АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО «ДОМ.РФ» (далее — ДОМ.РФ, Компания) на уровне AAA(RU), прогноз «Стабильный», и кредитные рейтинги выпусков облигаций Компании (БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, БО-10, 001Р-01R, 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R, 001Р-05R, 001Р-06R, 001P-07R, 001P-10R, 001P-11R, 001P-12R, 001P-13R, 001P-14R, 001P-15R, 001P-16R, 002P-01) на уровне AAA(RU).
Кредитный рейтинг ДОМ.РФ обусловлен очень высокой вероятностью получения экстраординарной поддержки от поддерживающего лица (ПЛ) по причине исключительной значимости Компании для российской экономики и определяющего влияния акционера на ее деятельность и кредитоспособность. При этом ДОМ.РФ характеризуется достаточно высоким уровнем собственной кредитоспособности. Активное развитие бизнеса Компании в рамках актуализированной стратегии на период до 2030 года потребует дополнительного увеличения капитала.
ДОМ.РФ в соответствии с законом выполняет уникальную функцию единого института развития в жилищной сфере, ключевые направления деятельности которого включают: развитие рынка ипотечных ценных бумаг (ИЦБ); финансирование жилищного строительства в рамках деятельности специализированной кредитной организации — уполномоченного банка в сфере жилищного строительства (далее — Банк); предоставление поручительств по кредитам застройщикам; развитие строительства объектов инфраструктуры; вовлечение в оборот и предоставление находящихся в федеральной собственности земельных участков для целей жилищного строительства; развитие рынка арендного жилья с использованием механизма коллективных инвестиций; развитие единой информационной системы жилищного строительства.
АКРА ожидает, что в сценарии системного экономического стресса и/или в случае существенного ухудшения собственной кредитоспособности Компании ПЛ предоставит ей достаточный объем экстраординарной поддержки в форме капитала и/или ликвидности для удовлетворения требований кредиторов.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки Компании со стороны акционера. ДОМ.РФ является институтом развития, который в соответствии с мандатом, определенным законом, выполняет уникальную функцию развития и поддержки жилищной сферы в России. Компания входит в список стратегических предприятий. Улучшение жилищных условий граждан и развитие жилищного строительства указаны в числе приоритетных целей развития РФ, в реализации данных задач одну из ключевых ролей играет ДОМ.РФ. Акционер принимает участие в определении стратегических направлений развития и осуществляет контроль за операционной деятельностью Компании. Другими факторами, подтверждающими исключительность роли Компании в экономике и ее социальную значимость, являются:
-
выполнение ДОМ.РФ социальных задач в жилищной сфере, в том числе функции оператора льготных программ по поддержке ипотечных заемщиков, и получение в этих целях прямого финансирования со стороны ПЛ в форме субсидий;
-
обеспечение безотзывными гарантиями поддерживающего лица части облигаций, выпущенных ДОМ.РФ;
-
секьюритизация ипотечных кредитов в рамках механизма по выпуску ИЦБ с поручительством Компании, неисполнение обязательств по которому будет сопряжено для ПЛ с существенными финансовыми и репутационными потерями;
-
развитие уполномоченного банка в сфере жилищного строительства с фокусом на ипотечном кредитовании и проектном финансировании;
-
реализация программы финансирования строительства и реконструкции инфраструктуры с использованием облигаций специализированных обществ проектного финансирования, обеспеченных поручительством ДОМ.РФ.
К другим факторам, определяющим сильную взаимосвязь с ПЛ и очень высокую степень поддержки, АКРА относит: (1) законодательный иммунитет от установленной процедуры банкротства; (2) закрепленную законом возможность и многочисленные факты оказания поддерживающим лицом экстраординарной поддержки (в том числе в 2022 и 2023 годах); (3) осуществление текущей поддержки в различных формах (целевые кредиты, доходы от операций продажи и предоставления в аренду федеральных земельных участков).
Собственная кредитоспособность Компании оценивается на достаточно высоком уровне. ДОМ.РФ продолжает наращивать активы (+57% по итогам 2022 года), при этом доля проблемных кредитов на балансе Компании стабильно находится на низком уровне. Поддерживаемый Компанией запас ликвидности оценивается как достаточный с учетом значительных возможностей по привлечению фондирования в случае необходимости.
Кроме того, ДОМ.РФ устойчиво демонстрирует положительный финансовый результат: за 2022 год показатель чистой процентной маржи (NIM) и операционная эффективность (cost to income) несколько улучшились. Агентство также отмечает достаточный запас по капиталу ДОМ.РФ: норматив достаточности капитала Н1, согласно отчетности Компании по МСФО за три месяца 2023 года, находился на комфортном уровне (выше минимально установленных для ДОМ.РФ 11,5%). Поддержание достаточности капитала на приемлемом уровне требует дополнительного увеличения капитала, учитывая активное развитие Компании в рамках основных направлений деятельности и регулярное распределение 50% чистой прибыли по МСФО в форме дивидендов. В этой связи в 2023 году поддерживающее лицо увеличило уставный капитал ДОМ.РФ на 87 млрд руб. в целях реализации программы доступного арендного жилья в Дальневосточном федеральном округе. ДОМ.РФ также соблюдает нормативы максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков и финансового рычага, методика расчета и порядок осуществления контроля за соблюдением которых (наравне с нормативом Н1) были утверждены Правительством Российской Федерации в октябре 2020 года. Оперативный мониторинг за финансовой устойчивостью Компании осуществляется межведомственной рабочей группой при Банке России.
По мнению АКРА, к возникновению у ДОМ.РФ потребности в привлечении дополнительной поддержки от акционера может привести значительный рост объемов деятельности Компании в рамках принятой стратегии развития на период до 2030 года, что обусловлено:
-
выполнением плана по увеличению объема секьюритизации закладных в рамках реализации механизма по выпуску ИЦБ с поручительством ДОМ.РФ;
-
ростом объемов ипотеки и кредитования предприятий строительной отрасли;
-
развитием механизма финансирования строительства (реконструкции) объектов инфраструктуры с использованием облигаций специализированных обществ проектного финансирования, обеспеченных поручительством ДОМ.РФ;
-
финансированием арендного жилья, в том числе в рамках реализации программы доступной аренды в Дальневосточном федеральном округе.
Принимая во внимание мнение АКРА об очень высокой вероятности получения Компанией поддержки со стороны поддерживающего лица в случае необходимости, обозначенные риски в настоящее время не влияют на уровень ее кредитного рейтинга.
Ключевые допущения
-
сохранение структуры акционерного и операционного контроля;
-
реализация стратегии развития ДОМ.РФ.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное снижение уровня системной значимости Компании для российской экономики;
-
потеря акционерного или операционного контроля со стороны акционера;
-
значительное ухудшение собственной кредитоспособности Компании в случае снижения готовности ПЛ оказывать регулярную и экстраординарную поддержку.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): отсутствует.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: паритет с РФ.
Рейтинги выпусков
АО «ДОМ.РФ», БО-05 (ISIN RU000A0JX2R1); срок погашения — 22.12.2049, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», БО-06 (ISIN RU000A0ZYF20); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», БО-07 (ISIN RU000A0ZYF38); срок погашения — 07.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», БО-08 (ISIN RU000A0ZYFM5); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 5 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», БО-10 (ISIN RU000A0ZYFN3); срок погашения — 13.11.2050, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001Р-01R (ISIN RU000A0ZYLU6); срок погашения — 13.12.2027, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-02R (ISIN RU000A0ZYQU5); срок погашения — 21.01.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-03R (ISIN RU000A0ZZ1N0); срок погашения — 24.03.2028, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-04R (ISIN RU000A0ZZ7C0); срок погашения — 10.05.2028, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-05R (ISIN RU000A1004W6); срок погашения — 16.02.2029, объем эмиссии — 10 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-06R (ISIN RU000A100ET6); срок погашения — 12.05.2039, объем эмиссии — 25 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-07R (ISIN RU000A101590); срок погашения — 11.11.2039, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-10R (ISIN RU000A104ZA3); срок погашения — 20.07.2023, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-11R (ISIN RU000A1052E3); срок погашения — 06.08.2024, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-12R (ISIN RU000A1055Q0); срок погашения — 01.09.2025, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-13R (ISIN RU000A105G81); срок погашения — 14.05.2025, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-14R (ISIN RU000A105SF4); срок погашения — 29.07.2024, объем эмиссии — 20 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-15R (ISIN RU000A1065K2); срок погашения — 22.04.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 001P-16R (ISIN RU000A106CN0); срок погашения — 05.06.2025, объем эмиссии — 15 млрд руб., — AAA(RU).
АО «ДОМ.РФ», 002P-01 (ISIN RU000A105MN1); срок погашения — 22.09.2027, объем эмиссии — 30 млрд руб., — AAA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом ДОМ.РФ. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам ДОМ.РФ. Согласно методологии АКРА, кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу ДОМ.РФ.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» (ISIN RU000A0JX2R1, RU000A0ZYF20, RU000A0ZYF38, RU000A0ZYFM5, RU000A0ZYFN3, RU000A0ZYLU6, RU000A0ZYQU5, RU000A0ZZ1N0, RU000A0ZZ7C0, RU000A1004W6, RU000A100ET6, RU000A101590, RU000A104ZA3, RU000A1052E3, RU000A1055Q0, RU000A105G81, RU000A105MN1, RU000A105SF4, RU000A1065K2 и RU000A106CN0) были опубликованы АКРА 29.12.2016, 18.01.2017, 31.10.2017, 31.10.2017, 09.11.2017, 09.11.2017, 25.12.2017, 01.02.2018, 05.04.2018, 17.05.2018, 28.02.2019, 05.06.2019, 24.12.2019, 21.07.2022, 09.08.2022, 05.09.2022, 16.11.2022, 19.12.2022, 30.01.2023, 25.04.2023 и 08.06.2023 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «ДОМ.РФ», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков АО «ДОМ.РФ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных АО «ДОМ.РФ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием консолидированной отчетности АО «ДОМ.РФ» по МСФО и управленческой отчетности АО «ДОМ.РФ». Кредитные рейтинги АО «ДОМ.РФ» и его облигационных выпусков (БО-05, БО-06, БО-07, БО-08, БО-10, 001Р-01R, 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R, 001Р-05R, 001Р-06R, 001P-07R, 001P-10R, 001P-11R, 001P-12R, 001P-13R, 001P-14R, 001P-15R, 001P-16R, 002P-01) являются запрошенными, АО «ДОМ.РФ» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало АО «ДОМ.РФ» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.