Кредитный рейтинг ООО «Левел Груп» (далее — Компания, «Левел Груп») обусловлен очень высокими оценками рентабельности и обслуживания долга, очень низкой долговой нагрузкой, а также сильными оценками бизнес-профиля, географической диверсификации, корпоративного управления и ликвидности. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга Компании оказывают очень высокий отраслевой риск (жилищное строительство), а также средняя оценка размера бизнеса.

«Левел Груп» — девелопер жилой недвижимости. Компания занимается реализацией проектов жилья в премиум-, бизнес- и комфорт-классе на рынке Москвы. Земельный банк Компании составляет порядка 2,3 млн кв. м продаваемой площади (NSA). «Левел Груп» заняла третье место по объемам продаж (в физическом выражении) на рынке старой Москвы по итогам 2022 года.

Ключевые факторы оценки

Отраслевой риск оценивается как очень высокий в связи с выраженной цикличностью отрасли, высоким уровнем просроченной задолженности и значительным количеством компаний, допустивших дефолт за последние пять лет. Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга Компании.

Высокая оценка операционного риск-профиля Компании обусловлена сильными оценками бизнес-профиля, географической диверсификации, уровня стратегического планирования и корпоративного управления. Компания является успешным игроком на умеренно концентрированном рынке Москвы. Все текущие проекты Компании расположены в границах старой Москвы, рынок которой Агентство рассматривает как наиболее емкий, устойчивый и маржинальный. В этой связи оценка географической диверсификации, согласно методологии АКРА, оценивается на высоком уровне. Текущий портфель проектов Компании хорошо диверсифицирован как по количеству проектов, так и по классам. Темпы продаж и строительства хорошо скоординированы, за все время своего существования Компания не допускала переноса сроков ввода проектов в эксплуатацию. «Левел Груп» передает на субподряд до 100% работ, при этом Компания выполняет функции инжинирингового генподряда и осуществляет функции технического заказчика. По мнению Агентства, стратегия Компании последовательна и успешна. Риск-менеджмент и структура управления оцениваются на высоком уровне.

Очень высокая рентабельность Компании обеспечена очень высоким уровнем контроля себестоимости на всех этапах реализации проекта, качественным анализом приобретаемых площадок, а также высоким уровнем продукта. Средневзвешенная рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с 2020 по 2025 год оценивается Агентством на уровне свыше 27%.

Очень низкая оценка долговой нагрузки при очень высокой оценке покрытия. При расчете отношения чистого долга к FFO до процентов и налогов АКРА корректирует общий долг на сумму долга, привлеченного в рамках проектного финансирования под эскроу-счета и полностью обеспеченного средствами, поступившими на эскроу-счета от покупателей. Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством на уровне 0,5х. Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам оценивается АКРА на уровне 11,9х.

Средняя оценка денежного потока при сильной оценке ликвидности. Средневзвешенная рентабельность по FCF (скорректированному на операции по проектному долгу под эскроу с учетом выплаты дивидендов) за период с 2020 по 2025 год оценивается Агентством на уровне 3%. График погашения долга Компании комфортный, источники финансирования достаточно диверсифицированы.

Ключевые допущения

  • исполнение запланированных сроков строительства и продаж;

  • в расчетах АКРА были учтены только строящиеся и планируемые объекты согласно текущему финансовому плану Компании;

  • отсутствие значительного снижения цен на недвижимость на первичном рынке Москвы в 2023–2025 годах.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

  • усиление рыночных позиций Компании при одновременном росте FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 30 млрд руб. и портфеля текущего строительства свыше 1 млн кв. м.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам ниже 8,0х;

  • рост средневзвешенного отношения скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х;

  • снижение цен на жилую недвижимость на первичном рынке Москвы более чем на 15% в 2023–2025 годах;

  • регуляторные изменения, способные оказать существенное негативное влияние на показатели Компании.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): а-.

Корректировки: отсутствуют.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО «Левел Груп» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг ООО «Левел Груп» был присвоен впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Левел Груп» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Левел Груп», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Левел Груп» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало ООО «Левел Груп» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Мы защищаем персональные данные пользователей и обрабатываем Cookies только для персонализации сервисов. Запретить обработку Cookies можно в настройках Вашего браузера. Пожалуйста, ознакомьтесь с условиями использования файлов cookie на этом веб-сайте, перейдя по ссылке.