Кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» (далее — РКС-Холдинг, Компания, Группа) обусловлен очень низким отраслевым риском, сильной рыночной позицией, средней оценкой бизнес-профиля, хорошими рентабельностью и ликвидностью, а также адекватным свободным денежным потоком (FCF). Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают в том числе средний размер бизнеса и регуляторные риски.
РКС-Холдинг — один из крупнейших операторов в сфере ЖКХ в России, предоставляющий услуги водоснабжения и водоотведения (ключевой бизнес), а также тепло- и электроснабжения. РКС-Холдинг предоставляет услуги в девяти регионах России (Амурская, Самарская, Тамбовская, Ульяновская, Пензенская и Кировская области, Пермский край, Республика Карелия и Ханты-Мансийский автономный округ — Югра). В периметр Группы входят компании, работающие на условиях аренды и концессионных соглашений, а также иные операционные активы, сопровождающие деятельность Группы. В настоящее время Компания проводит активную работу по цифровизации своего бизнеса в части автоматизации системы расчетов и производственных процессов. РКС-Холдинг принадлежит ПАО «Т Плюс».
Ключевые факторы оценки
Хорошая рентабельность и низкие ценовые риски. РКС-Холдинг предоставляет услуги в сегменте естественных монополий: конкуренция в сфере ЖКХ практически отсутствует, цены на услуги относительно предсказуемы, а спрос неэластичен и почти не реагирует на изменение цены. АКРА полагает, что усилению позиций Компании может способствовать увеличение в структуре выручки доли регионов, где между местными органами власти и Компанией заключены концессионные соглашения. По оценкам Агентства, это может снизить риск замены оператора инфраструктуры водоснабжения и водоотведения. На долю таких регионов приходится более половины совокупной выручки и EBITDA Компании. Сбытовые риски связаны с неплатежами потребителей. Регионы, где Группа осуществляет деятельность, по оценкам АКРА, имеют умеренный уровень социально-экономического развития. Средневзвешенная рентабельность Компании по FFO до чистых процентных платежей и налогов в 2020–2022 годах составила 23%. Агентство ожидает, что в 2023–2025 годах данный показатель будет на уровне 22–23%. По итогам 2022 года выручка Компании продолжила органический рост, увеличившись на 8,4% в годовом сопоставлении (до 31,8 млрд руб.). По результатам 2023 года, как полагает АКРА, выручка вырастет на 20,6% к показателю 2022-го и составит 38,3 млрд руб., чему в основном будут способствовать присоединение нового крупного потребителя услуг по водоснабжению и водоотведению, федеральные целевые программы в рамках концессионных соглашений, а также уровень тарифов по основным видам бизнеса.
Умеренные инвестиционные обязательства. В 2022 году объем инвестиций Компании в имеющиеся производственные активы вырос на 85,7% в годовом сопоставлении и составил 8,4 млрд руб. без НДС (в 2021 году — 4,6 млрд руб. без НДС). Текущие капитальные вложения направляются на реконструкцию, модернизацию и техническое переоснащение полученных в управление систем водоснабжения и водоотведения в целях повышения их надежности и эффективности. При этом часть инвестиций покрывается за счет бюджетного финансирования в виде субсидий, а также льготных займов от Фонда развития территорий. Отношение инвестиций за вычетом бюджетного финансирования к выручке Компании за 2022 год составило 18%. АКРА ожидает, что объем инвестиций Компании в период с 2023 по 2024 год вырастет, но его большая часть будет профинансирована за счет бюджетных источников. Износ основных средств Компании на текущий момент оценивается как умеренный.
Адекватный FCF. В 2022 году FCF Компании составил 1,2 млрд руб., а по итогам 2023 года АКРА ожидает небольшой рост этого показателя.
Низкая долговая нагрузка и хорошая ликвидность. На 01.01.2024 объем долгового портфеля Компании составил 4,5 млрд руб. Долговые обязательства в основном представлены рублевыми банковскими кредитами, а большая часть кредитного портфеля имеет плавающую процентную ставку, привязанную к ключевой ставке Банка России. Структура кредиторов сбалансированная. На конец 2022 года общий долг составлял 4 млрд руб. (0,7х по отношению к FFO до чистых процентных платежей). АКРА полагает, что в течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год данный показатель будет находиться на уровне ниже 1,0х. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам по состоянию на конец 2022 года было равно 12,6х, а его средневзвешенное значение в прогнозном периоде будет превышать отметку 10,0х.
Ликвидность Группы оценивается как хорошая. По состоянию на 01.01.2024 на счетах было аккумулировано 3,2 млрд руб. свободных денежных средств. РКС-Холдинг также располагает свободными кредитными лимитами общим объемом 9,5 млрд руб.
Ключевые допущения
-
реализация Компанией программы капитального развития в соответствии с заявленными сроками и объемами;
-
выплата дивидендов в 2024–2025 годах в соответствии с заявленными объемами;
-
сохранение текущего уровня доступа к внешним источникам ликвидности.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию может привести:
- увеличение и поддержание взвешенного годового показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне выше 30 млрд руб. при одновременном увеличении и поддержании взвешенного годового показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов на уровне выше 25%, а также при существенном увеличении масштабов бизнеса.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
снижение FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 5 млрд руб. при одновременном уменьшении рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов до уровня менее 15%;
-
снижение уровня обслуживания долга (FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) ниже 10,0х;
-
существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): аа-.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» был опубликован АКРА 27.03.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «РКС-Холдинг» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «РКС-Холдинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РКС-Холдинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ООО «РКС-Холдинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
