Повышение кредитного рейтинга ООО «Татнефтехим» (далее — Компания, «Татнефтехим») обусловлено улучшением практик корпоративного управления и повышением оценки за размер бизнеса Компании. Кредитный рейтинг отражает средние оценки операционного риск-профиля, рентабельности, обслуживания долга, ликвидности и денежного потока. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают низкая оценка отраслевого риск-профиля, связанная с высокой волатильностью отрасли оптовой торговли, к которой принадлежит Компания, а также размер бизнеса ниже среднего.
«Татнефтехим» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой реализации горюче-смазочных материалов (ГСМ). Помимо производственных активов Компания обладает собственной инфраструктурой, что расширяет ее возможности по торговле и перевалке нефти и нефтепродуктов.
Ключевые факторы оценки
Улучшение практик корпоративного управления и повышение оценки за размер бизнеса. В 2023 году Компания впервые подготовила отчетность по МСФО, что отразилось в повышении Агентством оценки финансовой прозрачности. Кроме того, с учетом анализа данных по МСФО АКРА повысило оценку структуры группы.
По итогам первой половины 2023 года «Татнефтехим» показал существенный рост продаж как в денежном, так и в физическом выражении. Учитывая операционные и финансовые результаты Компании за первое полугодие, Агентство ожидает рост выручки по итогам года более чем на 70%, при этом FFO до чистых процентных платежей и налогов, по оценкам АКРА, превысит 500 млн руб.
Средняя оценка бизнес-профиля обусловлена низкой цикличностью ключевого рынка сбыта (оптового рынка ГСМ) и отражает наличие у Компании собственного производства дизельного топлива. Доля дизельного топлива собственного производства в выручке по результатам первой половины 2023 года составила 47%. Кроме того, «Татнефтехим» располагает собственной инфраструктурой, что положительно влияет на рентабельность и способствует высоким темпам роста выручки и FFO. Агентство отмечает диверсифицированную клиентскую базу Компании и умеренное кредитное качество контрагентов.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень покрытия процентных платежей. На данный момент кредитный портфель Компании состоит из банковских кредитных линий и облигационных выпусков. Публичный долг представлен двумя выпусками облигаций по 300 млн руб. с погашениями в 2023 году (оферта по выпуску RU000A103UL3) и в 2024 году (выпуск RU000A103B05). АКРА отмечает, что по итогам 2022 года отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,5х, а краткосрочного долга к выручке — 0,08х (согласно отчетности по МСФО). Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2022 году оказалось на уровне 2,85х, а средневзвешенный за 2020–2025 годы показатель оценивается Агентством в 4,1х.
Средние оценки ликвидности и свободного денежного потока. На конец августа 2023 года «Татнефтехим» имел около 300 млн руб. свободных и доступных к выборке кредитных лимитов, что в совокупности с ожидаемым свободным денежным потоком (FCF) и денежными средствами на балансе, а также с учетом графика погашения долга (включая оферту по облигационному выпуску в октябре 2023 года) позволяет Агентству оценить ликвидность Компании как адекватную. Средний показатель денежного потока связан с инвестициями в оборотный капитал на фоне быстрого роста выручки. В 2022 году FCF был близок к нулевому уровню, однако в случае необходимости Компания, как полагает АКРА, может управлять ликвидностью, проводя работу с оборотным капиталом.
Ключевые допущения
-
развитие Компании в соответствии со стратегией;
-
дальнейшее развитие собственного производства дизельного топлива.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня выше 5,0х;
-
рост выручки Компании до отметки более 25 млрд руб. при одновременном снижении средневзвешенного отношения долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей ниже 1,0х.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение отношения объема долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей выше 2,0х;
-
снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам до уровня ниже 2,5х.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bb+.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Татнефтехим» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «Татнефтехим» был опубликован АКРА 21.06.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «Татнефтехим» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «Татнефтехим», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «Татнефтехим» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «Татнефтехим» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
