Кредитный рейтинг ПАО «Магнит» (далее — «Магнит», Компания) обусловлен очень сильным операционным риск-профилем, очень крупным размером Компании, высокой рентабельностью и очень сильной ликвидностью.
«Магнит» — один из двух наиболее крупных игроков российского рынка розничной торговли. Компания присутствует во всех федеральных округах России, кроме Дальневосточного.
Ключевые факторы оценки
Высокий уровень корпоративного управления. Агентство понизило оценку за структуру управления Компании в связи с ограниченными возможностями Компании проводить отдельные корпоративные процедуры. На данный момент это выражается, например, в ограничениях при осуществлении дивидендных выплат, которые должны утверждаться советом директоров Компании. Процедуры риск-менеджмента регламентированы и минимизируют все основные виды риска. Структура Компании умеренно усложнена, при этом основные генерирующие денежный поток операции сосредоточены на одном юридическом лице. Финансовая прозрачность находится на очень высоком уровне.
Очень крупный размер бизнеса при высокой рентабельности. По оценкам АКРА, «Магнит» сохранял высокие темпы роста выручки в 2022 году (к уровню 2021-го). Агентство отмечает, что рост выручки Компании связан в том числе с периодом ажиотажного спроса в феврале и марте 2022 года, а также с высоким уровнем продуктовой инфляции в России. По оценкам АКРА, рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в 2022 году находилась на уровне 2021 года.
Очень сильный бизнес-профиль «Магнита» обусловлен низкой цикличностью спроса на продукцию (основное направление деятельности Компании — розничная торговля продуктами питания и товарами повседневного спроса), очень сильной оценкой диверсификации по форматам, а также высокой оценкой силы бренда. Компания продолжает активно развивать формат магазинов «у дома» как один из самых востребованных рынком. Наиболее быстрорастущими сегментами являются магазины форматов «у дома» и «дрогери», а также формат дискаунтеров. В мае 2023 года «Магнит» открыл первый «жесткий» дискаунтер B1 в Москве.
Средние долговая нагрузка и уровень покрытия. По состоянию на конец 2021 года отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,3х, а скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей — 4,2х. FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2021 году составило 7,9х, отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам — 2,1х. По оценкам АКРА, уровень долговой нагрузки на конец 2022 года сопоставим с уровнем 2021 года. Агентство также отмечает, что долговые метрики с учетом чистого долга находились на более низком уровне.
Очень высокая оценка ликвидности и высокая оценка денежного потока. Очень высокая оценка ликвидности «Магнита» обусловлена наличием значительного объема доступных к выборке кредитных линий. АКРА отмечает наличие широкого доступа к внешним источникам финансирования и достаточную степень диверсификации базы кредиторов.
Ключевые допущения
-
успешная реализация стратегии Компании;
-
отсутствие сделок M&A, которые могут существенно повлиять на бизнес Компании.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- снижение средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей ниже 2,0х при одновременном росте отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам выше 2,5х.
К негативному рейтинговому действию может привести:
- снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам ниже 1,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-001Р-05 (RU000A1036M9); срок погашения — 29.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-002Р-04 (RU000A1036H9); срок погашения — 29.05.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AA+(RU).
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-01 (RU000A105KQ8); срок погашения — 02.12.2025, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AA+(RU).
Облигации ПАО «Магнит», серия БО-004Р-03 (RU000A105TP1); срок погашения — 03.08.2028, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AA+(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ПАО «Магнит». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. Согласно расчетам АКРА, уровень возмещения по старшему необеспеченному долгу относится ко I категории, в связи с чем рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ПАО «Магнит» — AА+(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «Магнит» и выпусков облигаций ПАО «Магнит» (RU000A1036M9, RU000A1036H9, RU000A105KQ8, RU000A105TP1) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ПАО «Магнит» был опубликован АКРА 23.09.2019, кредитные рейтинги облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A1036H9, RU000A1036M9, RU000A105KQ8, RU000A105TP1) — 02.06.2021, 02.06.2021, 06.12.2022 и 09.02.2023 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Магнит», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «Магнит» (RU000A1036H9, RU000A1036M9, RU000A105KQ8, RU000A105TP1) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Магнит», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Магнит» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «Магнит» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.