредненный за 2017–2020 годы показатель ВРП на душу населения в Регионе составляет порядка 85% усредненного среднестранового значения.
Соотношение усредненных показателей заработной платы и регионального прожиточного минимума в 2018–2021 годах составило 3,5, а усредненный за указанный период уровень безработицы в Регионе был равен 5,0%.
Ключевые допущения
-
снижение доходной части бюджета на 2% к уровню 2021 года при одновременном росте расходов на 19%;
-
исполнение бюджета Области в 2022 году с дефицитом порядка 9% ННД;
-
использование свободной ликвидности для финансирования дефицита бюджета в прогнозном периоде;
-
следование консервативной долговой политике с привлечением долгосрочных заимствований в случае необходимости финансирования дефицита бюджета.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост уровня диверсификации экономики;
-
исполнение бюджета по итогам 2022 года с дефицитом ниже прогнозируемого АКРА уровня;
-
сохранение текущего объема накопленной ликвидности.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
отставание темпов роста ВРП Региона относительно среднестрановых;
-
существенное снижение ликвидности бюджета при одновременном увеличении краткосрочного долга;
-
необходимость предоставления Правительством Оренбургской области экстраординарной поддержки компаниям и финансовым организациям государственного сектора экономики.
Рейтинги выпусков
Оренбургская область, 35003 (ISIN RU000A0JVM81); срок погашения — 03.07.2025, объем эмиссии — 5 млрд руб., — A+(RU).
Оренбургская область, 35004 (ISIN RU000A0ZYKH5); срок погашения — 02.12.2027, объем эмиссии — 4 млрд руб., — A+(RU).
Обоснование. Облигационные выпуски Оренбургской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Оренбургской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Оренбургской области и выпусков облигаций Оренбургской области (RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Оренбургской области и кредитные рейтинги государственных ценных бумаг Оренбургской области (RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) были опубликованы АКРА 31.01.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Оренбургской области и кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Оренбургской области (RU000A0JVM81, RU000A0ZYKH5) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Оренбургской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Оренбургской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Оренбургской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
