Кредитный рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» (далее — Компания, Группа) обусловлен сильной рыночной позицией, очень сильными оценками бизнес-профиля, географической диверсификации, обслуживания долга и ликвидности, очень крупным размером бизнеса, очень низкой долговой нагрузкой, а также высоким уровнем корпоративного управления, высокой рентабельностью и сильным денежным потоком.
ПАО «ЛУКОЙЛ» — вторая по объему добычи вертикально интегрированная нефтегазовая компания РФ, имеющая диверсифицированную структуру нефтепереработки и сбыта. Компания также занимается реализацией проектов в сфере добычи и нефтепереработки за пределами России. Объем добычи углеводородов Группы по итогам 2022 года составил 2,33 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, в том числе за прошлый год Компанией было добыто 85 млн тонн нефти (без учета проекта Западная Курна-2 в Ираке) и 34,6 млрд кубометров газа. В структуру Группы входят четыре НПЗ в России (в Перми, Волгограде, Нижнем Новгороде и Ухте) и два НПЗ в Европе (в Румынии и Болгарии). Кроме того, Компании принадлежит 45%-ная доля в НПЗ в Нидерландах. Объем переработки по итогам 2022 года составил 70,1 млн тонн.
Ключевые факторы оценки
Очень сильный бизнес-профиль обусловлен очень низкими себестоимостью добычи и затратами на восполнение сырьевой базы Компании, высоким уровнем запасов углеводородов, очень высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень высокой диверсификацией добывающих активов, каналов и рынков сбыта. Компания контролирует нефтеперерабатывающие активы в наиболее привлекательных регионах страны, имеет крупную сеть АЗС и активно присутствует на международных рынках.
Высокая оценка корпоративного управления учитывает высокие оценки стратегии управления, системы управления рисками, а также очень высокие оценки структуры управления и финансовой прозрачности. Масштаб деятельности Группы объясняет специфику ее структуры.
Высокую рентабельность бизнеса обеспечивает ряд факторов, ключевые из которых — это высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи и эффективные каналы монетизации. Высокая рентабельность в расчете на баррель обусловлена в том числе значительными объемами переработки и высоким качеством перерабатывающих мощностей.
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка обслуживания долга. В течение 2022 года Компания сокращала свой финансовый долг, в результате чего показатель чистого долга, по оценкам Агентства, сместился в зону отрицательных значений. Учитывая ожидаемое Агентством дальнейшее снижение долга, АКРА оценивает средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 0,2х. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за тот же период, по оценкам АКРА, составит 90,4х.
Очень сильная ликвидность и высокая оценка денежного потока. Принимая во внимание прогнозируемый Агентством свободный денежный поток до выплаты дивидендов в период с 2023 по 2025 год, значительный (по оценкам АКРА) объем накопленных денежных средств, а также широкие возможности Компании по привлечению финансирования, Агентство оценивает ликвидность Группы как очень сильную. Высокая оценка денежного потока учитывает выплаты дивидендов по итогам 2023–2025 годов на уровне 100% от скорректированного свободного денежного потока в соответствии с дивидендной политикой Компании.
Ключевые допущения
-
среднегодовая цена барреля нефти марки Brent на уровне 81,1 долл. США в 2023 году, 79,3 и 75,7 долл. США — в 2024 и 2025 годах соответственно; снижение дисконта российской нефти к нефти марки Brent до 10 долл. США в 2025 году;
-
среднегодовой курс на уровне 81,4–85,8 руб. за долл. США в 2023–2025 годах;
-
снижение добычи нефти в России на 3,7% в 2023 году с последующим восстановлением в 2024-м;
-
дивидендные выплаты на уровне 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании по итогам 2023–2025 годов.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 1,0х при одновременном снижении средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 20,0х;
-
существенное изменение налоговой нагрузки отрасли;
-
значительное ограничение экспортных возможностей в результате санкционного давления.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Поддержка: нет.
РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО «ЛУКОЙЛ» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ПАО «ЛУКОЙЛ» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ЛУКОЙЛ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «ЛУКОЙЛ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «ЛУКОЙЛ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «ЛУКОЙЛ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
