Собственная кредитоспособность ПАО «НК «Роснефть» (далее — Компания, Группа, НК «Роснефть») определяется с учетом очень сильной рыночной позиции, очень сильных оценок бизнес-профиля, географической диверсификации и корпоративного управления, а также низкого отраслевого риска, очень крупного размера бизнеса, высокой рентабельности, низкой долговой нагрузки, сильной ликвидности и средних оценок обслуживания долга и денежного потока. Кредитный рейтинг также обусловлен очень высокой оценкой поддержки Компании со стороны государства.
НК «Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли, одна из крупнейших мировых нефтегазовых компаний. Доля НК «Роснефть» в российской добыче жидких углеводородов составляет около 40%, а в добыче природного газа — более 10%. Кроме того, НК «Роснефть» является крупнейшей в России нефтеперерабатывающей компанией, в перерабатывающий блок которой входят 13 крупных НПЗ.
Ключевые факторы оценки
Очень сильный бизнес-профиль обусловлен очень низкой себестоимостью добычи и восполнения сырьевой базы, очень высоким уровнем запасов углеводородов, высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень высокой диверсификацией добывающих активов, каналов и рынков сбыта. Компания контролирует нефтеперерабатывающие активы в наиболее привлекательных регионах страны, имеет крупнейшую по величине в РФ сеть АЗС и активно присутствует на международных рынках.
Очень высокая оценка корпоративного управления учитывает очень высокие оценки стратегии управления, системы управления рисками, структуры управления и финансовой прозрачности. Результатом реализации стратегии Компании является устойчивый рост как физических показателей добычи, так и финансового результата. Уровень финансовой прозрачности соответствует лучшим мировым практикам в части раскрытия как финансовых, так и операционных показателей. Масштаб деятельности обуславливает соответствующую структуру Группы.
Высокая рентабельность бизнеса обеспечивается набором факторов, ключевыми из которых являются высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи, эффективные каналы монетизации. НК «Роснефть» является лидером по себестоимости добычи среди крупнейших мировых публичных компаний: удельные операционные затраты Компании составляют порядка 3 долл. США в расчете на баррель нефтяного эквивалента.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень обслуживания долга. Агентство учитывало в составе долговой нагрузки Компании предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов. При этом FFO Компании корректировался на эффект от зачетов в счет погашения предоплаты и на проценты за пользование денежными средствами по долгосрочным договорам поставок нефти и нефтепродуктов. Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается АКРА на уровне 2,2х. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за тот же период, по оценкам АКРА, составит 6,8х.
Сильная ликвидность и средняя оценка денежного потока. Принимая во внимание значительный объем невыбранных лимитов кредитных линий, а также широкие возможности Компании по привлечению финансирования, АКРА оценивает ее ликвидность как сильную. В то же время денежный поток оценивается на среднем уровне в связи со значительными объемами предстоящих капитальных затрат и дивидендных выплат.
Очень высокая оценка поддержки со стороны государства обусловлена очень высокими оценками следующих субфакторов: «Барьеры и ограничения», «Исключительность реализуемых функций», «Собственность, контроль и регулирование», «Роль в экономике и репутационные риски», «Социальная роль». НК «Роснефть» — крупнейший налогоплательщик России, крупный работодатель, критически важный для энергобезопасности страны.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля нефти марки Urals на уровне 68–75 долл. США в период с 2023 по 2025 год;
-
среднегодовой курс на уровне 72–76 руб. за долл. США в 2023–2025 годах;
-
увеличение Компанией добычи углеводородов в соответствии с целевым ориентиром стратегии «Роснефть–2030» в 330 млн тонн нефтяного эквивалента, а также рост доли газа в общем объеме добычи до 25% к 2025 году;
-
дивидендные выплаты в размере 50% чистой прибыли в период с 2023 по 2025 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное снижение уровня системной значимости Компании для экономики РФ;
-
потеря контроля со стороны государства либо существенное изменение отраслевого законодательства.
Компоненты рейтинга
ОСК: aa+.
Поддержка: паритет с РФ.
Рейтинги выпусков
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные ниже эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ПАО «НК «Роснефть». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ПАО «НК «Роснефть». В соответствии с методологией АКРА кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ПАО «НК «Роснефть» — AАА(RU).
Ключевые характеристики выпусков
Заемщик / фактический эмитент по всем выпускам ПАО «НК «Роснефть» (кредитный рейтинг эмитента AAA(RU), прогноз «Стабильный»).
1) ISIN RU000A0JX132
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-01 |
|
Объем эмиссии |
600 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
07.12.2016 / 25.11.2026 |
2) ISIN RU000A0JX355
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-02 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
23.12.2016 / 11.12.2026 |
3) ISIN RU000A0JX413
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-03 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
29.12.2016 / 17.12.2026 |
4) ISIN RU000A0JXQK2
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-04 |
|
Объем эмиссии |
40 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
04.05.2017 / 22.04.2027 |
5) ISIN RU000A0JXR68
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-05 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
18.05.2017 / 08.05.2025 |
6) ISIN RU000A0JXXD3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-06 |
|
Объем эмиссии |
90 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
26.07.2017 / 14.07.2027 |
7) ISIN RU000A0JXXE1
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-07 |
|
Объем эмиссии |
176 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
26.07.2017 / 14.07.2027 |
8) ISIN RU000A0ZYCP5
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 001P-08 |
|
Объем эмиссии |
100 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
12.10.2017 / 30.09.2027 |
9) ISIN RU000A0ZYJH7
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-01 |
|
Объем эмиссии |
300 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
06.12.2017 / 24.11.2027 |
10) ISIN RU000A0ZYJJ3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-02 |
|
Объем эмиссии |
300 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
06.12.2017 / 24.11.2027 |
11) ISIN RU000A0ZYLG5
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-03 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
27.12.2017 / 09.12.2027 |
12) ISIN RU000A0ZYT40
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-04 |
|
Объем эмиссии |
50 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
15.02.2018 / 03.02.2028 |
13) ISIN RU000A0ZYVU5
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-05 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
02.03.2018 / 18.02.2028 |
14) ISIN RU000A1008P1
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-06 |
|
Объем эмиссии |
10 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
05.04.2019 / 23.03.2029 |
15) ISIN RU000A1008Q9
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-07 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
05.04.2019 / 23.03.2029 |
16) ISIN RU000A100KY3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-08 |
|
Объем эмиссии |
25 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
15.07.2019 / 02.07.2029 |
17) ISIN RU000A100YQ0
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 002P-09 |
|
Объем эмиссии |
25 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
24.10.2019 / 11.10.2029 |
18) ISIN RU000A101SF3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации бездокументарные процентные неконвертируемые биржевые с централизованным учетом прав, серия 002P-10 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
10.06.2020 / 29.05.2030 |
19) ISIN RU000A103FC3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации бездокументарные процентные неконвертируемые биржевые с централизованным учетом прав, серия 002P-11 |
|
Объем эмиссии |
2,5 млрд долл. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
23.07.2021 / 11.07.2031 |
20) ISIN RU000A1057S2
|
Тип ценной бумаги |
Облигации бездокументарные процентные неконвертируемые биржевые с централизованным учетом прав, серия 002P-12 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд юаней |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
20.09.2022 / 07.09.2032 |
21) ISIN RU000A102EF1
|
Тип ценной бумаги |
Облигации бездокументарные процентные неконвертируемые биржевые с централизованным учетом прав, серия 003P-01 |
|
Объем эмиссии |
400 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
26.11.2020 / 14.11.2030 |
22) ISIN RU000A102EE4
|
Тип ценной бумаги |
Облигации бездокументарные процентные неконвертируемые биржевые с централизованным учетом прав, серия 003P-02 |
|
Объем эмиссии |
400 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
26.11.2020 / 14.11.2030 |
23) ISIN RU000A0JTYL2
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 06 |
|
Объем эмиссии |
10 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.06.2013 / 30.05.2023 |
24) ISIN RU000A0JTS06
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 07 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
22.03.2013 / 10.03.2023 |
25) ISIN RU000A0JTS22
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 08 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
22.03.2013 / 10.03.2023 |
26) ISIN RU000A0JTYM0
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 09 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.06.2013 / 30.05.2023 |
27) ISIN RU000A0JTYN8
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия 10 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.06.2013 / 30.05.2023 |
28) ISIN RU000A0JUFU0
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-01 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
18.02.2014 / 06.02.2024 |
29) ISIN RU000A0JV1W5
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-02 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
30) ISIN RU000A0JV1X3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-03 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
31) ISIN RU000A0JV1Y1
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-04 |
|
Объем эмиссии |
15 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
32) ISIN RU000A0JUCS1
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-05 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
23.12.2013 / 11.12.2023 |
33) ISIN RU000A0JUCR3
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-06 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
23.12.2013 / 11.12.2023 |
34) ISIN RU000A0JUFV8
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-07 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
18.02.2014 / 06.02.2024 |
35) ISIN RU000A0JV201
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-08 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
36) ISIN RU000A0JV219
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-09 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
37) ISIN RU000A0JV235
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-10 |
|
Объем эмиссии |
20 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
38) ISIN RU000A0JV243
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-11 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
39) ISIN RU000A0JV250
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-12 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
40) ISIN RU000A0JV268
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-13 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
41) ISIN RU000A0JV227
|
Тип ценной бумаги |
Облигации документарные процентные неконвертируемые биржевые на предъявителя с централизованным учетом прав, серия БО-14 |
|
Объем эмиссии |
30 млрд руб. |
|
Дата начала размещения / дата погашения |
11.12.2014 / 28.11.2024 |
Источник: АКРА, данные эмитента
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «НК «Роснефть» и облигационных выпусков ПАО «НК «Роснефть» (RU000A0JX132, RU000A0JX355, RU000A0JX413, RU000A0JXQK2, RU000A0JXR68, RU000A0JXXD3, RU000A0JXXE1, RU000A0ZYCP5, RU000A0ZYJH7, RU000A0ZYJJ3, RU000A0ZYLG5, RU000A0ZYT40, RU000A0ZYVU5, RU000A1008P1, RU000A1008Q9, RU000A100KY3, RU000A100YQ0, RU000A101SF3, RU000A103FC3, RU000A1057S2, RU000A102EF1, RU000A102EE4, RU000A0JTYL2, RU000A0JTS06, RU000A0JTS22, RU000A0JTYM0, RU000A0JTYN8, RU000A0JUFU0, RU000A0JV1W5, RU000A0JV1X3, RU000A0JV1Y1, RU000A0JUCS1, RU000A0JUCR3, RU000A0JUFV8, RU000A0JV201, RU000A0JV219, RU000A0JV235, RU000A0JV243, RU000A0JV250, RU000A0JV268, RU000A0JV227) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Кредитные рейтинги ПАО «НК «Роснефть» и облигационных выпусков ПАО «НК «Роснефть» были присвоены впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «НК «Роснефть», а также кредитных рейтингов облигационных выпусков ПАО «НК «Роснефть» (RU000A0JX132, RU000A0JX355, RU000A0JX413, RU000A0JXQK2, RU000A0JXR68, RU000A0JXXD3, RU000A0JXXE1, RU000A0ZYCP5, RU000A0ZYJH7, RU000A0ZYJJ3, RU000A0ZYLG5, RU000A0ZYT40, RU000A0ZYVU5, RU000A1008P1, RU000A1008Q9, RU000A100KY3, RU000A100YQ0, RU000A101SF3, RU000A103FC3, RU000A1057S2, RU000A102EF1, RU000A102EE4, RU000A0JTYL2, RU000A0JTS06, RU000A0JTS22, RU000A0JTYM0, RU000A0JTYN8, RU000A0JUFU0, RU000A0JV1W5, RU000A0JV1X3, RU000A0JV1Y1, RU000A0JUCS1, RU000A0JUCR3, RU000A0JUFV8, RU000A0JV201, RU000A0JV219, RU000A0JV235, RU000A0JV243, RU000A0JV250, RU000A0JV268, RU000A0JV227) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «НК «Роснефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «НК «Роснефть» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
Раскрытие отступлений от утвержденных методологий: cубфактор «Качественная оценка долговой нагрузки» был оценен с отступлением от Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации: оценка установлена на максимальном уровне, несмотря на предстоящее пиковое погашение долга в 2023 году, поскольку данный пик, по мнению Агентства, не несет рисков для Компании в связи с размером EBITDA, накопленных денежных средств на балансе и доступом Компании к источникам финансирования.
АКРА не оказывало ПАО «НК «Роснефть» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
