Кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» (далее — Росагролизинг, Компания) обусловлен высокой вероятностью оказания экстраординарной поддержки Компании со стороны поддерживающего лица (далее — поддерживающее лицо, ПЛ) при достаточно устойчивом уровне собственной кредитоспособности, учитывающем функциональную значимость Росагролизинга для сельскохозяйственной отрасли российской экономики. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании улучшена в связи с ростом показателя генерации капитала и сокращением доли проблемных активов.
Компания была создана в 2001 году, основной целью ее деятельности является выполнение задач по модернизации материально-технической базы предприятий агропромышленного комплекса (АПК) РФ с использованием государственных программ субсидирования. Не имея собственной филиальной сети, Компания оказывает услуги финансового лизинга на всей территории России через дилеров-агентов. Росагролизинг является лидером по объемам передаваемой в лизинг сельскохозяйственной техники в стране и одной из крупнейших российских лизинговых компаний по величине лизингового портфеля.
Ключевые факторы оценки
Высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПЛ. При необходимости поддерживающее лицо может осуществить вложения в капитал Компании и предоставить необходимое для поддержания ликвидности фондирование. Очень высокая оценка АКРА степени поддержки учитывает следующие основные предпосылки:
-
Росагролизинг является одним из ключевых агентов, через которых реализуются программы развития и поддержки АПК;
-
Росагролизинг входит в перечень системообразующих организаций российской экономики, а также в перечень системообразующих организаций АПК;
-
полный акционерный и операционный контроль со стороны ПЛ за деятельностью Компании; совет директоров Росагролизинга сформирован в том числе представителями поддерживающего лица;
-
Компания регулярно получает поддержку от ПЛ в форме увеличения капитала и предоставления субсидий; данная поддержка Компании предусмотрена в том числе специально изданным нормативным актом.
Акционерная структура Росагролизинга обуславливает высокую вероятность возникновения репутационных рисков для ПЛ в случае дефолта Компании. Риски финансовых потерь в случае невозможности для Росагролизинга самостоятельно выполнять свои обязательства оцениваются как умеренные, учитывая абсолютные масштабы деятельности и высокую долю собственного капитала в пассивах Компании. Принимая во внимание структуру доходов и фондирования, АКРА оценивает степень зависимости Росагролизинга и ПЛ от однородных факторов риска как высокую.
Мнение АКРА об итоговом уровне поддержки Компании со стороны ПЛ выражается в приравнивании ее финального рейтинга к паритету с РФ минус три ступени.
Стабильный бизнес-профиль Росагролизинга объясняется прочностью рыночного положения за счет специфики деятельности и его функциональной роли. Механизмы государственного субсидирования способствуют устойчивости доходной базы и положительно влияют на финансовый результат Компании.
Для Росагролизинга характерна обширная клиентская база, обеспечивающая относительно невысокую концентрацию лизингополучателей: на 01.10.2022 на десять наиболее крупных клиентов приходилось около 16% чистых инвестиций в лизинг, а на долю крупнейшего — около 3,4%. Диверсификация лизингового портфеля Компании по типам оборудования невысокая — около 81% портфеля приходится на сельскохозяйственную технику, оборудование и животных.
Качество корпоративного управления и риск-менеджмента Росагролизинга в настоящее время в целом соответствует основным рискам его деятельности. В Компании имеются многоуровневая система управления рисками и детализированная регламентация процедур риск-менеджмента, в значительной мере усовершенствованные после смены в 2018–2019 годах ключевого управленческого персонала. Основные предпосылки действующей стратегии Компании оцениваются как адекватные.
Значительный запас капитала при умеренной способности к собственной его генерации. Показатель достаточности капитала (ПДК) Росагролизинга находится на высоком уровне — 72% на 01.10.2022. Учитывая высокие темпы наращивания лизингового портфеля, ПДК Компании постепенно снижается, однако Агентство не ожидает существенного ухудшения этого показателя на горизонте 12–18 месяцев благодаря регулярным докапитализациям со стороны ПЛ.
Значение коэффициента усредненной генерации капитала (КУГК), рассчитываемого за последние пять лет, выросло по сравнению с прошлым годом и составило более 75 б. п. При расчете показателя учитывается экспертная корректировка АКРА финансового результата, полученного в 2018 году вследствие досоздания резервов под обесценение лизинговых активов. Вместе с тем с 2019 года Компания демонстрирует прибыльность операционной деятельности.
Сокращение доли проблемных активов. По состоянию на 01.10.2022 доля проблемной и потенциально проблемной задолженности в текущем лизинговом портфеле Компании находится на умеренном уровне, несколько сократившись к показателю на 01.10.2021 на фоне роста лизингового портфеля (доля кредитов третьей стадии и ПСКО составляет около 4,1% чистых инвестиций в лизинг по МСФО). Общее покрытие проблемной задолженности резервами по МСФО оценивается АКРА как адекватное. Кроме того, Агентство отмечает сокращение объема проблемных активов по расторгнутым договорам финансового лизинга.
Устойчивая позиция по фондированию и ликвидности. Структура фондирования обусловлена доминирующей долей собственного капитала в пассивах Компании (72% на 01.10.2022). Кроме того, начиная с 2020 года Росагролизинг размещает выпуски облигаций, общий объем привлеченных средств по которым на 01.10.2022 составил около 24 млрд руб. (доля данного источника сократилась до 19% пассивов с учетом роста их совокупного объема).
Агентство учитывает, что расчетное значение прогнозного коэффициента текущей ликвидности в базовом сценарии АКРА (на горизонте до 12 месяцев) имеет тенденцию к снижению на фоне активного наращивания масштабов деятельности. В стрессовом сценарии также наблюдается негативная динамика расчетного показателя и растущая потребность в привлечении дополнительной ликвидности. При этом позитивное влияние на ликвидность Компании оказывает регулярное получение взносов в капитал со стороны ПЛ. Кроме того, Росагролизинг имеет возможность привлекать банковское финансирование в рамках открытых лимитов.
Ключевые допущения
-
сохранение акционерного и операционного контроля со стороны ПЛ;
-
сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- повышение Агентством оценки поддержки Компании вследствие увеличения значимости последней для ПЛ.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
потеря акционерного контроля со стороны ПЛ либо снижение значимости Компании для ПЛ и его готовности оказывать поддержку Компании;
-
значительное ухудшение собственной кредитоспособности Компании.
Компоненты рейтинга
ОСК: bbb.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: паритет с РФ минус три ступени.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» был опубликован АКРА 02.03.2022. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Росагролизинг» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Росагролизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности АО «Росагролизинг» по МСФО и отчетности АО «Росагролизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Росагролизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «Росагролизинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
