Кредитный рейтинг ПАО «МТС» (далее — «МТС», Компания) базируется на очень высоких оценках операционного и отраслевого риск-профилей. АКРА отмечает очень сильный бизнес-профиль Компании, очень широкую географию деятельности, а также очень высокое качество системы корпоративного управления. Помимо этого, Агентство высоко оценивает рыночную позицию «МТС».
Оценка финансового риск-профиля находится на высоком уровне. Для «МТС» характерны очень высокие оценки размера бизнеса, рентабельности и ликвидности. АКРА полагает, что долговая нагрузка Компании является невысокой. Среднее обслуживание долга и умеренно низкая оценка денежного потока оказывают сдерживающее влияние на общую оценку финансового риск-профиля.
«МТС» — крупнейший по количеству абонентов российский оператор мобильный связи, также представленный в сегментах фиксированной связи, финансовых услуг и различных цифровых сервисов. На 30.09.2023 абонентская база российского сегмента в части мобильной связи насчитывала 81 млн клиентов, а сегмента широкополосного доступа в Интернет (ШПД) — 4,6 млн клиентов.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая оценка операционного риск-профиля. АКРА очень высоко оценивает бизнес-профиль «МТС», учитывая широкий спектр бизнес-направлений Компании и наличие у нее собственной телекоммуникационной инфраструктуры, принадлежащей к последнему технологическому поколению. Компания является лидером на российском рынке мобильной связи и занимает уверенные позиции в других сегментах присутствия. По мнению Агентства, для «МТС» характерна очень широкая географическая диверсификация — Компания имеет очень широкое покрытие в РФ, работает на рынках Республики Беларусь и Армении.
АКРА очень высоко оценивает корпоративное управление «МТС». Последовательная стратегия развития позволяет Компании долгое время удерживать лидерские позиции и успешно выходить в новые бизнес-сегменты. АКРА позитивно оценивает практики «МТС» в области корпоративного управления и управления рисками. Финансовая прозрачность Компании оценивается на очень высоком уровне: Компания публикует отчетность по МСФО в открытом доступе (аудитор — АО ДРТ), а также раскрывает дополнительную информацию об операционных и финансовых показателях.
Очень крупный размер бизнеса при очень высокой рентабельности. Согласно прогнозу АКРА, по итогам 2023 года выручка «МТС» может достичь 600–615 млрд руб. (рост на 10–15% к показателю 2022-го), а в период с 2024 по 2026 год, как полагает Агентство, среднегодовые темпы прироста выручки Компании составят 5–10%. Показатель FFO до фиксированных платежей и налогов по результатам 2023 года может оказаться на уровне 270–280 млрд руб., что соответствует очень крупному размеру бизнеса по методологии АКРА. Поддержку оценке этого фактора также оказывает очень крупная абонентская база «МТС». Так, на 30.09.2023 услугами мобильной связи «МТС» пользовались 80,8 млн абонентов на территории России, а также 5,7 и 2,3 млн абонентов в Республике Беларусь и в Армении соответственно.
АКРА ожидает, что по итогам 2023 года рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов будет превышать 40%, что соответствует очень высокому уровню. В свой прогноз на 2024–2026 годы Агентство закладывает колебание данного показателя в диапазоне от 40 до 45%.
Невысокий уровень долговой нагрузки и обслуживания долга. На 30.09.2023 общий долг «МТС» составил 505 млрд руб. и был сформирован преимущественно за счет рублевых долговых обязательств. Долговой портфель на 40% состоял из размещенных облигаций, оставшаяся часть была представлена банковскими кредитами и займами. АКРА прогнозирует отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей на конец 2023 года на уровне 2,6x, что наряду со сбалансированной структурой долга позволяет оценить данный фактор на умеренно высоком уровне.
Согласно расчетам АКРА, по итогам 2023 года отношение FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам может составить 3,5x, что оценивается АКРА на среднем уровне. На фоне роста процентных ставок АКРА допускает вероятность снижения указанного показателя в 2024–2026 годах, однако не ожидает ухудшения оценки данного фактора.
Очень сильная ликвидность при умеренно низкой оценке денежного потока. АКРА полагает, что в период с 2023 по 2026 год капитальные затраты «МТС» снизятся до 90–100 млрд руб. против 110 млрд руб. в 2021–2022 годах. На фоне роста выручки это позволит снизить средневзвешенное отношение капитальных затрат к выручке до отметки ниже 15%, что соответствует низкому уровню и способно оказать поддержку свободному денежному потоку (FCF). Однако активный рост кредитного портфеля в сегменте банковского бизнеса в 2023–2026 годах может обусловить отрицательный FCF в указанный период. АКРА полагает, что негативный эффект возможного отрицательного FCF не отразится на ликвидности «МТС», учитывая комфортный график погашения долга при наличии значительных объемов доступных к выборке кредитных линий и других источников ликвидности.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
-
ежегодный прирост выручки на 5–10% в 2024–2026 годах;
-
рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне 40–45%;
-
наличие доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
рост средневзвешенного скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей выше 3,5;
-
снижение средневзвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня ниже 2,5x;
-
снижение средневзвешенной рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов ниже 40%;
-
превышение средневзвешенного отношения капитальных затрат к выручке отметки 15%;
-
ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aaa.
Поддержка: отсутствует.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО «МТС» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ПАО «МТС» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «МТС» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «МТС», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «МТС» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало ПАО «МТС» дополнительные услуги. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
