Кредитный рейтинг ПАО «Газпром нефть» (далее — Компания, Группа, «Газпром нефть») обусловлен сильными рыночной позицией и бизнес-профилем Компании, высоким уровнем корпоративного управления, а также очень высокой вероятностью предоставления экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Газпром».
Финансовый риск-профиль базируется на очень крупном размере Компании, очень низкой долговой нагрузке с высоким уровнем обслуживания долга, а также на очень высокой ликвидности. Давление на собственную кредитоспособность Компании оказывает слабый денежный поток, обусловленный значительным объемом капитальных затрат и выплачиваемых дивидендов.
«Газпром нефть» — российская вертикально интегрированная нефтяная компания с диверсифицированной структурой нефтепереработки и сбыта, является одним из лидеров по объему добычи. Компания ведет работу в крупнейших российских нефтегазоносных регионах: Ханты-Мансийском и Ямало-Ненецком автономных округах, Томской, Омской, Оренбургской областях, а также в Республике Саха (Якутия). Кроме того, Группа реализует проекты в сфере добычи за рубежом. Основные перерабатывающие мощности Компании находятся в Омске, Москве и Ярославле. Производственная линейка включает топливо для различных видов транспорта (авиа-, морской и речной), высокотехнологичные масла для промышленной и автомобильной техники, битум для строительства дорог.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны ПАО «Газпром». Для «Газпром нефти» характерна очень тесная связь со своим основным акционером — ПАО «Газпром» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ПАО «Газпром», поддерживающее лицо). Компания имеет как сильную юридическую связь с поддерживающим лицом, так и стратегическую значимость для него. При этом поддерживающее лицо обладает достаточными ресурсами для оказания связанной организации своевременной поддержки в достаточном размере.
Сильный бизнес-профиль обусловлен низкой себестоимостью добычи и восполнения сырьевой базы, высоким уровнем запасов углеводородов и высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень сильным уровнем диверсификации добывающих активов и рынков сбыта.
Очень низкая долговая нагрузка и высокий уровень обслуживания долга. Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается АКРА в 0,9х. По итогам 2022 года показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) составил 16,9х, а средневзвешенный за период с 2020 по 2025 год показатель оценивается АКРА в 14,3х. Кредитный портфель Группы, представленный кредитами коммерческих банков и облигационными займами, имеет долгосрочную структуру с комфортным и равномерным графиком погашения.
Принимая во внимание значительный объем невыбранных лимитов, АКРА оценивает ликвидность Компании как очень высокую, а также отмечает широкие возможности «Газпром нефти» по привлечению долгового финансирования.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля нефти марки Urals на уровне 65–75 долл. США с 2023 по 2025 год;
-
среднегодовой курс 77 руб. за долл. США с 2023 по 2025 год;
-
дивидендные выплаты в размере 50% чистой прибыли.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
снижение уровня стратегической значимости Компании для ПАО «Газпром»;
потеря контроля со стороны ПАО «Газпром»;
снижение уровня кредитного рейтинга ПАО «Газпром».
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.
Поддержка: паритет с ПАО «Газпром».
Рейтинги выпусков
ПАО «Газпром нефть», 001P-02R (RU000A0JXYL4), срок погашения — 30.07.2024, объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-04R (RU000A0ZYLC4), срок погашения — 12.12.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-05R (RU000A0ZYLQ4), срок погашения — 16.12.2024, объем эмиссии — 5 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 001Р-06R (RU000A0ZYXV9), срок погашения — 07.03.2024, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-01R (RU000A101137), срок погашения — 05.11.2024, объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-02R (RU000A1017J5), срок погашения — 07.12.2029, объем эмиссии —20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-03R (RU000A101GJ0), срок погашения — 20.02.2025, объем эмиссии —10 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-05R (RU000A105KP0), срок погашения — 02.12.2025, объем эмиссии —30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «Газпром нефть», 003P-06R (RU000A106565), срок погашения — 14.04.2028, объем эмиссии —22 млрд руб., — ААA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Группы. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА на основании упрощенного подхода кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ПАО «Газпром нефть».
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «Газпром нефть» и облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0, RU000A105KP0, RU000A106565) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ПАО «Газпром нефть» и облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0, RU000A105KP0, RU000A106565) были опубликованы АКРА 13.07.2017 и 08.08.2017, 21.12.2017, 25.12.2017, 15.03.2018, 11.11.2019, 19.12.2019, 27.02.2020, 06.12.2022 и 21.04.2023 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Газпром нефть», а также кредитных рейтингов облигационных выпусков ПАО «Газпром нефть» (RU000A0JXYL4, RU000A0ZYLC4, RU000A0ZYLQ4, RU000A0ZYXV9, RU000A101137, RU000A1017J5, RU000A101GJ0, RU000A105KP0, RU000A106565) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «Газпром нефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «Газпром нефть» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало ПАО «Газпром нефть» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
