Кредитный рейтинг ПАО «Казаньоргсинтез» (далее — Компания, ПАО «Казаньоргсинтез») обусловлен очень высокой вероятностью предоставления Компании экстраординарной поддержки со стороны ПАО «СИБУР Холдинг» (рейтинг АКРА — AAA(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ПАО «СИБУР Холдинг», поддерживающее лицо). Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) Компании обусловлена сильной оценкой операционного риск-профиля, крупным размером бизнеса, очень высокими оценками рентабельности и обслуживания долга, очень низкой долговой нагрузкой, сильной ликвидностью и средней оценкой денежного потока.
ПАО «Казаньоргсинтез» — нефтехимическая компания, входящая в состав Группы СИБУР и специализирующаяся на производстве нефтехимической продукции на основе переработки побочных продуктов добычи нефти и газа. Компания производит этилен, полиэтилен, поликарбонат и другие продукты органического синтеза общим объемом порядка 1 млн тонн в год.
Ключевые факторы оценки
Очень высокая вероятность оказания экстраординарной поддержки со стороны поддерживающего лица. ПАО «Казаньоргсинтез» отличается очень тесными связями с основным акционером — ПАО «СИБУР Холдинг». Компания имеет как сильную юридическую связь с поддерживающим лицом, так и стратегическую значимость для него. Поддерживающее лицо располагает достаточными ресурсами для предоставления связанной организации своевременной поддержки в необходимом размере.
Очень сильная оценка операционного риск-профиля. Рыночная позиция Компании оценивается как сильная, поскольку ПАО «Казаньоргсинтез» является единственным в стране производителем поликарбоната, а также на его долю приходится около 20% выпускаемого в России полиэтилена. Высокая оценка бизнес-профиля отражает очень высокие оценки таких субфакторов, как «Себестоимость» и «Доля продукции с высокой добавленной стоимостью и фаза жизненного цикла рынка», а также среднюю оценку субфактора «Гибкость производственной модели и продуктовая диверсификация». Слабая оценка за географическую диверсификацию объясняется концентрацией производства на одной производственной площадке. Корпоративное управление Компании оценивается на высоком уровне.
Крупный размер и очень высокая рентабельность. АКРА оценивает средневзвешенный за 2021–2026 годы показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов в 36,8 млрд руб. Средневзвешенная за тот же период рентабельность по FFO до процентов и налогов оценивается Агентством на уровне 32,5%.
Очень низкая долговая нагрузка и очень высокая оценка обслуживания долга. На конец 2023 года у Компании не было долга, однако по мере прохождения запланированного на 2024–2025 годы пика инвестиционных расходов возможно некоторое увеличение долговой нагрузки. Средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за период с 2021 по 2026 год АКРА оценивает в 0,2х.
Сильная ликвидность при средней оценке денежного потока. Сильная ликвидность Компании объясняется устойчивым операционным денежным потоком, отсутствием долга и широким доступом к внешним источникам ликвидности. Сдерживающее влияние на оценку денежного потока оказывает довольно большой ожидаемый объем дивидендных выплат в условиях прохождения Компанией пика инвестиционного цикла. При оценке денежного потока АКРА принимает во внимание тот факт, что при очень низкой долговой нагрузке выплата дивидендов не приводит к росту кредитных рисков.
Ключевые допущения
-
увеличение объема продаж нефтехимической продукции в среднем на 2,8% ежегодно в период с 2023 по 2026 год;
-
рост средней цены реализации продукции в рублевом выражении в среднем на 2,9% в период с 2023 по 2026 год;
-
реализация программы капитальных инвестиций согласно планам Компании.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
уменьшение стратегической значимости Компании для ПАО «СИБУР Холдинг»;
-
потеря контроля со стороны ПАО «СИБУР Холдинг»;
-
понижение кредитного рейтинга ПАО «СИБУР Холдинг».
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa.
Поддержка: паритет с ПАО «СИБУР Холдинг».
Рейтинги выпусков
Эмиссии в обращении отсутствуют.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ПАО «Казаньоргсинтез» был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, Методологии анализа рейтингуемых лиц, связанных с государством или группой, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Кредитный рейтинг был присвоен ПАО «Казаньоргсинтез» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ПАО «Казаньоргсинтез» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ПАО «Казаньоргсинтез», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ПАО «Казаньоргсинтез» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало ПАО «Казаньоргсинтез» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
