Кредитный рейтинг ООО «Пионер-Лизинг» (далее — Пионер-Лизинг, Компания) определяется с учетом умеренно низких оценок бизнес-профиля и риск-профиля, очень слабой оценки достаточности капитала и удовлетворительной оценки фондирования и ликвидности.
Изменение прогноза по кредитному рейтингу со «Стабильного» на «Негативный» обусловлено ожиданиями дальнейшего роста доли низколиквидного имущества в портфеле Компании в результате увеличения в нем недвижимости, а также возможным ухудшением качества лизингового портфеля в связи с ростом концентрации на отдельных контрагентах, что также обусловлено изменением структуры портфеля.
Пионер-Лизинг — лизинговая компания, работающая на лизинговом рынке с 2009 года. Компания предоставляет в лизинг автобусы, легковой и грузовой транспорт, спецтехнику, оборудование и недвижимость. Клиенты Компании — предприятия малого и среднего бизнеса, индивидуальные предприниматели и физические лица в основном на территории Приволжского, Центрального и Уральского федеральных округов (на 31.03.2023 на эти субъекты РФ приходилось 38, 40 и 14% портфеля соответственно). С 2016 года Пионер-Лизинг является материнской компанией АО «НФК-Сбережения» — профессионального участника рынка ценных бумаг. В группу входят еще две компании, созданные для реализации ИТ-проектов.
Ключевые факторы оценки
Умеренно низкая оценка бизнес-профиля. По итогам первой половины 2023 года Пионер-Лизинг сохраняет относительно невысокие рыночные позиции по объему лизингового портфеля и нового бизнеса. По состоянию на середину текущего года объем лизингового портфеля Компании остался практически на том же уровне, что и в конце 2021 года, однако произошли существенные изменения в его структуре. На 31.03.2023 доля лизинга недвижимости выросла до 28% (с 5% на 31.03.2022), тогда как доли ликвидных сегментов сократились: по автобусам и микроавтобусам — с 73% годом ранее до 56% на указанную дату 2023 года, а на легковой и грузовой транспорт — с 11 до 4%.
Диверсификация портфеля по клиентам ухудшилась, поскольку рост сегмента недвижимости сосредоточен на одном контрагенте. В результате на самого крупного клиента на 31.03.2023 приходилось 28% портфеля, а пять наиболее крупных контрагентов формировали 53% портфеля (годом ранее 18 и 46% соответственно). Доля Центрального федерального округа в портфеле выросла также за счет сдаваемого в лизинг объекта недвижимости. Качество корпоративного управления и системы риск-менеджмента Компании оценивается АКРА как удовлетворительное. Помимо основной лизинговой деятельности Пионер-Лизинг осуществляет управленческие функции в отношении дочерних компаний. В целях оптимизации процессов ряд функций Пионер-Лизинга передан на аутсорсинг в дочерние компании. В частности, АО «НФК-Сбережения» занимается оценкой рисков Компании и выступает в качестве организатора и андеррайтера при размещении ее ценных бумаг. Пионер-Лизинг действует в рамках утвержденной стратегии, которая в среднесрочной и долгосрочной перспективе предполагает планомерный дальнейший рост и развитие Компании.
Очень слабая оценка достаточности капитала. По аналогии с расчетами, произведенными Агентством при присвоении и пересмотре кредитного рейтинга Компании в прошлые периоды, для определения показателя достаточности капитала (ПДК) капитал Пионер-Лизинга был скорректирован на объем вложений в дочерние организации АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех». В силу структуры бизнеса и балансов АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех» эти вложения по сути являются инвестициями в нематериальные активы и существенно превышают объем собственных средств на балансе Пионер-Лизинга. Коэффициент усредненной генерации капитала (КУГК) за последние пять лет с учетом корректировок на нетипичные для основной деятельности Компании доходы и расходы, в том числе на создание и восстановление резервов по дочерним компаниям, составил минус 402 б. п.
Умеренно низкая оценка риск-профиля. Снижение оценки риск-профиля обусловлено ростом потенциально проблемной задолженности, который в свою очередь связан с расторжением договоров с одним из крупнейших контрагентов, занимающимся пассажирскими перевозками. По результатам анализа лизингового портфеля Компании проблемная и потенциально проблемная задолженность на 31.03.2023 составила около 16% (по сравнению с 11% на ту же дату годом ранее). При этом на долю задолженности лизингополучателей с просроченными платежами на срок более 90 дней приходится менее 1% лизингового портфеля. АКРА отмечает наличие на балансе Компании активов, подверженных возможному обесценению, как дополнительный фактор риска, сдерживающий оценку риск-профиля.
Удовлетворительная оценка фондирования и ликвидности. Структура фондирования Компании умеренно диверсифицирована. По состоянию на 31.03.2023 на долю выпущенных долговых ценных бумаг приходится 64% пассивов (61% на 31.03.2022), при этом доля отдельных наиболее крупных кредиторов оценена как низкая.
Портфель долговых ценных бумаг представлен выпущенными облигациями и векселями в процентном соотношении примерно 64/36. В настоящее время в обращении находятся четыре выпуска облигаций на общую сумму 1 450 млн руб. Продажа ценных бумаг осуществляется через связанные с рейтингуемым лицом компании. На банковские кредиты приходится менее 2% пассивов Компании.
Удовлетворительная позиция по ликвидности обусловлена умеренно высоким значением прогнозного коэффициента текущей ликвидности (ПКТЛ) на горизонте 12–24 месяцев — больше 1,1 в базовом сценарии АКРА. В стрессовом сценарии наблюдается потребность в привлечении экстренной ликвидности.
Ключевые допущения
- сохранение принятой бизнес-модели Компании на горизонте 12–18 месяцев.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное укрепление позиций Компании на лизинговом рынке;
-
существенное повышение достаточности капитала и значения КУГК;
-
существенное сокращение непрофильных активов в структуре баланса.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
– ухудшение позиции по фондированию и/или ликвидности;
– сохранение доли проблемной и потенциально проблемной задолженности на уровне выше 15% совокупного лизингового портфеля Компании.
Компоненты рейтинга
ОСК: b+.
Корректировки: отсутствуют.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
ООО «Пионер-Лизинг», серия БО-П04 (ISIN RU000A102LF6), срок погашения — 13.12.2030, объем эмиссии — 350 млн руб., — В+(RU).
ООО «Пионер-Лизинг», серия 01 (ISIN RU000A104V00), срок погашения — 15.04.2032, объем эмиссии — 400 млн руб., — В+(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Эмиссии являются старшим необеспеченным долгом Пионер-Лизинга. По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по приоритетности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА уровень возмещения по необеспеченному долгу соответствует II категории, в связи с чем кредитный рейтинг эмиссий приравниваются к кредитному рейтингу Пионер-Лизинга.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и облигационных выпусков ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов лизинговым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитные рейтинги ООО «Пионер-Лизинг» и выпусков облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) были опубликованы АКРА 24.08.2020, 25.12.2020 и 07.06.2022 соответственно. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Пионер-Лизинг», а также кредитных рейтингов выпусков облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ISIN RU000A102LF6, RU000A104V00) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ООО «Пионер-Лизинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ООО «Пионер-Лизинг», составленной в соответствии с требованиями РСБУ. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ООО «Пионер-Лизинг» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало ООО «Пионер-Лизинг» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
