Кредитный рейтинг старшего транша, выпущенного в рамках данной статической сделки ИЦБ, подтвержден на уровне AAA(ru.sf). Это обусловлено качеством портфеля обеспечения и задействованными в транзакции внутренними механизмами защиты кредитного качества.
Рейтинги
Кредитный рейтинг выпуска биржевых жилищных облигаций с ипотечным покрытием и фиксированной ставкой подтвержден на уровне ААА(ru.sf), дата погашения — 28 мая 2034 года, текущий объем выпуска — 877 млн руб.
Младшему траншу, представленному в форме биржевых жилищных облигаций с ипотечным покрытием класса «Б», кредитный рейтинг не присваивался.
В рамках предыдущего рейтингового действия (20.06.2023) АКРА подтвердило старшему траншу ипотечных ценных бумаг, выпущенных ООО «ИА ТБ-1», кредитный рейтинг на уровне AAA(ru.sf). В соответствии со стандартными процедурами АКРА осуществило пересмотр кредитного рейтинга в течение одного года с даты последнего рейтингового действия.
Структура транзакции
Биржевые облигации с ипотечным покрытием класса «А» были выпущены ООО «ИА ТБ-1» (далее — Эмитент) в рамках сделки секьюритизации портфеля ипотечных кредитов, выданных АО «Тинькофф Банк» (AА-(RU), прогноз «Позитивный») (далее — Тинькофф Банк, Банк).
Эмитент выпустил номинированные в рублях облигации с фиксированной ставкой купона. Средства, привлеченные Эмитентом в результате размещения облигаций, были направлены на покупку портфеля ипотечных кредитов Тинькофф Банка. Приобретаемые Эмитентом права требования по ипотечным кредитам включены в состав ипотечного покрытия облигаций. Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые Эмитентом от заемщиков в счет оплаты обязательств по ипотечным кредитам.
Данная сделка является первой эмиссией классических ИЦБ, обеспеченной портфелем ипотечных кредитов, выданных Тинькофф Банком, а также первой в России сделкой многотраншевой секьюритизации ипотечных кредитов, обеспеченных электронными закладными. Портфель обеспечения состоит из российских ипотечных жилищных кредитов, обслуживаемых Банком. АО «Райффайзенбанк» (АAA(RU), прогноз «Стабильный») выступает в роли резервного обслуживающего агента, готового принять все функции по сопровождению портфеля в случае банкротства Тинькофф Банка, отзыва его банковской лицензии или некачественного и несвоевременного оказания услуг Банком. Сделка является статической: включение новых кредитов в состав ипотечного покрытия в течение всего срока до погашения облигаций не предусмотрено.
Сделка не является частью программы «Фабрика ИЦБ» (АО «ДОМ.РФ» (AAA(RU), прогноз «Стабильный»), не организуется в рамках стандартов ППС-секьюритизации и не предусматривает компенсацию потерь за счет государственного бюджета и/или внешних гарантий третьих сторон.
Эмитент
Эмитент — ипотечный агент, организованный в форме общества с ограниченной ответственностью и являющийся специализированной коммерческой организацией с ограниченным риском банкротства, которая соответствует требованиям Федерального закона от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах». Исключительным предметом деятельности Эмитента являются приобретение прав требования по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и/или закладных, а также осуществление эмиссии облигаций с ипотечным покрытием.
Компоненты рейтинга
Присвоенный кредитный рейтинг отражает мнение АКРА в отношении величины ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям Эмитента до юридически закрепленного крайнего срока их погашения. В соответствии с Методологией присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации анализ АКРА проводился в два этапа. На первом этапе в результате анализа секьюритизированных активов Эмитента АКРА оценило величину ожидаемых потерь по портфелю ипотечных кредитов, обеспечивающему рейтингуемые облигации, в размере 2,54% и величину показателя ГРАСП ААА Ожидаемые Потери (ОП) в размере 19,75%. На втором этапе результаты анализа портфеля использовались как вводные параметры при моделировании структуры обязательств Эмитента и определении ожидаемых потерь по рейтингуемым облигациям с учетом влияния механизмов повышения кредитного качества, прогнозируемых уровней досрочного погашения и других факторов, влияющих на распределение потоков наличности в сделке.
Анализ портфеля обеспечения облигаций
Наиболее значимыми факторами, оказавшими влияние на кредитный рейтинг, являются:
-
крайне низкий средневзвешенный коэффициент отношения остатка ссудной задолженности кредитов к оценочной стоимости заложенной недвижимости (показатель К/З) — 28,85%;
-
положительная динамика качества обслуживания долга в портфеле обеспечения — с момента первичного присвоения рейтинга объем кумулятивных дефолтов в портфеле составил 2,82% в расчете от остатка ссудной задолженности по портфелю на дату закрытия сделки;
-
положительная кредитная история у большинства заемщиков.
анализ структуры эмиссии
В структуре выпуска облигаций используется механизм субординации, при котором приоритет исполнения обязательств по облигациям класса «А» определяется их старшинством по сравнению с обязательствами Эмитента по облигациям класса «Б», субординированным по отношению к облигациям класса «А». На дату подтверждения кредитного рейтинга размер общей кредитной поддержки составил 49,8% от портфеля. Увеличение размера общей кредитной поддержки с 17,5 до 49,8% обусловлено частичным досрочным погашением номинала облигаций. В кредитную поддержку по облигациям включен резервный фонд специального назначения (РФСН), формируемый в дату эмиссии в размере 4% от объема эмиссии облигаций классов «А» и «Б». Резервный фонд может амортизироваться пропорционально амортизации облигаций до минимального предела, равного 1% от первоначального объема выпуска облигаций, при соблюдении определенных в эмиссионной документации условий. В течение жизни сделки РФСН является одним из основных источников ликвидности для компенсации кратковременной недостаточности процентных поступлений на осуществление платежей по облигациям, а также для оплаты услуг контрагентов Эмитента. Однако в отдельных ситуациях средства РФСН могут также служить источником кредитной поддержки для облигаций. РФСН включается в состав ипотечного покрытия облигаций, и в случае досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев средства РФСН могут использоваться для компенсации недостаточности поступлений по основному долгу для выплаты номинальной стоимости облигаций инвесторам.
Структура сделки предусматривает простой последовательный порядок распределения средств. Амортизация облигаций производится за счет средств, поступающих на счета Эмитента в качестве оплаты обязательств по погашению основной суммы задолженности по кредитам, входящим в обеспечение облигаций. Погашение облигаций класса «Б» не производится вплоть до полного погашения облигаций класса «А». По мнению АКРА, структура данной сделки позволяет своевременно осуществлять выплату купонных платежей и погашение номинальной стоимости рейтингуемых облигаций класса «А» в течение всего срока их жизни до наступления юридически закрепленного эмиссионной документацией крайнего срока погашения.
Факторы возможного изменения рейтинга
События, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают следующие:
-
ухудшение макроэкономических условий, выходящее за рамки стресс-сценариев, использованных в процессе рейтингового анализа;
-
рост просроченной задолженности и повышение уровня потерь по кредитному портфелю, превышающие параметры, использованные в процессе рейтингового анализа;
-
внесение в законодательство изменений, способных оказать существенное негативное влияние на сделку;
-
снижение рейтинга долгосрочной кредитоспособности банка счета при условии невозможности его замены.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале сектора структурированного финансирования для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов инструментам и обязательствам структурированного финансирования по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг облигаций с ипотечным покрытием, выпущенных ООО «ИА ТБ-1», был опубликован АКРА 09.07.2021. Очередной пересмотр кредитного рейтинга ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Тинькофф Банк», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Тинькофф Банк» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.
АКРА не оказывало АО «Тинькофф Банк» и ООО «ИА ТБ-1» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
