Подтверждение кредитного рейтинга выпуска (RU000A1068T7) ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (далее — Эмитент) на уровне ААА(RU) обуславливается наличием поручительства со стороны АО «ДОМ.РФ» (ААА(RU), прогноз «Стабильный»; далее — ДОМ.РФ, Поручитель) в отношении указанного выпуска облигаций, которое предоставляется в отношении номинала и купонных платежей на всю сумму и срок обращения указанных облигаций, а также наличием иных мер кредитной поддержки.
По мнению АКРА, кредитное качество выпуска облигаций (RU000A1068T7) соответствует кредитному рейтингу Поручителя. Агентство обращает внимание на то, что в рамках программы облигаций (далее — Программа) не осуществляется уступка Эмитенту права требования от каких-либо первоначальных кредиторов (оригинаторов). Соответственно, указанный выше выпуск облигаций не является секьюритизацией кредитных требований, и в отношении данных облигаций не применяются установленные российским законодательством правила о принятии рисков первоначальными кредиторами по обязательствам, денежные требования по которым составляют залоговое обеспечение.
эмитент
Эмитент осуществляет свою деятельность в качестве специализированного общества проектного финансирования, организованного в форме общества с ограниченной ответственностью, и является специализированной коммерческой организацией с ограниченным риском банкротства, осуществляющей деятельность в соответствии с требованиями Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
Основным предметом деятельности Эмитента является выпуск облигаций и реализация проектов по финансированию строительства объектов инфраструктуры. Возможность заниматься другими видами деятельности ограничена для Эмитента его учредительными документами и законодательством Российской Федерации.
Ключевые факторы оценки
По мнению АКРА, кредитное качество указанного выше выпуска облигаций Эмитента полностью определяется кредитоспособностью Поручителя, так как ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный») будет предоставлять финансовую поддержку Эмитенту и, соответственно, данному выпуску облигаций на протяжении всего периода его обращения с помощью изложенных ниже механизмов обеспечения:
- Поручительство на весь объем выпуска, включая как номинал, так и купонные платежи за весь период обращения облигаций, согласно условиям которого ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный») несет солидарную ответственность с Эмитентом перед держателями облигаций. Помимо этого, в рамках выпуска предусмотрено обеспечение в виде залога денежных требований, которое раскрывается через условие кросс-дефолта, также защищающее интересы держателей облигаций указанного выше выпуска. Триггером для кросс-дефолта для держателей облигаций указанного выше выпуска считается одновременное наступление следующих обстоятельств: неисполнение обязательств по облигациям выпуска, обращение держателей облигаций к Поручителю по выпуску, а также отказ Поручителя исполнять свои обязательства в рамках требований по выпуску в течение установленного срока. При наступлении события неисполнения обязательств Эмитента Поручитель обязуется выполнить свои обязательства без обращения владельцев облигаций (автоматически).
- В целях минимизации рисков разрыва ликвидности между Эмитентом и ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный») заключен договор займа. Рамочный договор служит первым уровнем защиты кредитного качества выпуска для покрытия возможных кассовых разрывов.
- Поручитель обязан приобретать у Эмитента дефолтные займы (по цене, равной размеру задолженности по договорам займа перед Эмитентом, включая сумму основного долга и начисленные, но неуплаченные проценты за пользование дефолтным займом).
- ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный») получает и транслирует Эмитенту поддержку со стороны Правительства Российской Федерации в форме субсидии из федерального бюджета на цели финансового обеспечения (возмещения) затрат Эмитента на выплату процентного купонного дохода по облигациям в размере ключевой ставки Банка России.
- Кредитный рейтинг основан на финансовой поддержке Эмитента со стороны ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный»), единого института развития в жилищной сфере. ДОМ.РФ действует на основании Федерального закона от 13.07.2015 № 225-ФЗ «О содействии развитию и повышению эффективности управления в жилищной сфере…», при этом одной из основных целей деятельности ДОМ.РФ (ААА(RU), прогноз «Стабильный») является реализация национальных инициатив, направленных на улучшение качества и доступности жилья в России. Кредитный рейтинг присвоен выпуску облигаций (RU000A1068T7) в совокупном объеме 15 млрд руб. Присвоение кредитного рейтинга указанному выпуску не является оценкой АКРА всех выпусков по Программе, подготовленной для реализации Постановления Правительства Российской Федерации от 31.12.2020 № 2459 (ред. от 19.06.2023) «Об утверждении Правил финансирования проектов с использованием облигаций специализированных обществ проектного финансирования и о внесении изменения в Положение о Правительственной комиссии по региональному развитию в Российской Федерации» (далее — Правила), а также Постановления Правительства Российской Федерации от 22.03.2021 № 439 (ред. от 16.01.2024) «Об утверждении Правил предоставления субсидий из федерального бюджета акционерному обществу "ДОМ.РФ" в виде вкладов в имущество, не увеличивающих его уставный капитал, в целях возмещения затрат специализированных обществ проектного финансирования по выплате процентного (купонного) дохода по облигациям, Правил возмещения затрат специализированных обществ проектного финансирования по выплате процентного (купонного) дохода по облигациям и о внесении изменения в постановление Правительства Российской Федерации от 30 декабря 2017 г. № 1710». АКРА не проводило анализ активной части (проектов, займов) Эмитента в рамках Правил/Программы, но принимало во внимание ограничения в этой части, установленные Правилами.
- АКРА отмечает, что подготовка документации в рамках Программы осуществлялась с участием независимого юридического консультанта Linklaters CIS, который также подготовил юридическое заключение по Программе. Linklaters CIS является международной юридической компанией и обладает высоким уровнем экспертизы в сфере сделок проектного и долгового финансирования.
Рейтинг выпуска
Уровень риска выпуска облигаций (RU000A1068T7) соответствует, по мнению АКРА, уровню риска Поручителя. Согласно Методологии присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности, кредитный рейтинг облигационного выпуска по национальной шкале АКРА для Российской Федерации подтверждается на уровне AAА(RU).
Неконвертируемые процентные (купонные) бездокументарные с централизованным учетом прав облигации, номинированные в валюте Российской Федерации, обеспеченные залогом денежных требований и поручительством (RU000A1068T7), срок погашения — 15.05.2026, объем эмиссии — 15 млрд руб. — АAA(RU).
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (RU000A1068T7) был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов финансовым инструментам по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (RU000A1068T7) был опубликован АКРА 24.05.2023. Очередной пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (RU000A1068T7) был присвоен на основании данных, предоставленных АО «ДОМ.РФ», ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» (RU000A1068T7) является незапрошенным, ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» и АО «ДОМ.РФ» принимали участие в процессе его присвоения.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА оказывало АО «ДОМ.РФ» дополнительные услуги, ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» дополнительные услуги оказаны не были. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
