Кредитный рейтинг Свердловской области (далее — Свердловская область, Область, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки при низких рисках рефинансирования задолженности и сбалансированными операционными показателями бюджетного профиля. Давление на рейтинг оказывает растущая потребность бюджета в использовании заемного финансирования, которая может быть вызвана дефицитом текущего года. Области свойственны умеренные показатели социально-экономического развития и их частичная зависимость от металлургического комплекса.
«Позитивный» прогноз обусловлен вероятным увеличением объема доступных ликвидных средств на счетах Региона на конец года и изменением оценки коэффициента ликвидности.
Свердловская область входит в состав Уральского федерального округа, граничит с семью субъектами РФ. В Области проживает порядка 4,3 млн человек (3% населения страны). Валовый региональный продукт (ВРП) Региона составил 2,5 трлн руб. в 2020 году. По оценке Правительства Области, в 2021 году ее ВРП составил 2,95 трлн руб. (регулярно ВРП Региона равен примерно 3% совокупного ВРП регионов России).
Ключевые факторы оценки
Сбалансированные бюджетные показатели при возрастающей потребности в использовании заемного финансирования. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов Области за 2019–2023 годы составит 16%. Баланс текущих операций и в 2022, и в 2023 годах прогнозируется положительным. Это свидетельствует о достаточности текущих доходов для финансирования текущих и части капитальных расходов.
Усредненная доля капитальных расходов в совокупных расходах Свердловской области за 2019–2023 годы превысит 22%, что соответствует наивысшему уровню гибкости бюджетных расходов по методологии АКРА. В основном капитальные расходы финансируются Регионом за свой счет.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Усредненная доля налоговых и неналоговых доходов (далее — ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) за указанный период составит 85%.
Соотношение усредненных за 2019–2023 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов, по мнению Агентства, может составить порядка -3%. Это обусловлено прогнозируемым дефицитом бюджета по итогам 2022 года.
Закон о бюджете Области предполагает значимый рост ННД и поступлений по налогу на прибыль. Однако исходя из ожиданий Региона, в текущем году объем ННД останется примерно на уровне 2021 года. АКРА ожидает, что поступления по налогу на прибыль при этом несколько сократятся.
За десять месяцев текущего года поступления по налогу на прибыль сократились уже на 13%, однако за счет роста поступлений по НДФЛ и налогам на совокупный доход ННД выросли на 6%.
Прогнозируется, что расходная часть бюджета Региона может увеличиться более чем на 8% к уровню 2021-го, а бюджет будет исполнен с дефицитом в размере 4% ННД. Большая часть ожидаемого дефицита бюджета будет покрыта за счет привлечения заемного финансирования (бюджетных кредитов).
Умеренно низкая долговая нагрузка при незначительных рисках рефинансирования долга в краткосрочной перспективе. На 01.11.2022 долг Области несколько вырос относительно уровня начала года и составил 111,3 млрд руб. Долг наполовину состоит из облигаций, наполовину — из бюджетных кредитов. В 2022 году Область несколькими траншами получила инфраструктурный бюджетный кредит общей суммой 5,1 млрд руб. и кредит на замещение коммерческого долга в размере 7,9 млрд руб. На дату анализа ежегодное погашение долга Регионом не превышает 19%. В текущем году Область будет освобождена от обязательств по выплате бюджетных кредитов, которые должны быть погашены в 2022 году.
На конец 2021 года соотношение долга и текущих доходов Области составило 30%. АКРА ожидает плавного роста данного показателя по итогам 2022 года до 33% и далее до 38% в 2023 году, что также будет соответствовать умеренно низкому уровню долговой нагрузки по методологии Агентства. Рост показателя долговой нагрузки в текущем году обусловлен как снижением текущих доходов Региона, так и ожидаемым ростом абсолютной величины долга, вызванным финансированием прогнозируемого дефицита.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2019–2023 годы уровень процентных расходов не превысит 2% совокупных расходов бюджета (без учета субвенций).
Соотношение долга и ВРП Области не превышает 4%, что соответствует низкому уровню общей долговой нагрузки по методологии АКРА.
Растущий объем доступной ликвидности, который может быть использован для финансирования дефицита будущих периодов. С начала 2022 года объем доступных Области ликвидных средств значительно вырос. В то же время текущий расчетный коэффициент ликвидности не учитывает внутригодового роста и составит на конец текущего года порядка 30%. Однако рост остатков на счетах, наблюдающийся в том числе вследствие исполнения бюджета с промежуточным профицитом, позволяет ожидать по итогам года формирования значимого объема ликвидных средств и более высокого значения коэффициента.
По данным на 01.10.2022, у Области отсутствует просроченная кредиторская задолженность. Свердловская область размещает накопленную ликвидность на депозитах, что позволяет ей получать процентные доходы. В текущем году кредит Управления Федерального казначейства не привлекался, однако договор уже заключен.
Диверсифицированная экономика с умеренной концентрацией на металлургическом комплексе. Величина усредненного за 2017–2020 годы подушевого ВРП Региона в сопоставлении со среднестрановым показателем стабильно превышает 90%. Соотношение усредненных значений заработной платы и регионального прожиточного минимума в 2018–2021 годах составило 3,9.
По итогам 2021 года усредненный за четыре последних года уровень безработицы в Области, рассчитываемый по методологии МОТ, составил 4,6%.
Основой экономики Свердловской области является обрабатывающий сектор с умеренной концентрацией на металлургическом комплексе. По оценке АКРА, усредненный за 2018–2021 годы вклад отрасли «Металлургическое производство» в налоговые поступления Региона составил 22,4%. По итогам 2021 года восемь из десяти крупнейших по выручке предприятий Области были связаны с металлопромышленным комплексом.
Ключевые допущения
-
исполнение доходной и расходной частей бюджета по итогам 2022 года в пределах параметров, прогнозируемых Областью;
-
финансирование дефицита бюджета по большей части за счет привлечения долга;
-
рост абсолютной величины долга не более чем на 10% по итогам 2022 года к аналогичному показателю 2021-го.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
значимый рост объема остатков средств на счетах по итогам года;
-
устойчивое снижение долговой нагрузки Региона ниже 30% его текущих доходов;
-
снижение потребности бюджета в привлечении дополнительного финансирования на капитальные цели.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
дальнейший рост потребности бюджета в привлечении долгового финансирования;
-
исполнение бюджета по итогам 2022 года с дефицитом, значительно превышающим уровень, прогнозируемый Областью;
-
существенный рост краткосрочной части долга;
-
значительное сокращение доступной ликвидности (в том числе средств автономных и бюджетных учреждений) при росте расходной части бюджета.
Рейтинги выпусков
Свердловская область, 35003 (ISIN RU000A0JWZ77), срок погашения — 15.11.2024, объем эмиссии — 5 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 35004 (ISIN RU000A0ZYDU3), срок погашения — 22.10.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 35005 (ISIN RU000A0ZZQH9), срок погашения — 23.10.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 35006 (ISIN RU000A1016N9), срок погашения —15.12.2026, объем эмиссии — 5 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 34007 (ISIN RU000A101UG7), срок погашения —28.06.2025, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 35008 (ISIN RU000A101Z17), срок погашения — 29.07.2027, объем эмиссии — 12 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 35009 (ISIN RU000A102CT6), срок погашения — 17.11.2027, объем эмиссии — 8 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 34010 (ISIN RU000A102DQ0), срок погашения — 23.11.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А+(RU).
Свердловская область, 34011 (ISIN RU000A102HF4), срок погашения — 16.12.2023, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А+(RU).
Обоснование. Облигационные выпуски Свердловской области, по мнению Агентства, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Свердловской области.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Свердловской области и облигационных выпусков Свердловской области (ISIN RU000A0JWZ77, RU000A0ZYDU3, RU000A0ZZQH9, RU000A1016N9, RU000A101UG7, RU000A101Z17, RU000A102CT6, RU000A102DQ0, RU000A102HF4) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Свердловской области и кредитный рейтинг государственных ценных бумаг Свердловской области (ISIN RU000A0JWZ77, RU000A0ZYDU3, RU000A0ZZQH9, RU000A1016N9, RU000A101UG7, RU000A101Z17, RU000A102CT6, RU000A102DQ0, RU000A102HF4) были опубликованы АКРА 08.09.2017, 24.10.2017, 24.10.2017, 18.10.2018, 11.12.2019, 29.06.2020, 24.07.2020, 18.11.2020, 20.11.2020 и 11.12.2020 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Свердловской области, а также кредитного рейтинга государственных ценных бумаг Свердловской области ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Свердловской областью, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Свердловской области принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Свердловской области дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
