Кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» (далее — «Центр-резерв», Компания) учитывает очень слабую оценку бизнес-профиля, обусловленную низким уровнем вертикальной интеграции и низкой продуктовой диверсификацией, а также работу Компании на арендованных производственных площадях. Финансовый риск-профиль обусловлен высокой рентабельностью, средними долговой нагрузкой и обслуживанием долга, слабыми ликвидностью и денежным потоком, а также малым размером Компании.
Сохранение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» связано с продолжающейся неопределенностью относительно будущих оценок факторов с учетом рассматриваемых Арбитражным судом Самарской области заявления ФНС России о признании несостоятельным (банкротом) ООО «Интер-импекс» (ввиду наличия задолженности по налоговым обязательствам), у которого «Центр-резерв» арендует производственные площади, а также искового заявления Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области к Компании о взыскании субсидий, полученных в рамках реализации инвестиционного проекта по вводу в эксплуатацию нового мясоперерабатывающего комплекса (в настоящий момент ввод в эксплуатацию не осуществлен).
«Центр-резерв» является крупным производителем свинины в Самарской области. Мощности Компании могут производить около 6,5 тыс. тонн свинины в год. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных производственных площадях. Фактическую деятельность Компания начала весной 2018 года.
Ключевые факторы оценки
Очень слабая оценка бизнес-профиля. «Центр-резерв» осуществляет производственную деятельность в арендуемом у ООО «Интер-импекс» свинокомплексе. Компанией приобретено свое маточное стадо и обеспечена возможность функционирования с собственным воспроизводством поголовья. При этом у «Центр-резерва» отсутствуют мощности по переработке мяса и своя кормовая база, а запуск собственного перерабатывающего предприятия перенесен на следующий год (по оценке Компании). Выручка «Центр-резерва» формируется за счет продажи свинины в живом весе и полутушах. Данные факты обуславливают сохранение низких оценок за вертикальную интеграцию и продуктовую диверсификацию. Также Компания получает доход от торговли зерновыми культурами (ячмень, кукуруза, подсолнечник). Вместе с тем, принимая во внимание фрагментарный характер данной деятельности и отсутствие уверенности в ее продолжении в прогнозном периоде, АКРА не учитывает данное направление при оценке бизнес-профиля Компании. «Центр-резерв» сохраняет позицию одного из крупнейших производителей свинины в Самарской области, география продаж Компании ограничивается присутствием на региональном рынке без осуществления экспортных поставок. Оценка уровня корпоративного управления обусловлена наличием (по мнению Агентства) тесной связи между Компанией и ООО «Интер-импекс», которое выкупило в 2017 году активы обанкроченного свинокомплекса «Доминант» и ввело его в эксплуатацию. В истории деятельности комплекса и бенефициаров ООО «Интер-импекс» имеют место факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, в том числе банкротство Группы компаний «Аликор» (в 2006 году начавшей строительство данного свинокомплекса). Эти факты, согласно методологии АКРА, ограничивают оценку фактора «Корпоративное управление» очень низким уровнем.
Малый размер Компании и высокая рентабельность. Выручка «Центр-резерва» в 2022 году составила 907 млн руб. против 773 млн руб. в 2021-м. Показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2022 году составил 132 млн руб., что соответствует малому размеру бизнеса по методологии Агентства. Под влиянием сложившейся ценовой конъюнктуры на свинину и основные компоненты себестоимости (комбикорм) рентабельность по FFO до процентов и налогов несколько снизилась в 2022 году и составила 14,6%.
Средняя долговая нагрузка. Поскольку бизнес-модель «Центр-резерва» предполагает выращивание поголовья свиней на арендованных производственных площадях, АКРА использует показатели скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей и FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам, которые в более полной мере отражают риски Компании и уровень ее долговой нагрузки. Отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей в 2022 году составило 3,4х, а взвешенное значение за период 2020–2025 годов — 2,9х. Рост указанных показателей обусловлен снижением FFO до фиксированных платежей, а также увеличением долговой нагрузки (за счет привлечения облигационных займов, лизинга и краткосрочных кредитов). Привлеченные заемные средства были направлены, помимо прочего, на внеплановую покупку земельного участка для обеспечения деятельности свинокомплекса. Показатель обслуживания долга (FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам) в 2022 году составил 4,5х.
Слабые денежный поток и ликвидность. Показатели Компании в прогнозном периоде будут в существенной мере зависеть от запуска перерабатывающего производства и завершения процедуры взыскания полученных субсидий от Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области. Рентабельность по FCF в 2022 году составила -10% в связи с инвестиционными расходами и увеличением оборотного капитала.
Ключевые допущения
-
рост выручки в 2023–2025 годах не менее чем на 2,5% ежегодно;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
отсутствие дивидендных выплат.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — негативный» предполагает возможное понижение рейтинга.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и подтверждению кредитного рейтинга могут привести:
-
устранение риска признания ООО «Интер-импекс» несостоятельным (банкротом);
-
успешный запуск мясоперерабатывающего комплекса.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» и понижению кредитного рейтинга могут привести:
-
ухудшение оценок факторов финансового риск-профиля в случае удовлетворения исковых требований;
-
перенос запуска мясоперерабатывающего комплекса и изменение ожиданий Агентства в прогнозном периоде.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): b.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Центр-резерв» был опубликован АКРА 15.12.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга ООО «Центр-резерв» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Центр-резерв», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Центр-резерв» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Центр-резерв» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
