Кредитный рейтинг Республики Коми (далее — Республика Коми, Республика, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузкой при умеренных рисках рефинансирования долговых обязательств в краткосрочной перспективе, существенным объемом остатков на счетах бюджета и средним уровнем объема баланса текущих операций на фоне ожидаемого дефицита бюджета по итогам текущего года. Сдерживающее влияние на рейтинг Региона оказывают ряд негативных тенденций в экономике Республики и возрастающая потребность бюджета в привлечении заемного финансирования на капитальные и текущие цели.
Республика расположена в Северо-Западном федеральном округе. Часть территории относится к районам Крайнего Севера. По данным на 01.01.2023, в Регионе проживало порядка 726 тыс. человек (0,5% населения РФ). По итогам 2021 года объем валового регионального продукта (ВРП) Республики составил 857 млрд руб. (0,7% от совокупного ВРП всех субъектов РФ). По прогнозу Региона, объем ВРП за 2022 год составил 806 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Возрастающая потребность в привлечении заемного финансирования на фоне ожидаемого дефицита бюджета. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2019–2023 годы составит 6%, что свидетельствует об умеренном уровне операционной эффективности. АКРА полагает, что по итогам 2023 года указанный показатель может стать отрицательным из-за финансирования ожидаемого дефицита бюджета, что может привести к финансированию текущих расходов за счет накопленной ликвидности.
Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах за 2019–2023 годы составит порядка 14%, что соответствует умеренно высокому уровню гибкости бюджетных расходов. При этом капитальные расходы в среднем более чем на две трети финансируются за счет собственных средств Республики. Усредненная за указанный период доля налоговых и неналоговых доходов (ННД) в доходах Региона (без учета субвенций) составит 84%.
Соотношение усредненных за 2019–2023 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов ожидается на уровне -4%. Однако значения показателя в прогнозном периоде, по расчетам АКРА, указывают на возрастающую потребность в привлечении долгового финансирования на фоне ожидаемого дефицита бюджета и отрицательного показателя баланса текущих операций в текущем году, в связи с чем данное соотношение корректируется в меньшую сторону.
По итогам 2022 года доходная часть бюджета Республики увеличилась на 24% к уровню 2021 года. Прирост ННД составил 26% и сформировался во многом благодаря существенному приросту поступлений по налогу на прибыль, который составил 36% в годовом выражении. Существенный прирост также показали поступления по налогам на имущество, по НДФЛ и по налогам на товары и услуги, а доходы от размещения средств бюджета превысили уровень 2021 года более чем в десять раз. Объем безвозмездных поступлений увеличился на 16% год к году, в том числе прирост капитальных трансфертов составил более 46% к предыдущему периоду. Расходная часть бюджета Республики увеличилась на 14% к уровню по итогам 2021 года, а объем капитальных расходов увеличился в полтора раза. Профицит бюджета по результатам 2022 года составил 13% ННД и позволил существенно увеличить объем остатков на счетах Региона.
В соответствии с параметрами сводной бюджетной росписи от 01.05.2023, расходная часть бюджета Республики по итогам 2023 года увеличится на 1% к уровню 2022 года, в том числе прирост капитальных расходов составит 13% к предыдущему году. При этом текущие расходы сократятся на 1%. Согласно актуальной версии закона о бюджете, в 2023 году доходная часть может продемонстрировать значительное снижение на 27% в годовом выражении. ННД Региона, как ожидается, сократятся на четверть, в основном ввиду ожидаемого снижения поступлений по налогу на прибыль на 44%. При этом также возможно снижение объема безвозмездных поступлений более чем на треть год к году. В таком случае дефицит бюджета Республики по итогам 2023 года превысит 27% ННД, а для его финансирования Региону потребуется использовать большую часть накопленной ликвидности, а также привлечь существенный объем заемного финансирования.
АКРА полагает, что расходная часть бюджета Республики может вырасти относительно 2022 года в соответствии с параметрами, отраженными в актуальной версии бюджетной росписи. При этом текущие расходы могут увеличиться в соответствии с ожидаемой в 2023 году инфляцией. В случае сохранения доходной части бюджета без изменений Регион может пойти на сокращение объема капитальных расходов для сохранения объема дефицита бюджета на прогнозном уровне. Источники финансирования дефицита и их объем при этом не изменятся.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Умеренно низкая долговая нагрузка при умеренных рисках рефинансирования в краткосрочной перспективе. По итогам 2022 года объем долга Республики Коми сократился на 5% и составил 32,6 млрд руб. Структура долгового портфеля Региона претерпела более существенные изменения. В 2022 году Республика получила 3,6 млрд руб. бюджетных кредитов из федерального бюджета на различные цели. Из полученных средств 251 млн руб. был направлен на реализацию инфраструктурных проектов Региона, порядка 1,3 млрд руб. были направлены в муниципалитеты для замещения их коммерческих заимствований, оставшийся объем бюджетных кредитов Республика направила на рефинансирование собственного коммерческого долга. Благодаря полученным средствам, а также профицитному исполнению бюджета по итогам минувшего года Регион полностью погасил банковские кредиты и запланированную сумму облигационных выплат. По состоянию на 01.01.2023 долговой портфель Республики на 69% был представлен бюджетными кредитами, оставшуюся часть формировали государственные облигации. Агентство оценивает риски рефинансирования долговых обязательств как умеренные. По графику погашения долга на 01.01.2023, в ближайшие два года Республике необходимо погашать (рефинансировать) 17% долга ежегодно, что соответствует 7% ее плановых ННД на этот период.
По данным на 01.05.2023, объем и структура долга Республики Коми существенно не изменились. За минувшую часть текущего года Регион привлек 2,6 млрд руб. краткосрочных кредитов Управления федерального казначейства (УФК) и погасил 1 млрд руб. облигаций.
На конец 2022 года соотношение долга и текущих доходов Республики составило 27%. АКРА ожидает рост данного показателя по итогам 2023 года до 49%, что соответствует умеренно низкому уровню долговой нагрузки. Рост уровня долговой нагрузки в текущем году связан в первую очередь с финансированием ожидаемого по итогам года дефицита бюджета.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2019–2023 годы уровень процентных расходов не превысит 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций). Соотношение усредненных долга и ВРП Республики не превысит 5%.
Объем доступной ликвидности может существенно сократиться по итогам текущего года. С начала 2022 года остатки на счетах Республики в среднем вдвое превышали ежемесячные расходы бюджета. По итогам 2022 года объем накопленных средств Региона увеличился практически в два с половиной раза относительно показателя на начало года. В соответствии с прогнозом Агентства, Республика направит порядка трех четвертых объема накопленных по итогам года средств на финансирование ожидаемого дефицита бюджета. Регион размещает временно свободные остатки средств на депозитах. По состоянию на 01.05.2023 на депозитах размещено более 19 млрд руб. Наряду с этим Республика использует средства своих автономных и бюджетных учреждений для пополнения собственных остатков.
Коэффициент ликвидности бюджета Республики с учетом привлеченных средств автономных и бюджетных учреждений и ожидаемого дефицита бюджета по итогам 2023 года составит 49%.
По данным на 01.01.2023, у Региона отсутствует просроченная кредиторская задолженность. Договор с УФК о предоставлении бюджетного кредита на пополнение остатков средств в текущем году заключен, уже привлечено 2,6 млрд руб. На текущий момент у Республики нет открытых кредитных линий со сроком выборки более одного года.
Высокие показатели развития экономики с существенной зависимостью от добывающего сектора. Добыча полезных ископаемых (нефть, газ, уголь) по итогам 2021 года сформировала порядка 48% ВРП Республики, что указывает на высокую зависимость экономики от этого сектора. К крупнейшим по выручке предприятиям Региона относятся организации из сфер добывающего и деревообрабатывающего комплексов: ООО «ЛУКОЙЛ-Коми», ООО «Газпром трансгаз Ухта», АО «Монди СЛПК» и АО «ВоркутаУголь». По данным Республики, крупнейшие налогоплательщики Региона по итогам 2022 года сформировали около 50% ННД консолидированного бюджета Республики.
По итогам 2022 года наибольшую долю налоговых поступлений (более 28%) сформировала отрасль оптовой торговли, порядка 22% обеспечил вид деятельности «Деятельность профессиональная, научная и техническая». Добыча сырой нефти и газа обеспечила около 8% налоговых поступлений в 2022 году. Наибольшая доля налоговых поступлений, по усредненным за 2019–2022 годы данным, также приходится на отрасль оптовой торговли (порядка 26%). Доля госсектора в общем объеме налоговых поступлений невелика и оценивается на уровне 11% за аналогичный период.
Для Региона характерна убыль населения. С 2014 по 2022 год население Республики сократилось на 16% до 726 тыс. человек.
ВРП на душу населения высокий, соотношение усредненных за 2018–2021 годы подушевого ВРП Республики и среднестранового подушевого ВРП составило 126%. Соотношение усредненной за 2019–2022 годы заработной платы и прожиточного минимума для трудоспособного населения превышало 3,5. Исторически в Регионе наблюдался высокий уровень безработицы, превышающий среднестрановые значения. По итогам 2022 года показатель составил 6,7%. Усредненный уровень безработицы в 2019–2022 годах составил 6,9%.
Ключевые допущения
-
сохранение высокой зависимости экономики от добывающего сектора;
-
исполнение доходной части бюджета в 2023 году в пределах параметров актуальной версии закона о бюджете;
-
ожидаемый прирост расходов бюджета в соответствии с показателями уточненной бюджетной росписи;
-
сокращение капитальных расходов при одновременном росте текущих расходов в 2023 году;
-
использование большей части накопленных остатков на счетах для финансирования дефицита текущего года.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост объема текущих доходов Республики, позволяющий увеличить объем баланса текущих операций;
-
снижение потребности бюджета в привлечении заемных средств на капитальные и текущие цели;
-
сохранение соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30%;
-
сохранение высокого уровня собственной ликвидности бюджета.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
дальнейший рост текущих расходов бюджета Республики, не сопровождающийся ростом текущих доходов бюджета;
-
увеличение долговой нагрузки до уровня более 55% текущих доходов;
-
финансирование дефицита бюджета с привлечением краткосрочных источников финансирования долга;
-
значительное сокращение доступной ликвидности бюджета.
Рейтинги выпусков
Республика Коми, 35014 (ISIN RU000A0JXUD9), срок погашения — 25.06.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А(RU).
Обоснование. Облигационный выпуск Республики Коми, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Республики Коми.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Республики Коми и облигационного выпуска Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Республики Коми был опубликован АКРА 05.09.2017, государственных ценных бумаг Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) — 05.03.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Коми, а также кредитного рейтинга выпуска государственных ценных бумаг Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Республикой Коми, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Республики Коми принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Республики Коми дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
