Полный рейтинговый отчет по ООО «СК «Согласие»

Дата публикации: 28.11.2017

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Оценка бизнес-профиля ООО «СК «Согласие» (далее — «Согласие», Компания) определяется прочным положением на рынке и умеренно сильными операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе. Качество внешней среды («выше среднего») оказывает дополнительную поддержку оценке бизнес-профиля («сильный»).

Прочное положение Компании на рынке обусловлено сравнительно высокой диверсификацией ее клиентской базы, хорошим качеством продуктового ряда и высокой диверсификацией каналов продаж. «Согласие» занимает значимую долю страхового рынка России (3% по данным за 2016 год), что дополнительно повышает оценку положения Компании на рынке.

Оценка операционных показателей на уровне выше среднего основана на данных прогноза деятельности «Согласия». Комбинированный коэффициент убыточности (ККУ) сокращается и по итогам 2017 года ожидается на уровне 1,03 с последующим снижением, а темпы роста прогнозируются как сопоставимые со среднерыночными показателями.

Слабый финансовый профиль обусловлен низкой оценкой текущей ликвидности. Оценки качества активов и достаточности капитала находятся на существенно более высоких уровнях, что оказывает позитивное влияние на финальную оценку финансового профиля.

Оценка текущей ликвидности («слабая») связана со значительным объемом низколиквидных активов на балансе Компании. Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный по методологии АКРА, составляет 1,05. Долгосрочная ликвидность была оценена как адекватная ввиду способности «Согласия» генерировать положительный денежный доход от операционной деятельности и планируемой капитализации чистой прибыли.

«Согласие» обладает собственными средствами в объеме, достаточном для покрытия рисков, предусмотренных стресс-сценариями АКРА. Итоговая оценка достаточности капитала находится на высоком уровне. При оценке достаточности капитала в соответствии с методологией АКРА наиболее существенными рисками, определяющими оценку показателя, были признаны рыночные риски инвестиционного портфеля Компании и риск дефолта крупнейшего заемщика.

Качество активов «Согласия» получило среднюю оценку, которая отражает большую долю активов с высоким индексом риска: на вложения в земельные активы и отложенные налоговые активы приходится около 20% от общей стоимости активов. Дополнительное давление на оценку качества активов оказали существенная по сравнению с собственными средствами сумма вложений в финансовые инструменты связанных лиц (29% от суммы собственных средств) и сравнительно высокая концентрация активов: 48% активов приходятся на 10 крупнейших вложений (с учетом объединения по группам взаимосвязанных лиц).

Качество управления Компании было оценено как адекватное с учетом позитивных оценок опыта и структуры менеджмента, стратегического видения и управления. Прочие компоненты качества управления получили нейтральную оценку.

Стабильная дополнительная поддержка, оказываемая акционером в форме вложений в капитал, а также готовность предоставлять поддержку в будущем при неприменимости Методологии анализа взаимосвязи компаний внутри группы обуславливают использование АКРА индивидуальной положительной корректировки к уровню ОСК на две рейтинговых ступени.

Ключевые допущения

реализация бизнес-планов Компании на горизонте 12–18 месяцев в соответствии с прогнозом менеджмента;
сохранение готовности основного акционера оказывать поддержку Компании;
значение комбинированного коэффициента на уровне не выше 1,03.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию может привести:

повышение коэффициентов ликвидности.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

рост убыточности выше прогнозного уровня;
сокращение коэффициентов ликвидности;
уменьшение возможности или снижение желания акционера продолжать оказывать поддержку Компании.

Краткая информация о компании

«Согласие» — универсальная страховая компания федерального уровня, входящая в состав группы ОНЭКСИМ. Единственный конечный бенефициар Компании — Михаил Прохоров. «Согласие», в свою очередь, является материнским обществом для ООО Страховая компания «Согласие-Вита», занимающегося страхованием жизни. При этом 100%-ная дочерняя структура по масштабам деятельности значительно уступает материнскому обществу. Приоритетное направление деятельности «Согласия» — автострахование (автокаско, ОСАГО, добровольное страхование автогражданской ответственности), на которое приходится около 70% страхового портфеля. По данным за 2016 год, по объему страховых премий «Согласие» занимает 10-е место на рынке России.

В 2012–2015 годах Компания получала убытки по итогам года и была вынуждена пересмотреть свои подходы к принятию страховых рисков и сокращать расходы, что привело к существенному снижению объемов страховой премии — с 42,3 млрд руб. в 2013 году до 31,3 млрд руб. в 2015-м. Принятые меры позволили улучшить операционную эффективность «Согласия». Комбинированный коэффициент снизился с 140% в 2013 году до 102% в 2016-м. В третьем квартале 2017 года за счет дополнительного взноса акционера Компания увеличила объем собственных средств с 7,2 млрд руб. до 11,3 млрд руб.

Факторы рейтинговой оценки

Бизнес-профиль: сильный (2,0)

Сильный бизнес-профиль Компании характеризуется прочным положением на рынке и умеренно сильными операционными показателями, ожидаемыми в ближайшей и среднесрочной перспективе.

Рисунок 1. Основные показатели страховой деятельности ООО «СК «Согласие» (2013–2018)

С 2013 года операционная эффективность Компании стабильно улучшается. Динамика комбинированного коэффициента, который является основным показателем эффективности в сегменте non-life (виды страхования, отличные от страхования жизни), представлена на Рисунке 1.

В 2016 году Компании удалось вернуться к росту (в 2014 и 2015 годах в связи с пересмотром подходов к принятию страхового риска объем портфеля снизился). Дальнейшая динамика, как ожидается, будет определяться рыночными условиями в соответствующих сегментах страхового рынка.

Операционная эффективность сегмента life (страхование жизни), который имеет низкую долю в структуре бизнеса «Согласия», фактически не оказывает влияния на общую оценку операционных показателей.

Рыночная доля Компании, по данным за 2016 год, равняется 3%. Особенно сильны позиции в сегменте автокаско: доля «Согласия» достигает 8%.

Диверсификация клиентской базы Компании оценивается как сравнительно высокая. Значение модифицированного индекса Херфиндаля — Хиршмана, используемого АКРА для оценки диверсификации, составляет около 400. Доля крупнейшего клиента в страховом портфеле занимает 8% (данные прошлого года). Розничные клиенты сконцентрированы преимущественно в Москве (по итогам минувшего года на них пришлось около 20% от общей страховой премии).

Компания уделяет большое внимание развитию продуктового ряда. «Согласие» предлагает достаточно широкую линейку продуктов, которые оперативно выводятся на рынок. В то же время сравнительно высокая доля страхового портфеля — 70% (данные 2016 года) — приходится на автострахование, что снижает оценку качества продуктового ряда. В целом АКРА определяет качество продуктового ряда Компании как хорошее.

Каналы продаж страховых продуктов диверсифицированы. Значение модифицированного индекса Херфиндаля-Хиршмана не превышает 1000, что говорит о высоком уровне диверсификации. Около 40% страховых премий собираются через контролируемую сеть агентов-физлиц. Прямые продажи составляют около 25% от общего объема.

С учетом вышесказанного АКРА оценивает положение Компании на рынке как прочное. В баллах оценка данного субфактора составляет 1,4.

Финансовый профиль: слабый (4,5)

Оценка финансового профиля определяется низкой оценкой текущей ликвидности. Оценки качества активов и достаточности капитала находятся на существенно более высоких уровнях, что оказывает позитивное влияние на финальную оценку финансового профиля (+0,5 балла).

В структуре активов Компании преобладают средства в банках, финансовые активы (акции, облигации), дебиторская задолженность и доля перестраховщиков в резервах. Существенная доля также приходится на отложенный налоговый актив, сформированный за счет убытков прошлых лет.

Рисунок 2. Структура активов ООО «СК «Согласие» по состоянию на 31.12.2016

Средневзвешенный индекс риска активов составляет 2,7. Негативное влияние на его оценку оказывают отложенный налоговый актив (индекс риска 6), паи РЗПИФ «Земельные активы» (индекс риска 5), инвестиционное имущество (земельные участки, индекс риска 4). С учетом соотношения собственных средств и активов (0,18) оценка структуры активов в соответствии с методологией АКРА была определена на уровне 2,5. Для получения финальной оценки качества активов АКРА принимает во внимание показатели концентрации активов, некоторые из которых превышают комфортные уровни: доля 10 крупнейших активов (с учетом объединения по группам взаимосвязанных лиц) составляет 48% от общей суммы активов (критерий АКРА — до 40%), доля вложений в активы связанных лиц — 29% от суммы собственных средств (критерий АКРА — до 25%). С учетом вышеизложенного общая оценка качества активов была сформирована на уровне 3,5 («среднее»).

Оценка ликвидности («слабая») связана с высокой долей неликвидных активов на балансе Компании (38% от общей суммы активов). Рассчитанный по методологии АКРА коэффициент текущей ликвидности составляет 1,05, что определяет оценку текущей ликвидности как слабую.

Коэффициент долгосрочной ликвидности — 0,94. При оценке долгосрочной ликвидности были приняты во внимание положительный денежный поток от операционной деятельности и намерение акционера капитализировать чистую прибыль в среднесрочной перспективе, в результате чего ожидается постепенное улучшение показателя коэффициента долгосрочной ликвидности. C учетом указанных факторов долгосрочная ликвидность была оценена как адекватная.

Оценка достаточности капитала («высокая») была сформирована на основе оценок следующих субфакторов:

коэффициент левериджа (0,182) — в пределах нормы;
абсолютный размер капитала (11,4 млрд руб.) — высокий;
соотношение капитала и риска (1,6) — сильное;
доступ к источникам капитала — частичный.

При расчете соотношения капитала и риска размер доступного капитала был оценен на уровне 6,7 млрд руб. в результате уменьшения собственных средств на сумму нематериальных активов, отложенных аквизиционных расходов и минимального размера уставного капитала.

Для расчета капитала под риском были сформированы модели реализации стрессовых сценариев в соответствии с методологией АКРА. Результаты моделирования представлены в таблице ниже.

Таблица 1. Результаты моделирования стрессовых сценариев применительно к ООО «СК «Согласие» (по методологии АКРА)

Наиболее неблагоприятна комбинация сценариев 6 и 7, которые дают оценку убытка на уровне 5,2 млрд руб. С учетом налогового эффекта в размере 20% оценка капитала под риском формируется на уровне 4,1 млрд руб.

Компания обладает частичным доступом к источникам капитала: «Согласие» способно генерировать прибыль, превышающую стоимость капитала, акционер в состоянии оказать организации достаточную поддержку (с учетом практики оказания такой поддержки).

Качество управления: адекватное

Оценка качества управления сложилась в результате анализа характеристик системы управления Компании. Качество управления «Согласия» было оценено как адекватное на базе позитивных оценок опыта и структуры менеджмента, стратегического видения и управления. Прочие компоненты качества управления получили нейтральную оценку.

Позитивная оценка опыта и структуры менеджмента сформирована с учетом положительных результатов деятельности текущей управленческой команды.

По мнению АКРА, Компания в современных условиях обладает четким стратегическим позиционированием, реализует адекватную стратегию, которая приносит результат.

Система управления рисками и актуарная функция реализованы с учетом практики российского страхового рынка.

Иные аспекты корпоративного управления (функция совета директоров, система внутреннего аудита и пр.) отвечают положению Компании как организации, входящей в группу ОНЭКСИМ.

Дополнительные корректировки

Стабильная дополнительная поддержка, оказываемая акционером в форме вложений в капитал (в том числе увеличение собственных средств с 7,2 млрд руб. до 11,3 млрд руб. в третьем квартале 2017 года за счет дополнительного взноса акционера), а также готовность предоставлять поддержку в будущем при неприменимости Методологии анализа взаимосвязи компаний внутри группы обуславливают использование АКРА индивидуальной положительной корректировки к уровню ОСК на две рейтинговых ступени.

Поддержка

Группа

Поддержка со стороны группы не может быть оценена в соответствии с методологией АКРА.

Государство

АКРА не относит «Согласие» к организациям с государственным влиянием.

Рейтинги выпусков

Долговые ценные бумаги в свободном обращении отсутствуют.

Рейтинговая история

28.09.2017 — ВВВ+(RU), прогноз «Стабильный».

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов страховым организациям по национальной шкале для Российской Федерации , а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен ООО «СК «Согласие» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (28.09.2017).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «СК «Согласие», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Рейтинговый анализ был проведен с использованием отчетности ОО «СК «Согласие» по ОСБУ и отчетности ООО «СК «Согласие», составленной в соответствии с МСФО. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «СК «Согласие» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «СК «Согласие»,
не выявлены.

АКРА не оказывало ООО «СК «Согласие» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.