Кредитный рейтинг ООО «ГЕН ЛИЗИНГ» (далее — Ген Лизинг, Компания) отражает ожидания АКРА, что в ближайшие 12–18 месяцев Компания продолжит оказывать лизинговые услуги на территории полуострова Крым, оставаясь заметным игроком на локальном уровне и сохраняя высокие значения достаточности собственных средств. Высокая концентрация на отдельных контрагентах как по активам, так и по обязательствам, вероятно, продолжит в 2022–2023 годах оказывать сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга, который обусловлен (согласно методологии АКРА) слабым бизнес-профилем, сильной достаточностью капитала, адекватным риск-профилем, а также слабыми фондированием и ликвидностью.
Ген Лизинг — небольшая по размерам лизинговая компания, работающая исключительно на Крымском полуострове (преимущественно в Симферополе, Бахчисарайском районе и Севастополе) с сентября 2014 года и предоставляющая в лизинг оборудование, спецтехнику и грузовые автомобили в основном для сельскохозяйственных нужд и пищевой промышленности, строительства и обслуживания дорог, а также для добычи, переработки и перевозки инертных материалов. АКРА не ожидает кардинальных изменений бизнес-модели в следующие 12–18 месяцев.
Ключевые факторы оценки
Слабая оценка бизнес-профиля учитывает сравнительно небольшой размер Ген Лизинга, обуславливающий относительно низкую диверсификацию деятельности (которая несколько ухудшилась за последние 12 месяцев: на десять наиболее крупных лизингополучателей приходится порядка 70% портфеля против 54% годом ранее, на 30 — 88% против 80% за аналогичный период), и создающий, по мнению АКРА, потенциальную уязвимость к изменениям конкурентной среды.
Кроме того, историческая волатильность и концентрированность ресурсной базы все еще ограничивают оценку стабильности бизнеса — операционная среда полуострова с 2014 года характеризовалась недостаточным предложением качественных кредитных ресурсов со стороны банковской отрасли.
Несмотря на то что Ген Лизинг работает над увеличением количества источников фондирования, на данный момент концентрация остается достаточно существенной. Несколько сглаживает риски наличие устоявшихся партнерских отношений с рядом банков. Существенное улучшение доступности финансирования в регионе по мере его освоения крупными финансовыми институтами может благоприятно отразиться на рейтинге Компании.
С другой стороны, усиление конкуренции в будущем, по мере появления в регионе дополнительных игроков, способно ограничить рыночные позиции Компании. На данный момент услуги Ген Лизинга пользуются стабильным спросом, поскольку исторически из-за санкционных рисков в регионе отсутствуют сильные конкуренты в лице лизинговых компаний, а также крупных банков, предоставляющих аналогичные услуги и имеющих устойчивые рыночные позиции на материковой части России.
Благоприятной спецификой работы в Крыму является льготный налоговый режим.
Сильная оценка капитализации и прибыльности основана на исторически высоком значении показателя достаточности капитала (ПДК), который на конец сентября 2022-го составил 23%, снизившись с 30% годом ранее. Такая динамика объясняется значительным ростом лизингового портфеля (на 57%) за первые девять месяцев 2022 года. Агентство ожидает, что в следующие 12–18 месяцев существенного снижения ПДК не произойдет и учитывает в своих прогнозах дивидендные выплаты Компании в размере 5–8% чистой прибыли, а также очередной возможный скачкообразный рост бизнеса в силу концентрированного характера деятельности.
Ген Лизинг в среднем имеет комфортно высокие финансовые результаты: коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за 2017–2021 годы составил 893 б. п. В соответствии с ожиданиями Агентства Компания смогла адаптироваться к потере ключевого кредитора в апреле 2021 года и вернуться к траектории роста после нейтральной динамики 2021 года, что соответствующим образом отразилось на результатах деятельности. Так, рентабельность среднего капитала составила 36% в годовом выражении за первые три квартала прошлого года против 10% за аналогичный период 2021 года.
Адекватная оценка риск-профиля. Проблемные активы Ген Лизинга, по оценкам Агентства, формируют менее 5% лизингового портфеля, снизившись с примерно 8% годом ранее. Улучшение, помимо прочего, связано с продажей третьему лицу значительной части проблемных требований в совокупности со стремительным ростом лизингового портфеля в прошлом году. Вместе с тем АКРА отмечает, что заметная часть нового бизнеса приходилась на клиентов, которые расширяют присутствие в областях Российской Федерации, характеризующихся, по мнению Агентства, повышенными кредитными рисками. Таким образом, в следующие 12–18 месяцев не исключено проявление дополнительных кредитных рисков по мере вызревания портфеля.
Все еще невысокий уровень проникновения кредитных и лизинговых услуг на Крымском полуострове наряду с сохраняющимся спросом на данные продукты продолжает позволять Компании отбирать наиболее качественных лизингополучателей. При принятии решений о предоставлении техники в лизинг Ген Лизинг руководствуется в первую очередь оценкой кредитоспособности клиентов и только потом анализирует ликвидность объекта лизинга, что, по мнению АКРА, выгодно отличает Компанию от многих других представителей розничного направления лизинга.
Слабая позиция по фондированию и ликвидности. Узкая база фондирования и ранее наблюдавшиеся перебои в работе ключевых кредиторов-банков, в целом не очень широко представленных в регионе, являются основными факторами, сдерживающими оценку. На конец сентября 2022 года пять наиболее крупных кредиторов составляли основу обязательств Компании, порядка 66% баланса; дополнительные 23% — это собственные средства. В ближайший год Ген Лизинг планирует диверсифицировать источники фондирования и укрепить устойчивость ресурсной базы за счет появляющихся в регионе новых банков и также дебютного выпуска облигаций приблизительно в объеме 200 млн руб. Помешать успешному размещению может неопределенность на финансовых рынках.
АКРА не ожидает кардинальных изменений в управлении ликвидностью Компании в следующие 12–18 месяцев; в данный период коэффициент текущей ликвидности в рамках базового прогноза Агентства превысит 1,0х. В стрессовом сценарии (предполагающем снижение денежных потоков от лизингополучателей на 20%) потребность в привлечении экстренной ликвидности может быть купирована за счет приостановки операционной деятельности.
Ключевые допущения
-
сохранение принятой бизнес-модели на горизонте 12–18 месяцев;
-
значение ПДК не менее 15%.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенный рост диверсификации и масштабов бизнеса;
-
стабилизация тенденции к снижению доли проблемных позиций в лизинговом портфеле.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
ухудшение финансовой устойчивости крупнейших лизингополучателей;
-
существенное снижение показателя достаточности капитала ввиду быстрого роста бизнеса и/или возникновения кредитных издержек;
-
дестабилизация операционной деятельности в результате потери или ослабления ключевых бизнес-партнеров;
-
ослабление ликвидной позиции.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «ГЕН ЛИЗИНГ» был опубликован АКРА 02.03.2022. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «ГЕН ЛИЗИНГ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «ГЕН ЛИЗИНГ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ООО «ГЕН ЛИЗИНГ», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «ГЕН ЛИЗИНГ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «ГЕН ЛИЗИНГ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
