Повышение кредитного рейтинга ООО «Некс-Т» (далее — Некс-Т, Компания) обусловлено ростом финансовых показателей, способствовавшим улучшению оценок за размер, рентабельность, долговую нагрузку и обслуживание долга. Кредитный рейтинг учитывает средние оценки бизнес-профиля и корпоративного управления, сильную географическую диверсификацию, высокую рентабельность, сильную ликвидность, низкую долговую нагрузку с очень высоким покрытием, а также размер меньше среднего.
Изменение прогноза со «Стабильного» на «Позитивный» обусловлено ожиданиями АКРА относительно дальнейшего улучшения финансового профиля Компании, а также планируемым вводом в эксплуатацию в 2024 году завода по производству матриц.
Некс-Т — российский производитель дисплеев, интерактивного оборудования, средств вычислительной техники, аппаратно-программных комплексов и программного обеспечения. Компания занимается разработкой уникальных IT-проектов, инновационных образовательных решений, в том числе для инклюзивного образования. Производство располагается на территории ОЭЗ «Технополис Москва», резиденты которой имеют сниженный налог на прибыль, а также пользуются режимом свободной таможенной зоны, обеспечивающим возможность ввоза комплектующих без уплаты пошлин и НДС. В настоящее время производственные мощности Компании позволяют ей ежемесячно выпускать более 4 000 единиц продукции.
Ключевые факторы оценки
Средняя оценка операционного профиля. Компания занимает лидирующее положение в сегменте интерактивных дисплеев больших диагоналей. При этом большая часть из них оснащена системами для лиц с ограниченными возможностями здоровья по слуху и зрению. Помимо выпуска продукции в рамках собственной продуктовой линейки Компания развивает крайне востребованное в текущих условиях производство контрактных брендов. Высокая оценка за низкую волатильность и цикличность спроса обусловлена стабильным спросом со стороны государственных заказчиков, занимающихся реализацией проектов по обеспечению доступной цифровой среды и цифровизации образования. Продукция Некс-Т включена в реестр продукции, произведенной на территории Российской Федерации, что обеспечивает ряд преимуществ при госзакупках. Основной объем продаж приходится на интерактивные панели, а в целом продуктовая линейка Компании насчитывает более 45 различных типов устройств. Сохранение высокой оценки за географическую диверсификацию связано с отсутствием у Компании препятствий для масштабирования бизнеса, а также с высоким кредитным качеством основных регионов присутствия.
Высокая рентабельность и размер Компании меньше среднего. Некс-Т продолжает демонстрировать стабильный рост показателей. По итогам 2022 года выручка увеличилась на 89% в годовом сопоставлении и составила 1 909 млн руб., а показатель FFO до фиксированных платежей и налогов вырос до 752 млн руб. Рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов оказалась на уровне 39,4% против 13,8% в 2021-м. Увеличение показателей во многом обусловлено существенным ростом продаж интерактивных панелей как в абсолютном выражении, так и в качестве их доли в структуре выручки. По итогам первой половины 2023 года рентабельность Компании остается на высоком уровне: рентабельность по валовой прибыли составила 38,2%, а по прибыли от продаж — 31,1%.
Низкая долговая нагрузка. Скорректированный общий долг к FFO до фиксированных платежей по итогам 2022 года составил 0,5х, (против 2,9х в 2021-м). Улучшение показателя связано со значительным ростом FFO до фиксированных платежей в 2022 году при сохранении прежнего размера общего долга. Агентство не ожидает увеличения долговой нагрузки Компании на фоне выхода в инвестиционную фазу реализуемого ею проекта по повышению уровня локализации производства и расширению производственных мощностей. Кредитный портфель включает в себя облигационный выпуск и банковскую кредитную линию. FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам в 2022-м составил 17,7х.
Сильная ликвидность обусловлена наличием у Компании внутренних и внешних источников привлечения средств. Некс-Т формирует положительный операционный денежный поток, располагает остатками денежных средств на счетах, а высокая доля авансирования платежей в рамках заключаемых контрактов снижает потребность в финансировании оборотного капитала. Дополнительные источники ликвидности — открытая кредитная линия, а также средства, привлеченные от новых участников
в акционерном капитале Компании. График погашения обязательств комфортный, а основные погашения ожидаются в 2024 году. Рентабельность по FCF в 2022-м составила 4,3%, а взвешенное за период с 2020 по 2025 год значение ожидается на околонулевом уровне из-за реализации инвестиционной программы и выплаты дивидендов. При этом Компания сохраняет определенную гибкость с точки зрения возможностей корректировки инвестпрограммы и дивидендных выплат в зависимости от рыночной конъюнктуры.
Ключевые допущения
-
средние ежегодные темпы роста выручки в 2023–2025 годах не менее 70%;
-
сохранение рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне выше 20%;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с планами Компании;
-
стабильность рынка государственных закупок.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Позитивный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности повышение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
реализация инвестиционного проекта, связанного с вводом в эксплуатацию завода по производству матриц, в соответствии с запланированными Компанией сроками и бюджетом;
-
рост средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов до уровня выше 30%.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 1,0x при снижении средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня ниже 10,0х;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 10%.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb+.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Некс-Т» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Некс-Т» был опубликован АКРА 29.09.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Некс-Т» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Некс-Т», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Некс-Т» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Некс-Т» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
