АКРА ПРИСВОИЛО ВЫПУСКУ ОБЛИГАЦИЙ АО «ЮВЕЛИТ» СЕРИИ 001P-01 (RU000A105PK0) КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ BBB+(RU)

Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссия является старшим необеспеченным долгом АО «Ювелит» (далее — «Ювелит», Компания, Группа). Эмитентом выступает основная операционная компания Группы. При определении уровня возмещения АКРА принимало во внимание наличие обеспеченного долга. Согласно расчетам Агентства, эмиссия относится ко II категории возмещения. В результате, в соответствии с методологией АКРА, рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу Группы — BBB+(RU).

Кредитный рейтинг Компании базируется на средней оценке операционного риск-профиля, которая, с одной стороны, обусловлена лидирующими позициями Группы на российском рынке ювелирных изделий, гибкой производственной моделью и достаточно высоким уровнем продуктовой диверсификации, с другой — высокой процикличностью спроса и средним уровнем корпоративного управления. Средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена средними оценками размера бизнеса Компании и ее ликвидности. Поддержку рейтингу оказывает высокая рентабельность, при этом ожидаемое Агентством отрицательное значение свободного денежного потока (FCF) в 2023 году выступает в качестве сдерживающего фактора. Агентство отмечает, что до 2021 года Компания демонстрировала очень высокие показатели долговой нагрузки, что в большей мере было связано с прохождением начального этапа развития собственной розничной сети. В 2022 году долговая нагрузка начала нормализовываться, благодаря чему АКРА оценивает указанный показатель на среднем уровне, а покрытие процентных платежей — на высоком.

Существенное снижение долговой нагрузки в 2022 году вызвано ростом FFO до фиксированных платежей. В результате, по прогнозу Агентства, отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей может снизиться с 8,9x в 2021 году до 3,7x в 2022-м. Без учета аренды долговая нагрузка также снизилась: по итогам 2022 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей может составить 2,6x. В своей оценке АКРА опирается на заявленные Группой планы, согласно которым размещение выпуска облигаций не приведет к росту долговой нагрузки Компании, а абсолютное значение ее общего долга на конец 2023 года не превысит 6–7 млрд руб., в результате чего доля обеспеченного долга значительно снизится. Агентство планирует следить за соответствием фактических результатов Группы озвученным планам.

«Ювелит» — один из крупнейших российских производителей ювелирных изделий под брендом SOKOLOV. Компания реализует свою продукцию как по оптовым каналам, так и через фирменную розничную сеть, насчитывающую более 420 магазинов.

Ключевые характеристики выпуска

Источник: АКРА, данные эмитента

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг выпуску облигаций АО «Ювелит» серии 001P-01 (RU000A105PK0) был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен выпуску облигаций АО «Ювелит» серии 001P-01 (RU000A105PK0) впервые. Пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Ювелит», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Ювелит» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Ювелит» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.