Кредитный рейтинг Республики Коми (далее — Республика Коми, Республика, Регион) обусловлен умеренно низким уровнем долговой нагрузки при умеренных рисках рефинансирования обязательств, умеренно высокой долей налоговых и неналоговых доходов (ННД) в составе бюджета, а также умеренно высокими капитальными расходами в структуре совокупных расходов (за вычетом субвенций). Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают ряд негативных тенденций в экономике Республики, существенная потребность бюджета в использовании дополнительного финансирования на капитальные цели, снижающаяся операционная эффективность и ожидания АКРА относительно сокращения объема доступной ликвидности в текущем году.
Республика расположена в Северо-Западном федеральном округе. Часть территории относится к районам Крайнего Севера. В 2023 году в Регионе проживало порядка 724 тыс. человек (0,5% населения страны). По итогам 2022 года объем валового регионального продукта (ВРП) Республики составил 976 млрд руб. (0,7% от совокупного ВРП субъектов Российской Федерации). Согласно оценкам Региона, в 2023 году его ВРП оказался на уровне 870 млрд руб.
Ключевые факторы оценки
Снижающаяся операционная эффективность бюджета при существенной потребности в использовании дополнительного финансирования. Усредненное1 соотношение баланса текущих операций и текущих доходов за 2020–2024 годы составит порядка 9%, что свидетельствует об умеренной операционной эффективности бюджета. По итогам 2023 года баланс текущих операций составил 7% текущих доходов Республики, однако в 2024 году данный показатель может стать отрицательным на фоне ожидаемого снижения текущих доходов. В этом случае Региону придется покрыть часть текущих расходов за счет накопленных ранее средств.
Усредненное значение доли капитальных расходов в совокупных расходах за 2020–2024 годы составит 16%, что соответствует умеренно высокому уровню гибкости бюджетных расходов. Хотя капитальные расходы в среднем более чем на две трети финансируются за счет собственных средств Республики, Агентство оценивает потребность в увеличении капитальных расходов как существенную.
Усредненная за указанный выше период доля ННД в совокупных доходах Региона (без учета субвенций) превысит 86%, что говорит о незначительной зависимости бюджета Республики от вышестоящего бюджета.
Соотношение усредненных за 2020–2024 годы модифицированного бюджетного дефицита и текущих доходов ожидается на уровне -4%. При этом прогнозные значения показателя на ближайшие три года, по расчетам АКРА, указывают на дальнейший рост потребности бюджета Региона в привлечении дополнительного финансирования на фоне ожидаемого дефицита бюджета и снижения его операционной эффективности. В связи с этим Агентство применяет корректировку на пограничное значение к указанному показателю в сторону понижения.
Качественная оценка бюджетного профиля определяется как умеренно сильная. АКРА принимает во внимание значительные отклонения фактических доходов регионального бюджета от плановых показателей, вызванные зависимостью данных доходов от высоковолатильных отраслей. Нарушения Регионом бюджетного законодательства не выявлены. С 2023 года Республика Коми передает поступления по налогам на совокупный доход в бюджеты муниципалитетов для стимулирования их экономического развития. Сумма недополученных средств бюджета в связи с предоставлением льгот, по мнению Агентства, в определенные годы может быть существенной для Региона. По данным Республики, объем налоговых расходов за 2022 год составил порядка 6% ННД, а в 2023 году этот показатель мог составить около 4% ННД.
По итогам прошлого года доходная часть бюджета Республики Коми снизилась на 12% в годовом сопоставлении, в том числе ННД сократились на 7%, что в основном было связано с уменьшением поступлений по налогу на прибыль (снижение почти на четверть за 2023 год). Дополнительно на динамику ННД повлияла передача Регионом поступлений от налогов на совокупный доход на нижестоящий уровень бюджетов. Рост поступлений по НДФЛ и налогам на имущество на 11 и 9% соответственно не смог компенсировать уменьшение поступлений по налогу на прибыль и налогам на совокупные доходы. Кроме того, объем безвозмездных поступлений в 2023 году снизился на треть, а сокращение текущих трансфертов превысило 40%. Расходы республиканского бюджета по итогам 2023-го увеличились незначительно (менее чем на 2%), заметной динамики по объемам текущих и капитальных расходов не наблюдалось. Дефицит бюджета за 2023 год составил 3% ННД, а его финансирование обеспечивалось благодаря накопленным остаткам средств.
В соответствии с параметрами актуальной версии закона о бюджете Республики, ее доходы в текущем году могут сократиться на 12% в годовом сопоставлении. Снижение ННД при этом также составит порядка 12%, что по большей части связано с прогнозным сокращением поступлений по налогу на прибыль на 18% год к году. Объем безвозмездных поступлений, как ожидается, снизится на 17%, в том числе более чем на треть уменьшатся капитальные трансферты из федерального бюджета. Как показывают данные бюджетной росписи на 01.04.2024, совокупные расходы бюджета в 2024 году увеличатся на 2% к показателю за 2023 год, а капитальные расходы — на 11%. Ожидаемый по итогам этого года дефицит бюджета составит 23% ННД; его финансирование планируется осуществить за счет как заемных средств, так и остатков на счетах Региона.
1 Здесь и далее усреднение осуществляется в соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации.
Умеренно низкая долговая нагрузка при умеренных рисках рефинансирования долговых обязательств в краткосрочной перспективе. По итогам 2023 года объем долга Республики Коми сократился на 7% и составил 30,4 млрд руб. По состоянию на 01.01.2024 долговой портфель на 84% был представлен бюджетными кредитами, оставшуюся часть формировали государственные облигации. Агентство оценивает риски рефинансирования долговых обязательств как умеренные. На 01.01.2024 график погашения долга Республики предполагал наибольший объем погашений (19%) в 2024 году, тогда как на 2025 год приходилось 15% погашения долговых обязательств. Большую часть погашений долга в текущем году формируют облигации Региона.
По состоянию на 01.04.2024 долг Региона увеличился на 1,0 млрд руб. за счет привлечения краткосрочных средств Управления Федерального казначейства (УФК) на пополнение остатков на счете. Эти средства необходимо погасить в декабре 2024 года.
На конец 2023 года соотношение долга и текущих доходов Республики составило 28%, однако АКРА ожидает значительный рост данного показателя в 2024 году (выше 45%). При этом долговая нагрузка Региона будет соответствовать умеренно низкому уровню.
Процентные расходы необременительны для Региона: усредненный за 2020–2024 годы уровень процентных расходов незначительно превысит 1% совокупных расходов бюджета (за вычетом субвенций). Соотношение долга Региона и прогнозируемого ВРП за 2024 год составит порядка 5%.
Долговой профиль Республики оценивается как средний. Долг практически полностью представлен бюджетными кредитами, средневзвешенный срок погашения которых превышает три с половиной года. Однако в 2024 году ожидается привлечение существенных объемов коммерческого долга, что может негативно сказаться на сроках погашения и диверсификации долговых обязательств. Операционная эффективность бюджета Региона преимущественно положительная, но в этом году объем текущих расходов может оказаться выше текущих доходов, что приведет к необходимости их финансирования за счет дополнительных средств. Долговая нагрузка муниципальных образований низкая, соотношение долга муниципалитетов и их ННД по итогам 2023 года составило 21%. По данным Агентства, на 31.12.2023 финансовый долг предприятий госсектора мог превышать 2,5 млрд руб., просроченная кредиторская задолженность этих предприятий составляла порядка 0,4 млрд руб. Согласно данным Республики Коми, ожидаемый объем расходов республиканского бюджета, осуществляемых в рамках договоров ГЧП, концессий и лизинга, за 2024 год составит 1,7 млрд руб. Эти средства учтены в актуальной версии закона о бюджете Республики.
Объем остатков на счетах заметно снизится в связи с финансированием ожидаемого в 2024 году дефицита бюджета. В 2023 году объем накопленных Регионом средств сократился на 40% к показателю на начало года (с начала прошлого года остатки в среднем более чем вдвое превышали ежемесячные расходы бюджета). Три четверти накопленных за год средств, как полагает АКРА, Республика может направить на финансирование ожидаемого дефицита бюджета. Оставшиеся средства могут быть использованы для аналогичных целей в последующие периоды. Временно свободные остатки Регион размещает на депозитах, а также использует средства автономных и бюджетных учреждений для пополнения собственных остатков.
Коэффициент ликвидности бюджета по итогам 2024 года составит 31%, что соответствует расчетной оценке 4. Учитывая, однако, размещение Регионом средств на депозитах, оценка показателя корректируется в лучшую сторону до значения 3.
Качественная оценка ликвидности бюджета соответствует умеренно сильному профилю. Республика не имеет открытых кредитных линий со сроком выборки более года, но использует краткосрочные кредиты УФК. На 01.04.2024 Регионом было привлечено порядка 1,0 млрд руб. на пополнение остатков средств. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как умеренные в связи со значительным объемом погашения облигаций в текущем году. На 01.01.2024 просроченная кредиторская задолженность бюджета незначительна.
Экономика с существенной зависимостью от добывающего сектора. Добыча полезных ископаемых (уголь, нефть, газ) по итогам 2022 года формировала порядка 48% ВРП Республики, что указывает на существенную зависимость экономики от этого сектора. К наиболее крупным по выручке за 2023 год предприятиям Региона относятся компании добывающей и деревообрабатывающей отраслей: ООО «Газпром трансгаз Ухта», АО «Сыктывкарский ЛПК» и АО «ВоркутаУголь».
По оценкам Агентства, в 2023 году на добычу сырой нефти и газа пришлось 14% налоговых поступлений. При этом совокупность отраслей, связанных с добычей, переработкой и продажей топливно-энергетических полезных ископаемых, могла сформировать более трети налоговых поступлений. Усредненные за 2020–2023 годы значения по сумме указанных выше секторов экономики также не превышают порог в 40%. Усредненная доля отраслей, формирующих госсектор, в общем объеме налоговых поступлений невелика и оценивается на уровне 12% за аналогичный период.
Для Региона характерна убыль населения. С 2014 по 2023 год постоянная численность населения Республики ежегодно уменьшалась и сократилась на 14% (до 724 тыс. человек).
В течение последних десяти лет индекс физического объема ВРП Республики составлял менее 100% (за исключением 2019 и 2021 годов, когда наблюдался прирост к показателю предыдущего года). Тем не менее для Региона характерен высокий ВРП на душу населения, а соотношение усредненных за 2019–2022 годы подушевого ВРП Республики и среднестранового подушевого ВРП составило 137%. Соотношение усредненной за 2020–2023 годы заработной платы и прожиточного минимума для трудоспособного населения превышало 3,5. Исторически уровень безработицы в Регионе выше среднестранового: 6,7% за 2022 год и 4,7% по итогам 2023-го (3,2% в среднем по России). Усредненный уровень безработицы в Республике за 2020–2023 годы составил 5,7%.
Ключевые допущения
-
исполнение расходов бюджета в соответствии с бюджетной росписью;
-
исполнение доходной части бюджета в соответствии с актуальной версией закона о бюджете Республики;
-
дальнейший рост потребности бюджета в привлечении дополнительного финансирования;
-
сохранение динамики размещения Регионом временно свободных средств на депозитах;
-
использование большей части накопленных остатков на счетах для финансирования дефицита текущего года.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
К позитивному рейтинговому действию могут привести:
-
рост операционной эффективности бюджета;
-
снижение потребности бюджета в использовании дополнительного финансирования;
-
сохранение соотношения долга и текущих доходов на уровне ниже 30% по итогам года.
К негативному рейтинговому действию могут привести:
-
увеличение зависимости экономики Региона от добывающего сектора;
-
финансирование дефицита бюджета с привлечением краткосрочных долговых обязательств;
-
значительное сокращение доступной ликвидности бюджета.
Рейтинги выпусков
Республика Коми, 35014 (ISIN RU000A0JXUD9), срок погашения — 25.06.2024, объем эмиссии — 10 млрд руб., — А(RU).
Обоснование. Облигационный выпуск Республики Коми, по мнению АКРА, имеет статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Республики Коми.
Регуляторное раскрытие
Кредитные рейтинги Республики Коми и облигационного выпуска Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов субъектам и муниципальным образованиям Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении кредитного рейтинга указанному выпуску также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации.
Впервые кредитный рейтинг Республики Коми был опубликован АКРА 05.09.2017, государственных ценных бумаг Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) — 05.03.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Коми, а также кредитного рейтинга выпуска государственных ценных бумаг Республики Коми (ISIN RU000A0JXUD9) ожидается в течение 182 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза в соответствии с Календарем пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Республикой Коми, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Республики Коми принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.
При присвоении кредитных рейтингов использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало Правительству Республики Коми дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитных рейтингов выявлены не были.
