Кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» (далее — Компания, Группа, НК «Роснефть») учитывает очень сильную рыночную позицию, очень сильные оценки бизнес-профиля, географической диверсификации и корпоративного управления, а также низкий отраслевой риск, очень крупный размер бизнеса, высокую рентабельность, низкую долговую нагрузку, очень сильную ликвидность и средние оценки обслуживания долга и денежного потока. Рейтинг Компании также обусловлен очень высокой оценкой ее поддержки со стороны государства.
НК «Роснефть» — лидер российской нефтяной отрасли, одна из крупнейших мировых нефтегазовых компаний. Доля НК «Роснефть» в российской добыче жидких углеводородов составляет около 40%, а в добыче природного газа — порядка 15%. Кроме того, НК «Роснефть» является крупнейшей в России нефтеперерабатывающей компанией, в перерабатывающий блок которой входят 13 крупных НПЗ, а также владеет крупнейшей в стране сетью АЗС.
Ключевые факторы оценки
Очень сильный операционный риск-профиль обусловлен очень низкой себестоимостью добычи и восполнения сырьевой базы, очень высоким уровнем запасов углеводородов, высокими показателями объема и глубины переработки, а также очень высокой диверсификацией добывающих активов, каналов и рынков сбыта. Компания контролирует нефтеперерабатывающие активы в наиболее привлекательных регионах страны, имеет крупнейшую по величине в РФ сеть АЗС и активно присутствует на международных рынках. Очень высокая оценка корпоративного управления учитывает очень высокие оценки стратегии управления, системы управления рисками, структуры управления и финансовой прозрачности. Результатом реализации стратегии Компании является устойчивый рост как физических показателей добычи, так и финансового результата. Масштаб деятельности обуславливает соответствующую структуру Группы.
Высокая рентабельность. В 2022 году рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов составила 24%. В 2023 году Агентство ожидает рост указанного показателя до 30%, что обеспечивается рядом факторов, в число ключевых из которых входят высокая операционная эффективность, очень низкая себестоимость добычи, а также эффективные каналы монетизации нефти.
Низкая долговая нагрузка и средний уровень обслуживания долга. Агентство учитывало в составе долговой нагрузки Компании предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов. При этом показатель FFO Компании корректировался на эффект от зачетов в счет погашения предоплаты и на проценты за пользование денежными средствами по долгосрочным договорам поставок нефти и нефтепродуктов. Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается АКРА на уровне 1,8х. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за тот же период, по оценкам АКРА, составит 7,5х.
Очень сильная ликвидность и средняя оценка денежного потока. Принимая во внимание значительный объем невыбранных лимитов кредитных линий, а также широкие возможности Компании по привлечению финансирования, АКРА оценивает ее ликвидность как очень сильную. В то же время денежный поток оценивается на среднем уровне в связи со значительными объемами капитальных затрат и дивидендных выплат.
Очень высокая оценка поддержки со стороны государства обусловлена очень высокими оценками следующих субфакторов: «Барьеры и ограничения», «Исключительность реализуемых функций», «Собственность, контроль и регулирование», «Роль в экономике и репутационные риски», «Социальная роль». НК «Роснефть» — крупнейший налогоплательщик России, крупный работодатель, критически важный для энергобезопасности страны.
Ключевые допущения
-
среднегодовой курс на уровне 92,5 руб. за долл. США с 2024 по 2026 год;
-
реализация инвестиционной программы в соответствии с планами Компании;
-
дивидендные выплаты в размере 50% чистой прибыли.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
существенное снижение уровня системной значимости Компании для экономики РФ;
-
потеря контроля со стороны государства либо существенное изменение отраслевого законодательства.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa+.
Поддержка: паритет с РФ.
Рейтинги выпусков
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-01 (RU000A0JX132), срок погашения — 25.11.2026,
объем эмиссии — 600 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-02 (RU000A0JX355), срок погашения — 11.12.2026,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-03 (RU000A0JX413), срок погашения — 17.12.2026,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-04 (RU000A0JXQK2), срок погашения — 22.04.2027,
объем эмиссии — 40 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-05 (RU000A0JXR68), срок погашения — 08.05.2025,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-06 (RU000A0JXXD3), срок погашения — 14.07.2027,
объем эмиссии — 90 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-07 (RU000A0JXXE1), срок погашения — 14.07.2027,
объем эмиссии — 176 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 001P-08 (RU000A0ZYCP5), срок погашения — 30.09.2027,
объем эмиссии — 100 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-01 (RU000A0ZYJH7), срок погашения — 24.11.2027,
объем эмиссии — 300 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-02 (RU000A0ZYJJ3), срок погашения — 24.11.2027,
объем эмиссии — 300 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-03 (RU000A0ZYLG5), срок погашения — 09.12.2027,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-04 (RU000A0ZYT40), срок погашения — 03.02.2028,
объем эмиссии — 50 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-05 (RU000A0ZYVU5), срок погашения — 18.02.2028,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-06 (RU000A1008P1), срок погашения — 23.03.2029,
объем эмиссии — 10 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-07 (RU000A1008Q9), срок погашения — 23.03.2029,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-08 (RU000A100KY3), срок погашения — 02.07.2029,
объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-09 (RU000A100YQ0), срок погашения — 11.10.2029,
объем эмиссии — 25 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-10 (RU000A101SF3), срок погашения — 29.05.2030,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002Р-11 (RU000A103FC3), срок погашения — 11.07.2031,
объем эмиссии — 2,5 млрд долл. США, — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002P-12 (RU000A1057S2), срок погашения — 07.09.2032,
объем эмиссии — 15 млрд юаней, — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 003Р-01 (RU000A102EF1), срок погашения — 14.11.2030,
объем эмиссии — 400 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 003Р-02 (RU000A102EE4), срок погашения — 14.11.2030,
объем эмиссии — 400 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-01 (RU000A0JUFU0), срок погашения — 06.02.2024,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-02 (RU000A0JV1W5), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-03 (RU000A0JV1X3), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-04 (RU000A0JV1Y1), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 15 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-07 (RU000A0JUFV8), срок погашения — 06.02.2024,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-08 (RU000A0JV201), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-09 (RU000A0JV219), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-10 (RU000A0JV235), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 20 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-11 (RU000A0JV243), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-12 (RU000A0JV250), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-13 (RU000A0JV268), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия БО-14 (RU000A0JV227), срок погашения — 28.11.2024,
объем эмиссии — 30 млрд руб., — ААA(RU).
ПАО «НК «Роснефть», серия 002Р-13 (RU000A105ZC6), срок погашения — 07.03.2033,
объем эмиссии — 15 млрд юаней, — ААA(RU).
Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше эмиссии являются старшим необеспеченным долгом НК «Роснефть». По причине отсутствия структурной и контрактной субординации выпусков АКРА оценивает эти облигации как равные по очередности исполнения другим существующим и будущим необеспеченным и несубординированным обязательствам Компании. В соответствии с методологией АКРА, на основании упрощенного подхода кредитный рейтинг эмиссий приравнивается к кредитному рейтингу НК «Роснефть».
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги ПАО «НК «Роснефть» и облигационных выпусков ПАО «НК «Роснефть» (RU000A0JX132, RU000A0JX355, RU000A0JX413, RU000A0JXQK2, RU000A0JXR68, RU000A0JXXD3, RU000A0JXXE1, RU000A0ZYCP5, RU000A0ZYJH7, RU000A0ZYJJ3, RU000A0ZYLG5, RU000A0ZYT40, RU000A0ZYVU5, RU000A1008P1, RU000A1008Q9, RU000A100KY3, RU000A100YQ0, RU000A101SF3, RU000A103FC3, RU000A1057S2, RU000A102EF1, RU000A102EE4, RU000A0JUFU0, RU000A0JV1W5, RU000A0JV1X3, RU000A0JV1Y1, RU000A0JUFV8, RU000A0JV201, RU000A0JV219, RU000A0JV235, RU000A0JV243, RU000A0JV250, RU000A0JV268, RU000A0JV227 и RU000A105ZC6) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитных рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» был опубликован АКРА 19.01.2023, кредитный рейтинг облигационных выпусков RU000A0JX132, RU000A0JX355, RU000A0JX413, RU000A0JXQK2, RU000A0JXR68, RU000A0JXXD3, RU000A0JXXE1, RU000A0ZYCP5, RU000A0ZYJH7, RU000A0ZYJJ3, RU000A0ZYLG5, RU000A0ZYT40, RU000A0ZYVU5, RU000A1008P1, RU000A1008Q9, RU000A100KY3, RU000A100YQ0, RU000A101SF3, RU000A103FC3, RU000A1057S2, RU000A102EF1, RU000A102EE4, RU000A0JUFU0, RU000A0JV1W5, RU000A0JV1X3, RU000A0JV1Y1, RU000A0JUFV8, RU000A0JV201, RU000A0JV219, RU000A0JV235, RU000A0JV243, RU000A0JV250, RU000A0JV268 и RU000A0JV227 — 19.01.2023, кредитный рейтинг облигационного выпуска RU000A105ZC6 — 20.03.2023.
Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «НК «Роснефть», а также кредитного рейтинга облигационных выпусков ПАО «НК «Роснефть» (RU000A0JX132, RU000A0JX355, RU000A0JX413, RU000A0JXQK2, RU000A0JXR68, RU000A0JXXD3, RU000A0JXXE1, RU000A0ZYCP5, RU000A0ZYJH7, RU000A0ZYJJ3, RU000A0ZYLG5, RU000A0ZYT40, RU000A0ZYVU5, RU000A1008P1, RU000A1008Q9, RU000A100KY3, RU000A100YQ0, RU000A101SF3, RU000A103FC3, RU000A1057S2, RU000A102EF1, RU000A102EE4, RU000A0JUFU0, RU000A0JV1W5, RU000A0JV1X3, RU000A0JV1Y1, RU000A0JUFV8, RU000A0JV201, RU000A0JV219, RU000A0JV235, RU000A0JV243, RU000A0JV250, RU000A0JV268, RU000A0JV227 и RU000A105ZC6) ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных ПАО «НК «Роснефть», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, ПАО «НК «Роснефть» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
Раскрытие отступлений от утвержденных методологий: cубфактор «Качественная оценка долговой нагрузки» был оценен с отступлением от Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации: оценка установлена на максимальном уровне, несмотря на пиковое погашение долга в 2023 году, поскольку данный пик, по мнению Агентства, не несет рисков для Компании в связи с размером EBITDA, накопленных денежных средств на балансе и доступом Компании к источникам финансирования.
АКРА не оказывало ПАО «НК «Роснефть» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
